煤电集体扭亏预期落空，五大发电集团喜忧参半、业绩分化！

在经历了2021年惊心动魄的集体巨亏之后，经过自上而下的深度调整，原本外界预计2022年煤电全行业总体会实现扭亏为盈。可如今看来，这一良好预期还是过于乐观了。

华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，近一段时间，五大发电集团旗下上市公司密集发布了2022年业绩预告。

其中，华能集团旗下华能国际（SH：600011）预亏70亿元到84亿元，大唐集团旗下大唐发电（SH：601991）预亏4.0亿元至5.5亿元，华电集团旗下华电国际（SH ：600027）预计盈利0.1亿元至2亿元，国家电投旗下中国电力（HK：02380）预计盈利23亿元至27亿元，国家电力国家能源集团旗下国电电力（SH：600795）预计盈利22亿元至32亿元。

为什么继续亏损？答案是煤价还不够美丽。

为了解决高煤价困境，政策端在2022年释放出了颇多利好消息。2022年2月24日，国家发改委对外发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（下称《通知》），规定了煤炭中长期交易价格合理区间，明确对煤价实行区间调控，同时强调电价、煤价联动。

在港口方面，《通知》明确，近期秦皇岛港下水煤5500大卡动力煤中长期交易价格合理区间为570-770元/吨（含税）。在产地方面，《通知》称，综合考虑合理流通费用、生产成本等因素，明确了晋陕蒙三省区出矿环节中长期价格区间。山西、陕西、蒙西、蒙东5500大卡煤炭价格区间（含税）分别为370-570元/吨、320-520元/吨、260-460元/吨、200-300元/吨。

在利好政策支撑下，2022年上半年，五大发电集团旗下上市公司业绩一度大幅回暖。除华能国际仍续亏30.09亿元之外，其他四家均实现了盈利。其中，国电电力盈利22.95亿元，中国电力盈利8.50亿元，华电国际盈利16.45亿元，大唐发电盈利14.00亿元。

但上半年的好光景没有继续。从目前发布的全年业绩预告来看，华能国际、大唐发电继续亏损，华电国际盈利微乎其微，中国电力、国电电力尽管盈利了，但是将五家公司放在一起来看，盈利不抵亏损。煤电全行业扭亏为盈的良好愿望，落为一场空。

对于亏损的原因，大唐发电的解释颇具代表性：受益于上网电价同比上涨及新能源机组有序投产，公司营业收入实现增长，同比实现大幅减亏，但上述利好因素仍无法覆盖燃料成本增加，导致归属于上市公司股东净利润出现亏损。

华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，中国电力企业联合会今年7月22日发布的《2022年上半年全国电力供需形势分析预测报告》显示，今年以来煤电企业采购的电煤综合价持续高于基准价上限，大型发电集团到厂标煤单价同比上涨34.5%，大体测算上半年全国煤电企业因电煤价格上涨导致电煤采购成本同比额外增加2000亿元左右。

如此说来，尽管监管层“十二道金牌”抑制煤价并提升电价，但“煤电顶牛”的深层次矛盾仍未得到彻底化解。

预计随着2023年经济复苏，电力需求料将大增，在国际能源局势仍然紧张的局面下，国内煤价也难言大幅下降。2023年煤电企业业绩扭亏，仍将面临巨大压力。

值得注意的是，五大发电集团旗下上市公司业绩也显现出进一步分化的迹象。除了因煤电摊子过大而亏损高居不下的华能国际，中国电力凭借最小的装机容量获得了仅次于国电电力的净利润，亦值得关注。

中国电力2021年总装机只有区区2893.2万千瓦，仅为华能国际1.3亿装机的一个零头。

而中国电力之所以能够实现与国家能源集团旗下国电电力旗鼓相当的盈利，主要靠资产质量。在中国电力2021年2893.2万千瓦的总装机中，风、光、水电等清洁能源装机占比已超过一半，为52.2%。在煤价居高不下的当下，中国电力高比例清洁能源的资产特质，使其特别能够抗风险。

在煤电行业不好的大环境下，各家公司各自想办法，已经显示出了走不同路子的迹象，预计未来这一趋势会更加明显，掉队者和领先者或已显出端倪。

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