美国通胀降温的利器来了！四季度生产率创一年最大增幅，劳动力成本增长减速

据美国劳工统计局周四发布的数据，该国去年第四季度生产率同比增长3％，高于预期的2.4%，创一年来最大增幅，第三季度为1.4％，去年上半年，生产率连续两个季度大幅下降。生产率是指，非农企业员工每小时的产出。

通常，企业采用新技术或投资设备，以提高员工的工作效率，并帮助抵消更高工资和其他成本通胀带来的负面影响。近年来，企业对软件等知识产权类产品的投资尤为强劲。

报告还显示，每小时的薪酬增长加速至4.1%。经通货膨胀调整后，上涨了1%，这是去年首次出现正增长。

工作时长在第四季度微升了0.5%，这是自新冠疫情初期以来的最小涨幅。这体现了劳动力需求方面令人担忧的迹象。

第四季度单位劳动力成本增幅为1.1％，低于预期的1.5%，创下近两年来的最低水平，远低于第三季度的2％。单位劳动力成本是指，企业为生产一单位产出所支付的金额。单位劳动力成本增速放缓，是由于工作时长的降温、叠加生产率的提高，抵消了时薪增长的影响。

毋庸置疑，上述第四季度的数据体现了美国劳动力市场通胀降温的迹象。这一情况倘若持续，将有助于进一步令整体通胀下行。不过需要注意的是，相关数据并不稳定，需要时间来判断是否反映了真实的趋势。

第四季度的就业成本指数放缓至1%的年增率，低于预期。不过，与2021年同期相比，劳动力成本仍然非常高。此前ADP研究所的数据显示，1月份跳槽者的工资增长实际上加速了。

纵观2022年全年，美国劳动力成本大涨5.7％，创下1982年以来的最大年度涨幅。2022年生产率则下降1.3％，为1974年以来的最大降幅。

劳工部的最新报告衡量的是非农产出，约占美国国内生产总值的75%，第四季度增长3.5%。第四季度美国国内生产总值也有所增长，但细分项目来看，体现了需求疲软的景象。其中，库存是经济增长的主要贡献者，而经济的最大驱动力个人消费，有所下降。

在当前美国通胀整体处于高位的形势下，劳动力市场的通胀情况备受关注。被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在前几日的文章中表示，火热的劳动力市场或将助推工资更快上涨，成为点燃通胀的又一“引线”。如果工资继续以近期5%至5.5%的速度增长，并假设生产率每年增长1%-1.5%，将造成通胀远超2%的目标。

此前稍早，摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner表示，从现在起，劳动力市场或成为关键指标，而不是CPI。美银也直言，让劳动力市场降温是美联储使核心通胀放缓至2%的唯一方法。