上海
文/福布斯中国
在港交所上市公司康龙化成发布自2022年业绩预告后，1月31日上午，其个股跌超9%，连累占个港股CRO板块走低。
30日晚间，康龙化成公告称，预计于2022年1月1日至2022年12月31日实现营业收入101.24亿元-103.47亿元，同比增长36%-39%；预计归属于上市公司股东的净利润为13.12亿元-14.45亿元，同比减少13%-21%。基本每股收益1.1096元╱股-1.2220元╱股。
康龙化成的解释为，业绩受疫情影响短期波动。去年第四季度，国内运营和业务交付因疫情的关系有所影响，预计对实验室服务和临床CRO等业务影响相对较大。新兴业务板块和部分海外运营如GCT 业务尚处于早期投入阶段，公司总体利润阶段性增速放缓。
坡长雪厚是CRO赛道的特征。近年来，大量初创制药公司成立，加速了CRO行业快速发展，全球及中国药物研发市场的CRO渗透率也在逐年攀升，市场将持续扩容。故而，在国内医药行业中CRO板块增长强劲。
不过，去年中美摩擦，CRO龙头公司药明生物一度进入“未经核实名单”，虽然最终顺利上岸，但外部环境的不确定，再加上创新药行业在过去一年多遭遇融资寒冬导致的业务管线被砍，因此CRO再出现2018-2020年那样的全行业大牛市困难不少。
但CRO不是一个存量市场，还有空间增长。药物研发是一项高技术、高风险、高投入和长周期的复杂系统工程。随着医药行业的快速发展以及监管法规的不断完善，药物研发为医药企业带来了资金和时间上的双重压力，因此催生和加速了CRO行业的兴起和发展。这条底层逻辑没有变。
那么，康龙化成的业务减速了吗？业绩预告出来后，国泰君安发布个股研报称，预计公司实验室服务有望维持稳健快速增长，疫情影响的订单进度追回；小分子CDMO 绍兴新产能渐消化，公司先后收购英国Cramlington 和美国Coventry 原料药基地，全球布局持续推进，后续整合英美产能后有望进一步提升经营效率；临床CRO 业务调整效果有望进一步显现，2023年业绩将高增长，并给予“增持”评级。而中信建投维持康龙化成“买入”评级。
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