美国12月M2有史以来首次下降，美联储该停止加息了？

记者 崔璞玉

美联储将在下周迎来又一个重大决定时刻。市场预计，该央行将在2月1日结束的政策会议上加息25个基点，从其历史性的激进加息步伐中大幅放缓。

为了遏制飙升至50年高位的通胀，美联储在过去一年迅速将联邦基金利率目标区间从近零水平提升至4.25%-4.5%。其中包括连续四次加息75个基点，并在这之后于去年12月将加息幅度放缓至50个基点。

随着这一连串加息似乎开始奏效，决策者们正在考虑，是否在下次会议上将加息步伐进一步放缓至25个基点。最近多个迹象显示，美国物价压力已经见顶。

美国12月消费者价格指数（CPI）同比增长6.5%，为连续第六个月降温，而且看起来将继续下滑。

此外，美国经济中的货币供应量出现收缩。12月美国M2同比下降1.3%，为美联储自1959年开始跟踪该指标以来的最低水平以及首次下降。11月的M2同比增速也已降至0.01%，远低于2021年2月创下的峰值27%。

M2是衡量货币供应量的重要指标，包括流通中的货币、货币市场基金余额和储蓄存款等。由于政府向经济注入大量现金以支持消费者和企业，以及美联储的大规模量化宽松（QE）措施，M2在疫情期间增加了逾40%，并于去年3月达到21.7万亿美元的峰值，但在那之后开始下降。

随着货币供应量减少，消费者不得不动用储蓄来支付更高的利息，如抵押贷款、汽车贷款和信用卡余额等，或者直接用现金来购买大额商品。这一点也从储蓄水平中体现了出来。美国的家庭储蓄率已从一年前的7%降至10月的2.2%，为2005年以来的最低水平。

M2增速急剧下降表明经济正在降温，利率上升的影响已经渗透至经济当中。但经济学家指出，目前的M2水平依然比疫情前高出了37%。也就是说，系统中的流动性仍然很高，还需要做更多工作才能使经济正常化。

花旗全球总裁Nathan Sheets表示，随着M2的进一步回落，它应该会继续帮助冷却通胀，因为货币储备下降会抑制需求，并降低对银行贷款的支持，以及家庭、企业和金融市场交易的其它融资能力。

也有分析人士称，如果你相信诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）的名言，即无论何时何地，通货膨胀始终是一种货币现象，那么你现在也应该认为，美联储可以停止加息了。

华盛顿智库“税务基金会”（Tax Foundation）前副主席史密斯（Karl W. Smith）在彭博社撰文指出，最新数据开始表明，美国经济或根本不需要美联储再进行微调，决策者可以在下周开会时暂停加息，允许更多数据来证实或证伪货币供应和整体经济已接近恢复平衡。

“目前尚不清楚美联储是否仍需采取限制性措施，它只需要支持现有的趋势，这意味着停止加息，至少目前是这样，”史密斯写道。

圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）也在本月早些时候表示，M2指标的急剧下降，对于正努力控制高通胀的决策者而言可能是个好消息。

他表示，M2货币供应在疫情期间激增，这正确地预示了美国将会出现通货膨胀，但现在M2的增长已经急剧下降，这预示着通胀消退。

随着通胀显示出降温迹象，许多决策者和经济学家警告称，抗通胀不彻底将成为最大风险。美联储12月政策会议纪要显示，与会者们认为，过早放松政策、允许通胀猖獗将带来更大风险，“从风险管理的角度来看，在通胀明显走上降至2%的通道之前，在持续一段时间内保持限制性政策立场是合适的。”

当时发布的点阵图显示，美联储官员们预计利率峰值将在5%-5.25%的区间，意味着该央行还将累计加息75个基点。

美国前财政部长萨默斯（Larry Summers）也于近日表示，目前最大的悲剧是，“如果央行过早偏离了确保价格稳定的重点，我们将不得不把这场仗再打一遍”。因为一旦允许通胀回升，不仅会危及价格稳定，危及最低收入人群的生活水平，还会对周期稳定构成重大风险。