1个月，基础货币暴增2.62万亿！发生了什么

原创 刘晓博

在中国人民银行官网上，已可以看到2022年“货币当局资产负债表”的全貌了，12月数据已经发布。

令人惊讶的是：一直稳如老牛、进“三步”退“两步半”的“储备货币”，突然在2022年12月大增了2.62万亿，创出了近年来罕见的“飙升”。

由此，也引发了中国央行突如其来的“扩表”：从11月40.15万亿，扩张到了12月的41.68万亿，一个月扩张了3.8%！

上图是根据央行“货币当局资产负债表”做的一个缩略图，只保留了2022年一季度和四季度的数据。可以看出，2022年1月到11月，央行储备货币的总量变化不大，但到了12月出现了异常飙升！

上图是根据央行官网数据做的过去1年半储备货币（即基础货币）增长情况，可以看出2022年12月的增长非常异常。

“储备货币”，是央行资产负债表上的重要项目，其实就是“基础货币”，也称货币基数(Monetary Base)，由于它具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币(High-poweredMoney)。

没有学过金融的朋友或许会一脸疑惑？基础货币，为什么有“使货币供应总量成倍放大或收缩的能力”？

原因很简单：因为有了银行制度，尤其是有了电脑记账、银行卡。

在古代，没有银行或者票号的时候，你手里有3吊钱，借给了张三，这3吊钱没有衍生出更多的货币，还是3吊。你把钱借出之后，自己手上就没有了，不能消费、投资了。

银行出现后，情况就不同了。

你有3吊钱，借给银行、也就是存到了银行，银行给你一张卡，你可以继续刷卡使用你的3吊钱。而银行可以把你的3吊钱（在扣除银行准备金）之后，借给张三2.5吊钱。于是，张三就有2.5吊钱，他可以消费，也可以存入银行。于是，你的3吊钱其实就衍生出了更多的钱，具有了扩张的能力。

限制钱无限扩张的，是存款准备金制度——钱每存入银行一次，就被央行扣除一笔准备金。理论上，当存款准备金率是10%的时候，货币乘数是10倍——也就是说，你的3吊钱可以通过银行体系扩张10倍。

2022年11月，中国的货币乘数是7.9倍。12月，基础货币大增了2.62万亿。这新增的2.62万亿，理论上可以衍生出20.7万亿的钱！

20.7万亿，这是什么概念？

2021年，中国新房销售额才不过18万亿！2022年，新房销售额下降到不足14万亿，楼市非常低迷。

如果这20.7万亿中分出四分之一给楼市，就是5.175万亿，加上去年实际成交的14万亿，就是19万亿，足以让楼市全面回暖！

如果这20.7万亿中一半流入股市，就是10万亿。10万亿增量资金杀入，足以让上证指数飙升到大家不敢想象的高度。

要知道，2023年以来A股大涨，大家普遍认为是外资抄底起到了杠杆作用。而统计显示，开年之后的12个交易日，从香港北上的境外资金净买入额才不过938亿而已，就让市场格局发生了巨大变化！如果是10万亿，那将是什么局面？

那么：12月到底发生了什么？中国的基础货币为什么飙升了2.62万亿？货币泛滥的时代来了吗？

12月基础货币的飙升，大概是三个原因：

第一是降准。

2022年12月5日起，央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），一共释放长期资金大约5000亿元。

这释放出来5000亿元资金，就是基础货币，有货币衍生能力。

第二是年底前集中的货币投放。

12月15日之前，央行每天的逆回购往往只有数十亿元。但到了12月16日以后，逆回购投放量显著增加，除了7天逆回购，还几乎每天通过14天逆回购投放资金。下面12月16日到30日的资金投放情况：

12月30日 7天1830亿元；

12月29日 7天 2050亿元；

12月28日 7天1890亿、14天 130亿；

12月27日 7天1940亿、14天140亿；

12月26日 7天1730亿，14天 430亿；

12月23日 7天 20亿、14天 2030亿；

12月22日 7天40亿、14天1530亿；

12月21日 7天190亿、14天1410亿；

12月20日 7天50亿、14天 1410亿；

12月19日 7天 90亿、14天 760亿‘’

12月16日 7天410亿。

这波年底的资金集中投放，至少带来1.85万亿的增量资金，加上降准的0.5万亿，大约是2.35万亿。

第三，企业年底结汇，让央行加大了人民币的被动投放。

2022年中国贸易顺差创下新高，年底外贸企业要发年终奖，会有相对集中的结汇行为，这可能也是造成基础货币飙升的一个因素。

总之，钱突然喷涌而出。

这有利于缓解年末资金紧张的局面，避免出现钱荒。

于2022年疫情冲击、房地产低迷的带动，不少企业都不好过。如果年底的时候流动性不够宽裕，分分钟可能出大事。

元旦之后的第一周，央行一度收紧了逆回购的数额，有回收流动性的意思。但到了最近一周，资金投放力度再次加大。

比如昨天通过7天和14天逆回购投放资金5800亿元，今天则投放了5320亿元（下图）：

这是因为春节将至，我们将迎来又一个传统的还债、发红包的高峰期。

近日，央行在“2022年金融统计数据新闻发布会”上，8次提到了“流动性”，5次提到了要保持“流动性合理宽裕”。

刘鹤副总理在达沃斯论坛讲话中，也两次提及了“流动性”，还表示要对房地产企业“大量输血”，改善企业的流动性（见下图）。而这些举措，都会加速货币的衍生，让钱生出更多的钱。

总之，不让市场缺钱、让大家有消费投资的底气，将是2023年的基本国策。

干涸的楼市、股市，正迎来久违的“流动性”，先是救命的钱，然后是跟风的钱，这中间还夹杂着国家间的热钱……

但愿大国博弈、地缘政治、疫情等，不要在2023年再次搅局，让大家全心全意地“搞钱”。