强美元走向终结？

新年伊始，对冲基金做空美元的规模创一年半新高。在美元持续下跌同时，许多非美货币近期都出现反弹趋势。

美国商品期货交易委员会（CFTC）一份包含了八种货币的数据报告显示，上周做空美元的押注扩大到2021年8月以来最多的一次。

1月9日，美元指数盘中一度跌破103关口，创去年6月以来新低，10日在103左右徘徊。

与此同时，人民币开年一举收复6.9元关口，1月10日，人民币对美元中间价连续大幅调升超600基点，重返6.8关口上方。在岸、离岸人民币对美元汇率在收复6.8关口后，持续拉升回到6.7时代。三大人民币汇率报价指数均创下2022年8月以来新高。

美元成强弩之末

2022年，美联储连续7次加息，累计加息幅度高达425个基点。

受此影响，美元指数走势非常强劲，由年初的96左右一度攀升至9月28日创下的114.78，这也是美元指数逾20年来的最高位，升值幅度高达19%。

但在最后一个季度，受美联储放缓加息，通胀放缓影响，美元指数下跌，创下近12年来最大的季度亏损。

2023年1月6日，最新的非农就业报告显示，美国2022年12月平均时薪环比上升0.3%，同比上升4.6%，均低于预期，同时去年11月数据也被下修。

招商证券研发中心首席宏观分析师张静静表示，随着美国PMI制造业/非制造业指数继续走低，美国经济硬着陆风险增加，非农数据显示美国工资时薪降温明显，市场认为通胀压力减弱，推动美元指数继续回落。

先锋领航预计到2023年底，除中国以外的大多数主要经济体的增长率可能持平或出现负增长，通胀的下行趋势可能会持续贯穿2023全年。从全球主要市场来看，美国经济增长在0.25%左右。

瑞银资产管理（上海）董事、资产配置基金经理罗迪告诉《国际金融报》记者，全球市场流动性继续收紧，资产价格波动仍将处于高位。美元下行趋势应该会逐步确立，然后伴随着全球经济见底企稳回升。

瑞士百达财富管理亚洲首席投资官兼全权委托投资管理部主管胡冠廉告诉《国际金融报》记者，2022年底很可能标志着美元的高估势头见顶。虽然短期内不乏涨跌空间，但我们认为今年强势美元显著逆转的条件已经成熟。

布兰迪环球投资管理基金经理Anujeet Sareen表示，“美元在过去的一年里展现了历史性的强劲上升趋势后，现在美元兑广泛的货币篮子显得估值过高，而宏观基本面很可能在今年转弱。美元在去年的主要驱动力包括美国经济增长相对领先，以及货币政策相对紧缩。去年，虽然美国实际的经济增长有所减慢，但欧洲和中国都经历了较大的经济增长挑战，造成了美国经济相对优异的表现。与此同时，美联储加息400个基点，超过了几乎其他所有的主要央行。整体而言，美元去年的强劲涨势是由多项因素带动的，而这些因素在今年不会延续。美元价值高，但相对增长的前景预示着美元将在今年贬值。”

这些货币受青睐

在美元持续下跌的过程中，许多非美货币都出现了反弹趋势。

日元开年上涨创6个月新高；1月9日，欧元对美元汇率上涨0.96%，报1.0747美元，达到去年6月9日以来的最高水平；在岸、离岸人民币创下去年8月以来新高，日内升值幅度均超过600点。

Anujeet Sareen表示，欧洲通胀可能在今年较晚些时候有所缓解，而且欧洲的财政政策会较美国的财政政策更利于经济增长。在其他因素相同的情况下，货币政策的相对变动更有利于欧元。另外，日本货币政策也开始收紧。日本央行行长黑田东彦将于4月初卸任，他是积极振兴当地经济的货币政策的主要策划人之一。黑田东彦的继任者尚未确定。但与美国通胀减速相反的是，日本通胀在升温。日本转向紧缩的货币政策，或将利好日元。

汇丰控股策略师Paul Mackel和Joey Chew认为，随着日本央行进一步调整政策，日元到年底料将升至1美元兑120日元，此前的预测是到2023年底日元料触及1美元兑130日元。“由于日本央行进一步调整政策，美元兑日元的下跌势头将会在2023年上半年加快。”其他可能推动美元兑日元今年下跌的因素包括本地散户投资者外汇对冲其海外投资，以及由于日元被严重低估，日本核心国际收支出现改善以及日元在避险情境下的逆周期性质和避险地位。

此外，近期人民币升值幅度较大，受到市场青睐。

仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，近期人民币汇率稳中有升，跨境资本流入持续增长，外汇储备规模保持总体稳定，这些都说明了国际金融市场和全球投资者对我国经济发展基本面长期向好和政策面质效齐升充满信心，对优化调整疫情防控各项措施有序实施充满信心，对国际收支状况和外汇市场韧性充满信心，对建设更高水平开放型经济新体制和加速有序推进人民币国际化进程充满信心，对中国能提供持续的、稳健的、安全的、长期的投资机会充满信心。

高盛预计，到今年年底人民币兑美元将升至6.5，而此前的预估为6.9。

中信证券预计，随着2023年人民币缓慢升值，中国资产对外资的吸引力增强，外资净流入规模有望恢复至千亿元级别以上。