三大航空物流有望齐聚A股，国货航冲击深交所IPO，菜鸟持股15%

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近日，国货航预披露更新，拟于深交所主板上市。公司本次拟募资65.07亿元，保荐机构为中信证券。

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国货航成立于2003年，公司承载了中航集团深厚的航空运输发展积淀，为航空货物运输需求提供专业、可靠的解决方案，目前已发展成为国内主要的航空物流服务提供商之一。

根据所提供服务的具体内容与形式的不同，国货航主营业务可分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块。

国货航依托覆盖六大洲的全球航线网络资源和丰富的国际航权时刻资源、布局国内主要货源地及国际发达地区的货机和客机枢纽、拥有国内重要枢纽机场自有航空货站和全球航空货站保障体系、高质量的运行及应急保障能力和定制化航空物流服务能力。

截至2022年6月末，国货航自主运营主要执飞洲际航线的全货机15架，公司货邮运输量、货邮周转量在国内航空物流企业中具备优势。

招股书显示，国货航、东航物流、南航物流为我国航空物流市场主要的市场参与者，国货航2019年、2020年、2021年货邮运输量市场占有率分别为18.43%、17.74%、17.64%，均居行业前三，货邮周转量市场占有率分别为25.66%、25.47%、25.23%，均位居行业第二。

东方航空旗下东航物流已于2021年6月正式登陆深交所主板，成为民航混改“第一股”。南方航空旗下南航物流也在冲击IPO，目前已向证监会广东监管局提交了上市辅导备案申请材料。再加上此次国货航预披露更新，IPO进程加快，三大航旗下的物流公司有望在不久的将来“会师”A股。

国货航独家经营国航股份客机货运业务，国航股份作为中欧、中北美航空市场的承运人，客机航线网络和航班量优势明显，多年稳居行业前列。新冠疫情爆发前的2019年，国航股份在北美航线市占率约28%，在欧洲航线市占率达到约45%。

未来，随着我国国际航班政策逐步放松，国货航将充分利用全货机及国航股份的客机运力网络资源，持续提升核心竞争力。

从股权结构来看，国货航控股股东系中国航空资本，截至本招股说明书签署日，中国航空资本持有公司45.00%股份。中航集团持有中国航空资本100%股权，并通过中国航空资本间接持有公司45.00%股份，系公司的实际控制人。

此外，菜鸟供应链持有公司15%的股份，菜鸟供应链为阿里巴巴旗下全资子公司。

从客户情况来看，国货航2019年、2020年、2021年、2022年1-6月前五名客户合计销售收入占营收比例分别为22.52%、21.23%、24.29%、23.17%，客户集中度并不高。

近年公司大客户主要有苹果公司、SCHENKER、DGF、中航集团、安达顺国际物流、中国邮政速递等，其中2021年至2022年1-6月公司第一大客户均为苹果公司，销售占比分别为6.91%、7.65%。

从业绩表现来看，国货航2019年、2020年、2021年、2022年1-6月营业收入分别为122.65亿元、182.51亿元、239.58亿元、135.42亿元，净利润分别为4.63亿元、32.92亿元、43.05亿元、21.00亿元。

可以看到，公司业绩保持稳步较快增长，2020年营收规模同比增幅达48.80%，招股书表示，这主要是由于受到新冠疫情影响，航空货运价格水平显著上升，同时各国采取经济刺激证券，行业下游需求强劲，带来航空货运运量的增加。

招股书还表示，未来，随着全球新冠疫情的形势变化，航空货物运力供给短缺的情况可能得到缓解，由此可能带来运价水平的下降，未来公司经营业绩或面临波动风险。

从募资用途来看，国货航本次拟募资65.07亿元，本次募集资金拟主要用于投建飞机引进及备用发动机购置、综合物流能力提升建设、信息化与数字化建设，分别拟投入资金55.58亿元、5.35亿元、4.14亿元。

“飞机引进及备用发动机购置”项目拟引进5架B777-200F货机，以此扩充公司现有航空运力，同时，公司拟通过本项目购置2台GE备用发动机，为飞机的安全飞行和公司航空货运的安全运营提供切实保障。

“综合物流能力提升建设”项目拟在上海、深圳两个城市设立物流枢纽站点，在上海、深圳购置房产进行建设，对各个物流枢纽站点的办公及仓储场所进行适应性装修改造，项目总建筑面积合计为21200.00㎡。

“信息化与数字化建设”项目的实施主体为国货航母公司，本募投项目拟通过购置先进信息化设备，升级现有信息系统，提高管理和办公效率。

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