建发欲收购红星美凯龙股权

近年来，红星美凯龙因房地产而陷入困境，一方面亲身涉水房地产行业，一方面由于下游市场受损，可以说使得红星美凯龙正面临生死存亡。本次，如果建发能够成功收购红星美凯龙，对于房地产市场而言，对于家居市场而言，以及对于两家企业而言，是多赢的局面。

唯一遗憾的是，作为家居行业的龙头企业，红星美凯龙创始人或将失去对企业的最终控制权。

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2023年1月8日下午，建发股份（600153）发布公告称，拟通过现金方式收购红星美凯龙不超过30%股份，具体收购比例尚需交易双方进行进一步的协商和论证后确定，交易完成后可能成为控股股东。

此前，1月6日，美凯龙（601828）曾就此事发布公告称，红星控股正在筹划股权转让事宜，或涉及公司控制权变更，公司股票自2023年1月9日上午开市起连续停牌，预计停牌时间不超过两个交易日。

资料显示，红星美凯龙家居集团股份有限公司成立于2007年。红星美凯龙（01528.HK）2015年在香港上市，此后又于2018年在A股上市，是全行业中第一家在A+H股上市的家居公司。

建发股份在公告中透露，截至2022年底，美凯龙的控股股东为红星控股，实际控制人为车建兴。红星控股直接持有美凯龙约60.12%股份，红星控股的一致行动人西藏奕盈企业管理有限公司、车建兴、陈淑红、车建芳等合计共持有美凯龙0.43%的股份。

天眼查数据显示，红星控股的股东有两位，分别是车建兴和车建芳，两人分别持有红星控股92%和8%的股权。

每日经济新闻报道称，如果按照上述股权比例计算，车建兴及其一致行动人即便卖出30%股权后，仍然剩余约30.55%的美凯龙股份。

那么，建发股份如何获得上市公司控股地位？事实上，车建兴及其一致行动人仍然有减持计划。据美凯龙去年底公告，其控股股东及其一致行动人在6个月内计划减持股份，比例为不超过公司总股本的3.41%，减持的目的为“偿还债务”。

如果建发股份能够成功并购美凯龙30%股份，加之红星控股继续减持美凯龙股份，结果就很可能是建发股份获得美凯龙的控股权。

建发股份表示，本次收购拟采用现金方式，不涉及上市公司发行股份，也不会导致本公司控制权的变更。本次交易的具体方案尚需交易双方进行进一步的协商和论证，并需按照相关法律法规及《公司章程》等规定履行必要的决策和审批程序。

虽然本次交易目前尚只是初步披露信息，涉事上市公司美凯龙（601828）正在停牌中，建发股份（600153）今日股价濒临跌停，红星美凯龙（01528.HK）早盘冲高大涨，最高涨幅接近40%后回落，午间仍上涨18%左右。

对此，建发股份对媒体作出回应，大抵意思是建发股份不会承担红星美凯龙全部债务，以及本次交易仍具有不确定性。

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数据显示，截至2022年12月31日，红星美凯龙总股本43.55亿股，包括A股36.13亿股(占总股本比例82.98%)及H股7.4亿股(占总股本比例17.02%)。

据金融界报道，2012年，红星美凯龙在香港联交所上市，当年公司营业额近90亿，5年后，公司营收正式破万亿。2018年，美凯龙在登陆A股上市后，美凯龙A股、港股市值达到历史高位，两市总市值超过千亿。同年，车建新以385亿的身家位列胡润百富榜第61位。

直到，2020年，美凯龙商场收入达103亿元，占公司总营收的比重为72％，其中，仅美凯龙的自营商场（靠收租和管理收得收入）就贡献了65％的收入和70％的毛利额。

在寻求上市的同时，红星美凯龙一度看好房地产市场，大举进军商业等地产开发。

据乐居网消息，从2014年10月开始，红星美凯龙为房地产项目提供部分产品的集采供应，探索精装修业务。2016年，红星美凯龙拟通过与知名房地产开发商、酒店等的合作，将精装修业务进一步做大。

官方信息显示，红星美凯龙旗下红星地产成立于2009年，确定了BSH（开发+销售+持有）的开发模式。2013年，红星地产成立商业地产品牌红星商业，从事城市综合体及购物中心的开发和运营。2018年，红星商业正式启用“爱琴海集团”作为新的商业管理品牌。

根据易居克而瑞的数据，2015年红星地产实现145.1亿元的销售金额，排名第69位。到2019年，红星地产实现销售额达到601.1亿元，排名升至第58位。

不过，好景不长，随着规模的增长，债务也在增长，在房地产市场进入调整期的时候，红星美凯龙地产，家居业务都受到了冲击。

据金融界报道，2021年6月初，红星系将旗下7家物流子公司以23.12亿元出售给远洋资本；7月，车建新“挥泪斩地产”，把红星企发70％的股权以40亿元的价格贱卖给了远洋集团；10月，美凯龙80％股权又以近7亿元的价格被转让给了旭辉。

然后，壮士断腕，红星美凯龙仍然深陷泥潭。

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据家页新媒报道，2022年前三季度红星美凯龙关闭了7家商场，较去年减少了15家家居建材店/产业街；2022年前三季度，红星美凯龙营收104.84亿，下滑7.67%，净利润13.18亿，下滑36.17%。

但就三季度业绩而言，其自营业务仍占到总营收的近六成，为64.19亿元，同比增长2.8％，毛利率达74.4％。

Wind数据显示，红星控股在2022年上半年实现营业收入约106.6亿元，同比下降27%；实现归母净利润约-30.9亿元，同比下降570.5%。

截至2022年6月末，红星控股总资产约1875亿元，总负债约1229亿元，资产负债率约66%。其中，一年内到期的流动负债为662.25亿，但货币资金只有87.57亿元。

另外，截至2022年上半年，红星控股合并口径内发行的境外债券余额20.11亿元人民币，且在2022年下半年内到期的境外债券余额为20.11亿元人民币；未收回的非经营性往来占款和资金拆借合计35.64亿元，其中控股股东、实际控制人及其他关联方占款或资金拆借合计25.13亿元。

据媒体报道，尤其是现金流方面。2020年、2021年和2022年上半年，红星控股的筹资活动产生的现金流量净额分别约-34亿元、-165亿元和-65亿元。其中，2021年和2022年上半年，红星控股偿还债务支付的现金高于取得借款收到的现金是其筹资净现金流净额为负的重要原因。

截至去年上半年末，红星控股的受限资产账面价值约1330亿元，其中受限金额最大的“投资性房地产”受限原因为“借款抵押”。

据中国基金报消息，2022年12月23日，一份由武汉市装饰建材家居发展商会发布的《告红星美凯龙卖场通知书》显示，红星美凯龙于武汉的五大卖场，自12月24日开始统一关停店面，不再营业。商户之所以“罢工”，是因为疫情导致商场内客流极少，武汉商会希望红星美凯龙能为商户降租减压，但沟通无果，因此选择停业。

针对武汉区域商场面临的情况，红星美凯龙之后表示，武汉商场方面已经和武汉市装饰建材家居发展商会达成基本共识，商户已正常营业。

根据美凯龙最新披露的数据，截至2022年12月31日，美凯龙经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场，此外，美凯龙以特许经营方式授权57家特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店/产业街。

从主营业务，负债水平，现金流指标等多个维度来看，截至2022年底，红星美凯龙的危机仍在积聚。

此时，建发股份介入红星美凯龙的股权收购，时机拿捏得恰到好处。

最后，也看看国企建发股份的业绩。2022年建发集团连同其合营公司及联营公司实现归属公司股东权益的累计合同销售金额约1215.2亿元，归属公司股东权益的累计合同销售建筑面积约609.6万平方米，同比分别减少约6.6%和约10.7%。

虽然合同金额和销售面积略有小幅下滑，但是建发房产在房地产行业的表现尤为突出，在市场大幅下滑的情况下，已经算是业界翘楚了。