趁疫打劫？鱼跃医疗高潮背后，仍陷增长困局

摘要：高潮后咋整（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

鱼跃医疗最近火得一笔，陷入涨价、“毁约”争议，甚至被认为是“趁疫打劫”。

鱼跃医疗方面的回复也有点让舆论不满意，“价格不是我们制定的，我们不是很清楚。”最近在投资者互动平台上又说：

因成本上涨，公司取消了折扣和优惠……

有些网友、消费者看完就很火大。鱼跃医疗方面也觉得自己很无辜。

可以确定的是，血氧仪、呼吸机等特殊医疗器械，红利大概只有几个月。

此前，因为国内外节奏不一致，鱼跃医疗的产品在国外也火过一段时间，业绩在当时确实可以，下文杠杆游戏会写。如今火到国内，我们看看这家公司业绩到底会如何。

1、被骂惨了

血氧仪供应紧张的情况，鱼跃医疗是非常清楚的，此前其说，产品目前有一定的短期需求爆发，公司目前生产和销售正常，会竭尽所能满足市场需求。

问题是怎么满足？急剧攀升的需求，消费者要么买不到，要么得花更多钱买？还有其他办法吗？

比如最近被谈论的一个案例就是“鱼跃血氧仪乱涨价”。

如网友称“2021年官网88购物节实际94元到手；最近涨到299元”。

图片来源|网友截图（特此感谢）

鱼跃方面也觉得自己很无奈加无辜，“现在比较紧俏，商家那边自行定价”。媒体追问和梳理了生产商和销售商家的关系，到底官方旗舰店属于该司吗？

还有律师说，不管制造商和销售商什么关系：

“经销商的短期大幅涨价行为，符合《国家市场监管总局关于查处哄抬价格违法行为的指导意见》规定的有关‘在成本未明显增加时大幅度提高商品价格，或者成本虽有增加但商品价格上涨幅度明显高于成本增长幅度的’情形，违反了价格法和价格违法行为行政处罚规定的相关规定。针对该哄抬价格的违法行为，价格主管机关可以依据相关规定，责令改正，没收违法所得，并处违法所得5倍以下的罚款；没有违法所得的，处5万元以上50万元以下的罚款，情节较重的处50万元以上300万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿或者吊销营业执照。”

事情会怎么处理和发展，我们拭目以待。关于涨价风波，杠杆游戏额外多说一句，如果经销商卖之前的价格，大概会非常不甘心。

甚至或许会有人以低价买进，再高价卖出套利。事实上这样的事情，还真有。

鱼跃工作人员也解释了，近期因临时工操作不当，发错了这批货物的型号，同一批次的型号共计100台，同事发现之后立刻召回了这批制氧机。目前鱼跃已经联络了全部100个受影响的消费者，其中30个人选择了留下制氧机退差价，60个人有的主动选择发新货，有的和网友类似收件人和购买者不同，或者自己根本没有注意到短信，是滞后反馈了。

不管事情真相，因为近期买相关产品贵、发货慢等原因，鱼跃医疗被骂惨了。

鱼跃方面也很有意思，说自己专注在工业生产上的企业，不太会做公关，也不知道该在这个时间怎么解释来龙去脉，担心不适当的声明会引起更大的网暴，所以不知道该怎么解释。

另外，后来我们看到一些解释说成本提高。这就更让部分网友生气，你一会说商家行为，一会说成本高了，照这个说法涨价应该？

价格变动是市场的重要信号，市场会有平衡的办法。

一般来说，解决价格大幅上涨、缺货的办法就是扩产，但是血氧仪、呼吸机等产品平时需求其实很有限，几个月后大概就回归正常了。对于企业来说，无论鱼跃医疗还是其他公司，也会考虑大幅扩张值得否？

2、2022年前三季度没赚到大钱

很多人可能以为鱼跃医疗2022年发大财。

钱当然还是赚了的，但或许没有想象的发大财。如果看鱼跃医疗的2022年三季报，简直要震惊，这家公司无论单季度还是前三季度的营收、归母净利润甚至是下滑的。

当然，三季度时，甚至到2022年的11月时，血氧仪、呼吸机等产品国内需求还没有怎么增长。

而此前，这家公司的产品在国外确实火了一把。可这玩意需求高峰就那几个月，之后正常会回落。

国内直到2022年12月调整防疫政策，才让相关产品的销量攀升。

2022年三季度，鱼跃医疗实现营收15.63亿元，同比下滑8.97%。该季度归母净利润3.48亿元，同比下滑幅度更大，减少了10.61%。

如果看2022年前三季度，营收51.16亿元，同比下滑的幅度相对还好，下滑了3.65%。不过同期利润指标就没这么好看了，归母净利润为11.35亿元，同比下滑接近16%。

如果看鱼跃医疗的“非经常性损益项目和金额”表，会发现2022年前三季度，该司拿到计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外）1.21亿元。

换句话说，如果除掉这部分，鱼跃医疗2022年前三季度赚钱下滑得更多。

当然，2022年四季度，主要是12月营收应该是增长了一些。不过，整个2022年，鱼跃医疗大概也不会算很好。

另外鱼跃医疗的2022年三季报提到，报告期末应收账款较期初增长60.21%：

主要是公司正常经营活动产生的信用期内合理应收款增加所致。

另外值得一说，从2022年三季报看，这2年鱼跃医疗毛利率其实下滑了不少。

2022年前三季度的毛利率为46.87%，2021年同期则有49.81%，2020年同期更是高达56.03%。

当然，不管怎么说，这个毛利率还是很高的。

三季报相对简单，杠杆游戏看了一下鱼跃医疗的2022年中报。2022上半年，该司的家用类电子检测及体外诊断毛利率为47.13%。

2021年同期该类毛利率有49.16%，2021全年这类产品毛利率50.53%。换句话说，至少截至2022上半年，鱼跃医疗的家用类电子检测及体外诊断产品，毛利率其实出现了一定下滑。

2022全年呢？我们过一段看年报。

3、高潮后咋整

作为“家用医疗器械第一股”，鱼跃医疗近些年一度陷入增长困局，比如2017、2018、2019年，该司营收一直在三四十亿元徘徊，当然也不是没增长，就是明显增长不算快。

转机出现在2020年，这一年，鱼跃医疗的营收从2019年的46.36亿元，猛增45.08%至67.26亿元。

这个增速、增量在近年都是无与伦比的。

图表来源|东方财富（特此感谢）

我们看细节，2020年鱼跃医疗仅仅外销就达到18.78亿元，新冠红利在2020年非常显著。

到了2021年，杠杆游戏看到其外销下滑了一点，为16.26亿元。

不过外销业务2021年的毛利率达到48.21%，而2020年时为42.00%。也就是虽然我东西是少卖了点钱，但是外销的毛利率提升了。

鱼跃医疗2021年报说：

虽较去年同期，海外疫情类业务规模有所减少，但常规业务发展稳定，公司经营结构不断优化。

公司呼吸治疗解决方案板块业务规模较去年同期下降16.85%，制氧机产品较去年海外疫情类订单影响下的高基数有一定下滑，去除疫情扰动因素，其常规业务增长仍较为明显。

到了2022年，国外这方面的需求更少了。

2022上半年，鱼跃医疗的外销收入只有4.067亿元，这和2021年同期的超7亿元，2020年同期超10亿元比，缩水明显。对了，杠杆游戏注意到，2022上半年，外销毛利率降至35.15%，真是大滑坡。

2022全年，可以想见，海外营收可能较2021年继续减少，而且幅度可能不会小。

对了，2021年，如上文（鱼跃医疗2021年报）所述，海外需求的减少，全年营收68.94亿元，同比仅有2.51%的增长。

如果看归母净利润，2021年更是从2020年的17.59亿元，下滑15.73%，至14.82亿元。也就是说2021年赚钱能力出现了明显下滑。

回溯这段经历，杠杆游戏是想说，国内防控政策的调整，短期几个月，会出现之前鱼跃医疗海外营收相似的情况，但高潮总会过去。

当然，大概也正是谁都明白这个道理，现在更要抓紧赚钱。

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