安信国际：5G时代下三大运营商业务增量可观

2023年1月4日，智盟财经联合安信国际成功举办2023年港股TMT行业投资策略分享会。会议邀请到安信国际行业分析师杨怡然女士就“5G时代下的投资机会”这一主题作出分享，杨女士从宏观背景、板块行情及三大运营商发展趋势等方面分析得出在高速发展的5G时代下，随着行业良性竞争发展和资本开支峰值的回落，三大运营商营收增长势头强劲，是中长期配置的优质标的。

杨怡然女士回顾过去的板块行情指出，尽管过去一年港股市场全年震荡下行，但通信行业的三大运营商——中国移动、中国联通、中国电信整体大幅跑赢港股大盘，表现稳定。同时，2022年前三季度三大运营商的营收与净利润均保持平稳增长，收入的增速均在10%上下，而净利润增速方面中国联通、中国移动分别能达到21.2%、14.1%，中国电信为5.2%。三大运营商还在市场中保持着高股息率，可观的盈利能力与稳定的股东回报使得其在震荡的行情下更具投资价值。

杨怡然表示，从宏观背景来看，5G行业的发展势不可挡，这将为整个通信行业奠定变革基础。过去，国家对“提速降费”的发展策略有明确的部署，使群众和企业切实受惠，但自2022年起，相关的工作报告已不再提及“提速降费”的描述和要求，这将在一定程度上带动营运商ARPU值的提升。目前我国通信行业的竞争已从3G和4G时期非理性的价格战转变为5G时代下共建共享、差异化服务的理性竞争格局。同时，三大运营商的CAPEX增长已逐渐放缓，呈现出拐点趋势，其中中国移动提出计划在三年内将5G建设资本开支降低至20%以内，中国联通也计划在未来三年完成5G规模化建设。随着CAPEX结构优化和市场持续渗透，各大运营商将释放出更大的盈利空间。

杨怡然指出，当前“十四五”数字经济发展规划的出台下，大力发展产业数字化业务已成为共识，三大运营商均在该板块积极布局以拓宽收入渠道。其中，运营商在云服务的崛起势头上表现亮眼，于2021年国内公有云IaaS市场份额前六的排名中占有两个席位，2022年上半年云收入的增长甚至达到三位数，展现出可观的业务增长潜力。但和互联网龙头相比，未来运营商仍需加强软件研发能力，提升技术优势，以保持强劲的竞争力。

杨怡然认为在三大运营商中投资者可重点关注中国移动（941.HK），其市值和收入规模是三家最大，基站数量最多，2022年前三季度实现收入同比增长11.5%，归母净利润同比增长13.3%。同时，中国移动在移动业务、家庭客户综合业务的ARPU亦在稳步提升。预计2023年中国移动的派息率将达到70%以上，给予股东稳定的回报，是中长期配置的优质标的。

本次港股TMT行业策略分享会还邀请到四家上市公司向投资者分享公司的最新经营情况和发展规划，他们分别是映宇宙、伟仕佳杰、亚信科技和百融云。未来，智盟财经将竭力举办更多投资策略分享会，为广大投资者带来更多高价值的投资信息。