年末内卷博弈，主题投资格局有的看长有的看短！

春秋时，有三个勇士权臣，为了区区两只桃子都自杀了（见“二桃杀三士”），开启了自残式内卷的先河。两千多年后，内资主力也把大逃杀的内卷博弈发扬光大了。

在短期政策弹药倾泻之后，“利好出尽是利空”，主力开启大逃杀内卷模式！什么价值理念都得向投机博弈让路，只有消费、恒生等少数主题算是获得了抱团名额，其他主题因为缺少流量资源成为“跑得快”游戏的受害者。

以上就是这一周以来的市场状态。A股并没有宏观上明显的利空。但机构年底小九九太多，有企图全年“摆烂”明年重新开启的，也有年底落袋“死道友不死贫道的”，还有专门制造流言坑对手盘的。如果你这时候斤斤计较“为什么跌”实在是有点过于执着了！

市场这么卷，怎么看待又如何定义“格局”，我们来看看数据！

过去一周，多数ETF获得正向加仓。这边我们最需要关注的还是大型ETF，比如规模接近500亿的科创50、700多亿的沪深300、近600亿的中证500，这些资金份额的大规模增长肯定是有机构参与的，市场这么调整显然也没有准备好，那么就干脆格局了！

木鱼也给大家分析过，市场并无必须要跌的逻辑，从恒生和消费这两条我们判断的主线迅速回血就可见一斑，但是主线之外的搏杀就不是能用价值来评判的了！

涨幅最大的旅游、恒生科技、酒等份额流失最多，说明一些长线资金已经在派发了结了。份额大跌不意着要跌了，但是意味着格局方面从长向短变化，进入了“头寸式”管理，也就是根据新的基本面和流量因素来实现价值波动了。

其他本轮主线品种中药、地产、医药等都有这个迹象，但不算太过分。

一周下来，主流ETF中仅有教育、恒生中概等极少数ETF获得涨幅，其余全部下跌。而消费虽然反弹快，但也没有大涨。木鱼说过，“能接受大家一起跌，但不接受分化中踩错方向”，那么市场要卷绝大多数人一起受伤，那么反弹时阻力反而小一点。

下跌的主题，既有“稳增长”主线的，又有被吸血的成长类主题。木鱼专题撰文分析过，“市场出现主题轮动的概率大大降低”，上证指数对主题投资的参考价值几乎为零。涨的时候未必涨，跌的时候一起跌，不是主线就是这个结果。

当然，我们本来对政策风向从“经济盘”转向“产业风”有期待，但是最终没有落实，芯片半导体的利好传闻没有成真，结果资金失望离场。而光伏的一些行业周期现象，则有被对手盘有意放大的嫌疑，同样对成长主题造成不利影响。

那么，这时候的格局是什么？看看大主题。

沪深300投什么？人民币权益资产！虽然机构有短期博弈的意图，但是更多的资金选择在这个时候继续埋伏等待修复的窗口。

木鱼对人民币资产是看好的，本来就有疫情修复的预期，再加上欧美经济前景消极，人民币资产其实内在提升了比较性价值，有望成为“洼地”。这个时候，有短狗捣乱，会被格局较大的资金当做机会。理性的观点，一旦年末短期博弈告一段落，并获得经济好转的数据支持，A股完全有理由走得更好。

这只沪深300ETF作为规模超过700亿的超级基金，近期有主力加速布局的迹象。

这只中证500ETF的规模即将突破600亿，二线蓝筹这波也被无差别杀伤。但主力态度还是比较坚定的，博弈资金格局太短太小，而真正的配置型主力则不当回事，后面这类资金越多越好啊。

科创50每天阴跌一点点，但我们分析过，机构低吸布局的态度非常强烈。专题撰文分析指出，现在是消费抱团风气，科技行业的产业政策不出台的话，想炒有难度。因此，现在资金就是在等刺激因素出现。但等多久谁都不知道，因此可埋伏但不可过度押注一个方向。

另外一只大宽基上证50在资金方面就没有继续流入了。上证50有超过40%的比例算是稳增长范畴，比如地产、金融，以及“中字头”，但大票不意味着稳健，“中字头”行情也是炒多于投。相比之下，沪深300更受主力青睐，容错率相对高一点。

一些强势主题进入头寸管理，比如酒这样的，前期埋伏资金已经出去得差不多了。不是说接下来要跌，而是资金格局就没有那么大了。消费抱团行情，成长和小票没机会，这也是木鱼多次强调的风格特征。

旅游也是如此，以后按短线来炒作，不要随意格局。新热点一旦起来，就比较危险，因为里面的短期资金现在是比长期资金多的。

恒生科技是我们这两个月以来的主力配仓，但现在也可以说最好的日子恐怕也过去了，过去一个月份额减少20%。因此止盈减仓肯定要做，等待下一个“中国资产”劲爆的启动点，有低吸机会还可以关注。但投恒生有个好处就是，能很大程度避免内资激烈内卷博杀，该涨的时候大多数时候能涨，不似A股非要折腾一番。

光伏最近跌惨了，我们分析过，Q4是淡季这本来就是市场明牌，那么被砸这么惨，只能说主题更多地出现了流动性塌方，而且也有对手鼓噪放大的因素。从份额变化来说，应该说还不算积极。私信问我光伏问题的朋友很多，我的态度是，硅片啥时候涨价啥时候杀回去。

国防军工在“复苏”周期在配置风格上是错配的，这类主题现在情绪炒作风格，市场有万亿规模时会有真正轮动。这类主题，格局要短一点。要么，格局就要长到很长那种，押注国运！

其他主题数据，可进入我们的报表系统自行查询，这里不多列举了。

总的来说，由于宏观经济总体是有向好预期的（除非你看衰我滴国），那么与之相关的中国核心资产，格局可以大些，熬过短狗踩踏带来的波动！一些有产业政策预期的主题，格局大一点也有道理但不应过度押注。近期涨幅较大的主题格局放小，防止新热点出现后资金逃离出现“补跌”。

从大板块来看，元宇宙、web3.0、出版传媒为代表的文化传媒板块近期重新活跃，这几个月也是我们定投新关注的一个方向。恒生中概和消费作为我们月初力荐的主线，技术趋势尚可，但短期进入了头寸管理，中长期还需要宏观经济数据验证。

其他主题，可以有计划的埋伏配置，但不要押注“底部”。新的一年，看好我滴国，但同样少不了博弈。格局上主题各有不同，该长就长，该短就短！