Uniswap 代币：治理不再足够好

概括

• Uniswap 是整个加密生态系统中顶级的去中心化交易所之一。UNI 是与交易所关联的代币。
• UNI 在平台内没有实际用途。持有代币的最大理由是参与平台治理。
• 随着最近 Uniswap 正在收集一些用户数据的消息，代币持有者从未投票支持这一决定，我认为 UNI 的基本牛市案例已经减弱。

鉴于最近 FTX ( FTT-USD ) 的崩溃以及市场对中心化交易所崩溃的反应，我认为更新我对 UNI 的看法很重要。

集中式与。去中心化

FTX 是中心化业务的失败，这不是任何去中心化网络或去中心化交易所的故障。从理论上讲，FTX 崩溃是 Uniswap 和其他各种去中心化交易所或 DEX 等平台的重要催化剂。自 FTX 暂停取款以来，我们已经看到通过加密货币从中心化托管人那里移除资产的广泛运动：

构建 Uniswap 的网络以太坊 ( ETH-USD ) 从 11 月 6 日星期一的不到 38,000 笔交易所提款交易大幅飙升至 8 日的 82,000 笔交易所提款交易，当时市场参与者对第三方风险感到紧张。11 月 8 日是自 6 月 14 日以来以太坊交易所取款的最大单日 - 在 Celsius 停止取款两天后。

我们可以看到 FTX 之后向自我托管的转变也反映在一些链上钱包地址指标中。至少有 1 个 ETH 的钱包地址从 FTX 前一天的 161 万个激增至 12 月初的 176 万个。加密货币持有者理所当然地对将资产留在交易所变得更加不安。像 Uniswap 这样的 DEX 应该会在更大的自我托管运动中蓬勃发展。

Uniswap 用法

正如可以预料的那样，随着越来越多的 ETH 从交易所转移到自托管钱包中，与 2022 年之前的平均水平相比，Uniswap 等 DEX 平台的应用程序使用量出现了激增。

2022 年 Uniswap 每日活跃用户持续创下新高实际上是在 FTX 崩盘之前开始的。有趣的是，Uniswap DAU 的较大增长发生在 10 月下旬而不是 11 月初。也就是说，即使自 10 月飙升以来略有下降，Uniswap 每日活跃用户仍高于 10 月前的走势，并且远高于夏季的活跃度。下降的是交易量。

在 11 月 7 日星期一的交易量从 15 亿美元大幅飙升之后，Uniswap 的交易量在接下来的三天内总计超过 160 亿美元。自上个月的最初飙升以来，成交量总体上一直在稳步下降。

Uniswap 的代币经济学问题

即使在一个月前交易量大幅飙升之后，UNI 代币价格也并未真正反映协议使用量的增加：

UNI 的表现与顶级加密资产以太坊和比特币 ( BTC-USD )非常相似。尽管基本设置应该有利于代币协议，但代币遭受了大幅缩水，并且未能恢复到 FTX 之前的价格水平。问题是为什么？过去几周暴露了我现在认为是 Uniswap 代币经济学中的一个严重缺陷；UNI 不是实用代币。用户不需要它来促进交换。UNI 的持有人不会获得费用减免。出于任何基本目的而持有 UNI 的唯一可能目的是，如果你想对治理提案进行投票。这些都不是新的。但现在我们看到，治理可能并不像最初想象的那样成为持有的真正理由。

UNI持有人真的有控制权吗？

如果你希望能够对协议的未来方向进行投票，那么对协议的治理是持有代币的一个很好的理由。我个人不认为这是一个很好的理由来单独持有一个代币。但如果治理故事足够强大，我可以克服这个问题。对于 Uniswap，我现在质疑平台治理的想法是否足以成为专门持有 UNI 的充分理由。

Uniswap 最近宣布该平台正在收集大量用户信息。虽然它不收集姓名、物理地址或 IP 地址，但它会收集设备级信息以更好地为用户个性化平台：

我们和我们的第三方服务提供商可能会访问 localStorage、移动设备 ID、cookie、网络信标和其他类似技术并从中收集信息，以便跨会话为您提供和个性化服务和服务功能。

DeFi 领域的许多人对此感到非常不安，因为它似乎与“web3”背道而驰，因为加密应用程序会执行被视为“web2”的行为。目前，治理是接触 UNI 的唯一根本原因。而且这种类型的数据收集从未经过代币持有者的投票。在代币持有者获得平台费用分配奖励或获得某种应用内持有利益之前，在我看来，平台的“治理”可能不再是持有代币的正当理由。

空投

Uniswap 代币最初被空投给 Uniswap 平台的大约 300,000 名早期用户。自那次空投以来已经过去了两年多一点，令人难以置信的是，只有 6.7% 的声称空投 UNI 代币的钱包仍然持有这些 UNI 余额：

将近 22 万个钱包实际上认领了 30 万左右有资格掉落的代币。在声称的 22 万个钱包中，只有不到 1.5 万个空投钱包地址仍然持有 UNI。这意味着超过 205,000 的原始协议用户认为代币不值得保留，还有数千人甚至从未认领代币空投。

总结

Uniswap 面临的另一个潜在不利因素是流动性提供者如何应对“费用转换”投票。本月晚些时候，DAO 成员可能会决定收取 10% 的费用，这将影响 Uniswap 平台的流动性提供者。可以想象，这可能会将有限合伙人从 Uniswap 推向替代的 DEX 平台。但在这一点上还有待观察。如果选民批准转换，Uniswap 将测试这些理论。

目前的环境在理论上应该有利于去中心化交易所的采用。Uniswap 是整个加密货币市场中顶级的 DEX 之一，但在两年前的代币空投之后，代币持有者大量流失。目前仍有数十万 UNI 代币持有者，但持有该代币的唯一根本原因是平台治理。鉴于最近发现重要的平台决策（例如数据收集）实际上并未进行投票，我认为与 Uniswap 相关的权力中心化问题引起了一些警觉。

在协议中的代币通过费用减免或收入支付实现实用性之前，除了作为数字收藏品或简单地推测更高的代币价格外，我看不出持有 UNI 有什么其他目的。我在 11 月从我的加密投资组合中出售了 UNI，并从 5 月的购买中收支平衡。可能有一天 UNI 具有作为代币投资的基本理由，但我认为我们还没有到那一步。

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