家居丨地产成功“借箭” 家居受益几何？

刚刚过去的11月，地产行业迎来政策端“三箭齐发”。

11月28日晚间，证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资等，这也被业内称为支持房企融资的“第三支箭”。此前，信贷投放“第一支箭”与债券融资“第二支箭”相继落地，房企融资环境持续改善，“保交楼”也获得了充足的资金支持。

而房企现金流压力的缓解，影响到的不止行业本身。有观点认为，这将为家居行业的大宗业务带来有力支撑。不过，自地产行业转冷之后，家居企业的业务重心已逐渐向C端市场转移 ，在这样的背景下，家居行业能从上述政策中受益几何？

政策利好大B业务

自2022年7月“保交楼”政策提出以来，地产行业竣工端便有所改善。国家统计局数据显示，8-10月，房屋竣工面积累计同比下滑幅度分别为21.1%、19.9%、18.7%，已连续3个月收窄。

而随着融资“三支箭”落地，银河证券观点认为，前期大量未完工项目将在此政策推动下加速实现交付，而竣工端的改善将提振家居需求。

事实上，近期部分家居企业的大宗业务已经出现回暖迹象。

12月2日，东鹏控股在接受机构调研时表示，随着对地产行业的扶持政策落地，预计保交楼的项目最先获益，企业的大B端业务也将改善。欧派家居也表示，“保交楼”政策之下，9月起，企业工程渠道持续改善，工程接单数据有比较明显的由负转正，预计橱柜、卫浴环比改善比较明显。此前，志邦家居也公告称，在近期一系列“保交楼”措施下，大宗业务单三季度已呈现下滑趋缓的态势，四季度有望改善。

此外，在中国家居装饰协会秘书长胡中信看来，上述政策除了能够带动大宗业务订单增长，还能够在一定程度上缓解家居企业对房企的信任危机。

他表示，由于此前部分房企暴雷、商票违约，导致下游家居企业对房企的产生了信任危机。但随着房企融资情况改善，部分欠款有望得到偿还，家居企业也能重拾对房企的信任。

东鹏控股方面也表示，近期的一系列政策对地产企业的帮扶是非常明显的，企业的信用减值基本不会继续增长，甚至可能会有冲回。

政策利好之下，资本市场同样有所反应。Wind数据显示，在证监会宣布股权融资调整优化5项措施的第二日，就有垒知集团、东鹏控股、蒙娜丽莎、皮阿诺等多只股票涨停。而11月期间，多数家居企业股价实现增长。其中，蒙娜丽莎、科顺股份、江山欧派等个股涨超40%，志邦家居、欧派家居、三棵树、东方雨虹等个股涨超30%。

加重C端业务拓展

在家居行业整体表现低迷的当下，房企融资支持政策的提出，在提振行业信心上的积极作用毋庸置疑，但对家居企业整体业绩的影响却相对有限。

东鹏控股在接受机构调研时就坦承，大B业务带来更多的是销售额提升，但对于利润的贡献相对有限。

对此，胡中信解释称，目前获得融资支持的房企数量不多，大部分家居企业为获取优质客户资源，会以较低的利润率“抢单”。因此，参与保交楼项目虽然会使企业的收入上升，但会拉低企业整体的利润率。此外，他还表示，预计随着消费者个性化需求的不断增加，精装房的市场需求量或将有所下滑。房企对衣柜、橱柜、地板、木门等家居产品的需求量还将进一步减少。因此，上述融资优化政策对家居企业业绩的带动作用或将进一步减小。

因而，我们也看到，自地产行业转冷后，家居企业便开始加大了对于C端业务、小B端业务的开拓，相应的大宗业务占比在逐渐减少。

其中，东鹏控股就曾表示，在有机会或资源的情况下，公司会更倾向投入利润和现金流更优的零售业务或市政、医院、学校等小B端业务。

此外，2022年来，定制家居企业也开始加大零售渠道布局力度。三季报显示，2022年前三季度，欧派家居、志邦家居、我乐家居分别增开了210家、425家、61家线下店。欧派家居表示，将在年底之前在100 个左右的城市开出不同形式的零售大家居门店，而索菲亚也于10月提出千城万店“城市合伙人”计划，将进一步拓展线下零售渠道。

而在大宗业务方面，2022年前三季度，欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居的大宗业务收入占比分别同比下滑了约3.27个百分点、2.66个百分点、14.04个百分点、3.59个百分点。

除此之外，近年来存量房装修成为了家装家居市场的主要需求来源，且占比在持续提高。贝壳研究院预计，到2025年，存量房装修市场规模将达3.34万亿元，占市场总规模的比重将超过6成。

因而，各大家居企业也在加紧拓展二手房、存量房业务。欧派家居表示，在广州等一线城市，二手房、存量房、在住房改造等业务的占比达到了 80%以上。而东易日盛表示，2021年，家装客户中存量房占比已经达到72%。此外，好莱客于年内推出了专门的存量房局改、旧改品牌呼呼莱装；我乐家居也表示，将紧盯存量房装修市场带来的增量需求空间，重点发力零售端市场。

对此，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，目前家庭装修的平均周期在10-12年左右，而2010年前后地产行业正处于快速发展时期，目前十年及以上楼龄的次新房数量庞大。对家居企业而言，上述次新房将产生大量的家装需求，二手房、存量房业务将成为家居企业的重要业务来源。

文/王亚静（责编：高雅）