内外因素叠加推升人民币汇率走强

张敬伟

据报道，过去的一周，人民币汇率再度快速上涨。截至12月2日16时，境内在岸市场人民币对美元汇率（CNY）徘徊在7.042，过去一周累计最大涨幅超过1800个基点；境外离岸市场人民币对美元汇率（CNH）触及7.0359，累计最大涨幅则超过2100个基点。

人民币汇率随市波动符合市场规律，动态企稳更是常态。因此，市场应以平常心看人民币汇率涨跌、以自信心看人民币汇率企稳。人民币汇率跌至“7时代”，是内外因素叠加所致。内部疫情多点散发、频发甚至局部暴发，尤其二季度前期经济承压较重；外部因素则是美联储开启暴力加息阀门，近期已经加息6次，预期本月还会加息，除了3月加息25个基点、5月加息50个基点外，6月、7月、9月、11月连续4次加息幅度均为75个基点。美联储6次加息累计375个基点，可谓前所未有的暴力加息。

美国通胀全球溢出，美联储加息也形成全球传导。在此情势下，强美元态势形成，今年4月美元指数突破100点大关之后，美元单边升值的势头更趋巩固，9月28日美元指数升至20年来高点114.78点。在此情势下，全球汇市陷入混乱，全球货币纷纷贬值，作为SDR篮子货币之一，人民币汇率也贬至“7时代”。这既是美元强势地位带给汇市的连锁反应，也凸显出美式暴力加息的负面效应。

虽然人民币汇率下行，但是相对于全球其他主要货币，人民币汇率维持相对稳定。一方面，英镑、欧元和日元对美元汇率贬值幅度较大，而且人民币对这些货币处于升值；另一方面，从更长的时间线看，人民币对美元处于升值状态。2005年1美元兑人民币是8.27，2008年1美元兑人民币是7.3，最新是1美元兑人民币在7.04左右，说明人民币兑美元处于升值通道中。年终稳经济到了冲刺时刻，政策面和市场面纷传利好消息。

今年以来，中央和地方出台的稳经济措施前所未有，既有货币政策的持续不断赋能，也有减免税费的连续减负，更有鼓励投资、强化消费和刺激出口的一揽子举措。正因为如此，三季度经济增长迅速摆脱颓势，GDP增长达到3.9%，前三季度GDP增长为3%。除了存量政策，近期中央、国务院又连续出台稳经济的利好政策，为年底稳经济冲刺继续发力。

一方面，央行通过全面降准，释放5000亿流动资金，并由此释放货币政策的乘法效应，给全市场注入数万亿资金流动性，在重点浇灌实体经济和中小微企业的同时提振全市场信心，消弭市场恐慌。

另一方面，政策稳定楼市去系统性风险。从保交楼到近期支持楼市的16条，再到资本市场支持楼市平稳健康发展的5项措施，支持房地产市场的“三支箭”发出，拂去了笼罩在房地产市场的萎靡之气。

疫情是导致内循环不畅动力衰减的关键原因。疫情风险可控，内循环动力也会逐渐恢复。疫情形势好转，制约制造业下行的市场顽疾开始消解，市场焦虑也会消除。失稳的产业链和梗阻的供应链，都会减趋好转，从生产到消费的全链条问题也会减趋解决，制造业下行趋势将会得到遏止。

中国经济基本面向好以及疫情形势好转，美联储加息预期转弱、美元指数降低也推升了人民币汇率。内外因素叠加，给人民币汇率注入走强动力。作为全球主要货币之一，汇率波动是常态，人民币稳定韧性才是本色。