12月，我会如何操作

持仓待涨，逢低加仓，这8个字就是我目前的心态。

当然，逢高也会减持。

一

我目前的仓位管理方法，是市值管理法。

以我的股票持仓为例，假设本金20万，仓位中枢8成，即股票市值16万。

那么，当股票市值涨至21万后，总资产21万，那么为了保持8成仓位，则可减持2000，保留股票市值16.8万。

除非市场极度高估，找不到符合安全边际要求的股票，否则维持8成仓位不变。

这样做的好处在于，可以推动总资产不断上涨，吃到市场涨幅的大部分，避免踏空。

但同时因为有2成的现金仓位，保证了始终有选择权，不会因下跌而焦虑。

何帅曾在一篇采访中提到：

“我不喜紧绷的状态，这使得我很少满仓。

你看我每年的收益率都是正的（2016-2021），从业到现在的收益率也很高。

但如果一直保持95%的仓位，势必会比现在高。

收益率

我宁可留有一定的余地。如果下跌，我仓位不高，就相对从容了，可以慢慢加仓到80%，

如果跌了很惨，我会加到90%。但如果现在是90%多的话，就没有余地了。

别人帮我总结原因说，这个现金给了你option（选择权）。

虽然我损失了上涨时候的收益，但获得了在极低价格上建仓的option，并且这个option可能会带来极大的收益。

这种感受，我个人体验上比较舒服。”

当你有了现金，你就不会完全视波动为敌人，哪怕波段操作的胜率只是51%，那么也能增强收益。

如果你的操作胜率都不足50%，这意味着操作越多，则亏损越多，那么更应保留现金，避免少亏。

二

我目前有意愿加仓的2个板块是计算机和火电（公用事业）。

穿透自己的持仓基金后，发现不少行业配置比例超过5%。

而看好的行业中，仍有计算机和公用事业2个板块占比低于3%。

所以，当这2个行业调整时，我仍会积极加仓。

首先聊聊火电板块。

火电配置的主要逻辑是估值相对合理、业绩反转确定性高。

首先，第三季度，公用事业净利润同比增速90%+，意味着业绩已经反转。

而A股的4大火电龙头华能国际、国电电力、华电国际和大唐发电，三季度净利润同比增速分别为73%、360%、138%和61%。

业绩反转的逻辑之一在于“计划煤 市场电”，火电发电成本得到控制，但电价却在提升，所以带来了业绩提升。

业绩反转的逻辑之二在于，目前火电企业正在向绿电（风电光伏）运营商转型，带来了较高的成长性。

同时，目前硅料价格已经下降，光伏产能的极大释放，势必会带来价格战，而价格战对于下游的电站最有利，装机量的上升加上利润率的提升，有望迎来戴维斯双击。

计算机配置的逻辑也是估值便宜、业绩反转的确定性相对比较高（不如火电）。

今年第三季度，计算机板块净利润同比增速为-73%。

单看CS计算机市盈率，仍处于相对便宜的位置。

借用某位基金经理三季报里的观点：

长期来看数字化会成为驱动经济持续增长的重要生产要素，中短期来看政策引导下的政、企端IT投入的加速将提供足够的需求支撑，同时目前行业和个股的估值分位数均处于历史底部，风险收益比很高。

三

相信随着广州的最新防控政策发布，疫情逐步放开正在成为共识。

虽然11月地产和港股涨幅较大，但整体涨幅相对一般。

以万得偏股混合型基金为例，11月涨幅仅4%。

这意味着市场的整体估值仍相当便宜。

哪怕是地产和港股，仍处低估。

如恒生指数当前估值9.13，百分位不到18%。

国证地产的PB估值为1，百分位不到9%。

站在3-5年的维度，仍然很便宜。

当然如果立足1-3个月，就判断不了了。

一般对于这种大涨但估值仍然很便宜的板块，我通常会先买个底仓，不至于踏空。

其实最好的状态就是在左侧底部买一半仓位，然后在右侧底部买一半仓位。

这样既避免了左侧时间过长，同时又提高了资金效率。

仓位不足的朋友，当前提高仓位是要紧事。

仓位很高的朋友，慢慢兑现一部分浮盈，也是要紧事。

前者的依据在于当前市场整体估值仍然较便宜，后者的依据在于市场即便很便宜，但仍有可能进一步下跌，特别是短期涨幅较大的板块。

两者看似冲突，但如果放在情境下，却很合理。

具体

以后面对不同基金经理，对于同一只股票买入或卖出，你们也不必简单地理解为：买就是看多，卖就是看空。

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