绿源电动车递表港交所，上半年收入近20亿元，聚焦电动两轮车赛道

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港交所 近日披露，绿源集团递表 港交所 主板申请上市，中信建投国际为独家保荐人。

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绿源集团是引领中国电动两轮车行业技术发展的领军企业。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2021年12月31日，公司是中国拥有最多发明专利的电动两轮车生产商。根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年的电动两轮车销量计，公司是中国排名第六的电动两轮车生产商，市场占有率为3.9%。

截至2022年6月30日，绿源集团的经销商数量为1,086个，终端门店数量超过9,200个。公司建立了高效率、扁平化的国内经销渠道，并持续拓展销售及经销网络。此外，于往绩记录期间，透过与海外经销商合作，公司于44个国家出售公司的产品，包括泰国、印度尼西亚及菲律宾。

产能方面，绿源集团目前在浙江、山东及广西设有三个生产基地。截至2021年12月31日，公司的电动两轮车年产能约达2.1百万台。根据弗若斯特沙利文的资料，截至同日，公司是仅有的九家年产能突破200万辆的电动两轮车制造商之一。此外，根据弗若斯特沙利文的资料，行业内年产能达百万以上的生产工厂不足20家，而截至2022年12月31日止年度公司的浙江工厂的年产能超过1.6百万辆，在生产能力上领先业界。

研发能力方面，截至最后实际可行日期，绿源集团在中国持有合共282项专利，其中42项为发明专利、178项为实用新型专利及62项为外观设计专利。

主要客户方面，于2019年、2020年及2021年以及截至2022年6月30日止六个月，绿源集团五大客户产生的总收益分别占公司总收益的6.7%、26.7%、19.4%及12.8%。同期，来自公司最大客户的收益分别占这该等期间总收益的1.8%、16.4%、8.4%及3.5%。

产品方面，绿源集团的主要收入来自包括电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车、电池、电动两轮车部件及其他，2022年上半年分别占公司总收入的41.7%、7.8%、22%、21.3%、5.6%及0.2%。

财务方面，2019年、2020年、2021年及2022年前6月，绿源集团收益分别是24.94亿元、23.78亿元、34.18亿元及19.98亿元人民币；同期，净利润分别是6973.9万元、4028.1万元、5926万元及5180.4万元人民币，毛利率分别为13.0%、11.2%、9.9%及8.6%。

市场规模方面，中国电动两轮车的总销量由2017年的30.5百万辆增长至2021年的49.8百万辆，复合年增长率为13.0%。根据弗若斯特沙利文的资料，随着商业方面及个人消费者方面的客户群不断扩大，预期中国电动两轮车市场的总销量将于2026年达到69.7百万辆，较2022年的复合年增长率为7.1%。

竞争格局方面，中国电动两轮车市场高度集中。于高峰时期，中国有约2，000家电动两轮车制造商，该数字于截至2021年降至仅有约100家符合新国目标要求，并有资格制造电动摩托车及电动轻便摩托车。截至2021年12月31日，九大制造商已占据约80.3%的市场份额。绿源集团于2021年的销量排名第六，占中国电动两轮车市场3.9%的市场份额。

2020年初疫情出现后，大量人群出行方式从公共交通转移至私人出行工具，给电动自行车行业带来发展机会。同时，电动自行车新国标自2019年4月开始实施，带来一批换车潮。

线下渠道是电动两轮车最重要的销售渠道，绿源集团超过八成的收入来自线下。另外，受益于快速增长的电子商务、外卖、按需配送及共享出行市场对电动两轮车的庞大需求，绿源集团有12.5%的收入来自这些企业及机构客户。

目前，绿源在浙江、山东及广西设有三个生产基地，截至去年底年产能为210万台。而去年其电动两轮车销量为194.77万辆，产能急需提升。绿源集团计划将IPO募集的资金一部分用于产能建设，其他用于技术研发和品牌营销。

值得注意的是，绿源集团每期都有大量的销售费用支出，报告期各期公司销售费用分别约为1.3亿元、1.21亿元、1.92亿元和9503.3万元，占各期收入比重分别为5.2%、5.1%、5.6%和4.8%，处于可比公司的中位水平。

报告期内，绿源集团对《脱口秀大会》第四季，《向往的生活》以及《嗨放派》等综艺及电视剧进行赞助或冠名等，2021年起也在高铁进行投放广告等，以此来提高市场对“绿源”品牌的知名度和认可度。

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