美债遭多国减持，外国持有量再创新低，美元霸权还能横行多久？

曾几何时，美国国债被认为是这个世界上收益最为稳定、流动性也最强的投资品种，不仅被各投资机构、财富基金所持有，也是各国央行外汇储备最喜欢的投资标的之一。但是，最近几个月，美国国债突然不香了，惨被各国央行所抛弃，这到底是怎么一回事呢？

根据国外媒体的报道，当地时间11月16日，美国财政部公布了最新一期的数据显示，截至今年9月份，各国央行所持有的美国国债为7.296万亿美元，8月份的时候，这一数字还有7.509万亿美元，一个月内又减少了2000多万，这已经是连续下降了好几个月，创下2021年5月以来的最低。其中日本和中国，这两个美国国债最大的持有者，在连续大幅减持之下，各自的持仓量均创出了新低。

日本的美国国债持有量已经连续多年排在第一位，截至9月份，日本已经减持了3个月，持有量从8月的1.199万亿美元，下滑至1.120万亿美元。不过，即使减持后，在除美国之外的所有国家当中，日本仍然是最大的债主。

中国的美国国债持有量从8月份的9718亿美元，降至9月份的9336亿美元，一个月内减持382亿美元。6月份的时候，中国曾创下连续7个月减持的记录，不过7月份和8月份，又连续两个月小幅增持，而到了9月份，又重启抛售势头，而且所持有的美国国债金额已经连续6个月低于1万亿美元，创下2010年6月以来的最低水平。不过，此次减持后，我们仍然是美国国债的第二大持有者。

除了日本和中国以外，美国国债持仓前10名的国家和地区中，有8名都在减持，唯二的增持国家是英国和比利时，虽然这两个国家的持仓量分别位于第三名和第四名，但他们加在一块都不如日本一国的持仓量多，因此这两国的增持对美国国债的影响几乎可以忽略不计。

那么为什么世界上这么多国家突然之间都开始减持美国国债了呢？这里面既有共性的原因，也有特殊的原因。共性的原因就是美联储持续的加息，严重影响了美国国债的流动性。今年3月份以来，美国加息了6次，其中最近的3次是采取75个基点的激进方式。

美国国债市场的规模非常庞大，足足有24万亿美元之巨，在2020年上半年新冠病毒大流行期间，美国国债市场遭受了巨大的恐慌，当时对全球经济崩溃的担忧导致价格和流动性突然下滑，后来，随着美国经济的复苏，美债市场又重新获得青睐，而现在，随着美联储努力控制通货膨胀，美国经济衰退已经迫在眉睫，大多数的资产价格都面临被大幅抛售的压力，美国国债，这个世界上最重要的债券市场再次陷入了困境，其流动性在过去一年内急剧下降，目前已经处于2020年3月以来的最低水平。

首先，哪里的收益高资本就往哪里跑，如果存款的利率提高了，大家就都去买存款了，谁还去买国债啊，国债自然就成了没人要的产品？所以，加息本身就会导致国债的流动性变差。其次，美国持续的加息，叠加俄乌冲突等事件，让全球经济衰退的概率大大增加了，为了以后能够及时应对危机，大家都想多准备点粮食过冬，手里多存点现金以备不时之需，所以就都开始减持美债。最后，就是一种预期之下的恶性循环，就是大家都认为美债以后越来越不好卖了，于是都争先恐后地着急先卖出去，钱到手里好落袋为安。

一个市场如果失去了流动性，将是非常可怕的，就好比房地产市场一样，你手里即使有100套房子，但是卖不出去就无法变现，你就拿不到现金购买其他所需要的东西，那这100套房子再怎么值钱也只能算是纸面财富而已。几乎所有的投资者都承认，无论市场机制如何调整，今年美国国债市场的流动性都必然会恶化，各国央行比投资人还精明，不抓紧逃跑难道要被憋死在美国国债市场吗？所以都争先恐后地减持美国国债。

但是具体到日本，又有其特殊的原因在里面。日本一向是追随美国，购买美国国债是日本向美国示好的重要方式，一般情况下，不到万不得已，日本不会轻易减持美国国债，但是这次日本也稳不住阵脚了，原因就是日元的大幅贬值。

相信了解外汇市场的朋友都知道，在全球主要发达国家都在加息、收紧货币政策的情况下，日本依然坚持宽松的货币政策，这加剧了日元的贬值。今年以来，日元兑美元汇率是屡创新低，截至9月底，日元汇率已经累计暴跌了近22%，这个幅度对于新兴市场国家也许比较普遍，但对于日本这样的发达国家却是很罕见的，毕竟日本有着健全的金融体系，国民收入也很高。日元贬值对日本的进口和原材料成本非常的不利，因此，再怎么无所谓的日本央行也有点坐不住了，开始不断地干涉日元汇率，据称，日本仅在9月份一个月内就耗资2.8万亿日元用于干预汇率，折合约197亿美元，创下纪录，但是效果仍不太理想。

因此，日本此番大幅度地减持美债，一方面是为了变现拿到现金，以便在外汇市场上购买日元、推升日元汇率，另一方面，也是想起到一个预期引导甚至是震慑的作用，就是给外汇市场做做样子，让那些做空日元的投资者看到日本央行通过卖掉美债，手中还会有源源不断的现金用于支撑日元，让他们能够见好就收、放弃做空。

如果美国国债仍然持续地遭到各国抛售，那么美国再次大量发行国债的能力就会受限，也就不能在全世界范围内继续割韭菜了。所以，美国没想到的是，美联储持续大幅的加息，最终也可能搬起石头砸了自己的脚。