基金解密·易方达“明星” 消费行业股票沉寂5年收益率至历史低点

作者｜李慧君 编辑｜过江鲫

已经在低位徘徊5年的易方达消费行业股票（简称：易基消费），很可能重新迎来高光时刻。这只由易方达基金公司最著名的经理打理的明星基金，是当前消费主题基金中规模最大的一只，尽数持有了消费领域中的大白马公司股票。

受近两年宏观经济下、疫情反复等因素影响，股票市场中的消费板块下跌幅度较大，易基消费的规模持续缩水。今年三季度，该基金净资产下降至268.72亿元，环比减少32.18亿元，较2021年初的峰值已经下降了78.38亿元。

5年前的获奖专业户

易方达消费行业股票成立于2010年8月，初始规模63.73亿元，截至今年9月末，资产规模达268.72亿元。

这只基金是管理人萧楠的代表作品，2016-2020年5年内，共获得10项奖项，是金基金、明星基金、金牛基金三大知名奖项的大满贯得主。

2016年度，易基消费凭借7.21%的收益率，同类排名9/149，获金牛奖“年度开放式股票型金牛基金”。

2017年度，以64.97%的收益率，夺得全市场股票基金的第一名。并以三年累计124.35%的回报，分别获得金牛奖“三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”、明星基金奖“三年持续回报股票型明星基金。

2018-2020年度，3年获金牛基金系列奖，2年获明星基金系列奖、金基金系列奖。

上述奖项帮助这只基金实了规模快速上涨，2017年底，规模就由12.84亿元增长至133.08亿元，年内增幅超百亿；到2020年底，资产规模更是达到347.10亿元。

多位基金经理参与 主角还是萧楠

成立之初，易基消费的基金经理为刘芳洁；2012年9月起，萧楠加入管理并一直任职至今，同年11月刘芳洁离任；

2013月4月-2015年1月，期间由萧楠、蔡海洪共同管理；2021年1月至今由萧楠、王元春共同管理。

萧楠，历任易方达基金管理有限公司研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。历任管理基金总数10只，目前在管基金共5只，总管理规模达488.40亿元。

在易方达任职的10年里，萧楠的年化收益率为14.33%。易基消费是萧楠管理的第一只基金，也是管理时间最长的一只基金。

净值表现前高后低

2017年以来，易基消费规模增长速度较快，由12.84亿元增长至今年三季度的268.72亿元，五年多的时间翻了近21倍。2021年开始规模有所缩减，较峰值347.10亿元已经下降了22.58%。

规模的快速增长得益于2017年前净值的优异表现。正如屡获奖项所示，投资者蜂拥而至。2017年后，个人投资者数量和占比都大幅增长（见下图），持有人户数由2017年的82.50万户增长至2021年226.30万户，个人持有占比在随后的时间里基本保持在90%以上。

与规模扩张不甚协调的是，2017年易基消费的净值表现开始下滑（见下图），五年回报（年化）9.77%，同类排名133/247；三年回报（年化）为5.35%，同类排名306/375；今年以来的回报率为-25.32%，同类排名533/730。

从2021年开始，易基消费收益率-11.19%已经低于同类基金10.09%及沪深300指数-5.20%；2022年至今（11月4日），收益率-25.32%低于同类基金-20.22%及沪深300指数-23.75%

资产和行业配置变动都不大

2017年以来，易基消费的各项资产配置整体变动不大，但近两年来的调整相对较多。

2020年，债券市值占总资产比例由4.30%减少至0.04%，变动幅度较大；

2021年，银行存款配置增长较多，占比从7.67%增长至13.38%；对其他资产则进行了减仓，买入返售金融资产的占比直接由4.15%减至0%。

截至2022年三季度，银行存款为28.04亿元，占比10.40%；债券投资为1.68亿元，占比0.62%；股票投资为239.59亿元，占比88.87%。

分行业来看，制造业是配置最多的行业，占比85.42%。

其中，食品饮料又占据了最大仓位，目前占基金净值比为51.43%，占股票市值比为57.68%；其次则分别是家用电器、汽车，前三大行业集中度达到89.43%。

长周期看，这三大行业始终占据着较大比例，且逐年上升。

收入指标走低

2017-2021年，易基消费的收入分别为25.36亿元、-41.94亿元、95.48亿元、137.85亿元、-31.03亿元。

具体来看，投资收益的绝大多数收益都来源于股票投资收益，债券投资收益贡献较小；而公允价值变动收益分别为22.13亿元、-47.60亿元、84.81亿元、96.75亿元、64.73亿元。

今年上半年，易基消费收入已至-14.94亿元，同比去年年中，进一步下降了9.24亿元。

费用分析

2017-2021年，管理人报酬由0.82亿元增长至4.87亿元，增幅493.90%；托管费由0.14亿元增长至0.81亿元，增幅478.57%；交易费用由0.15亿元增长至0.31亿元，增幅106.67%。

2022年上半年，管理人报酬为1.97亿元、托管费为0.33亿元，各同比下降了24.42%,这也是5年来费用端首次出现负增长。

从这只基金近5年与宏观经济形势保持一致走势。在各项经营指标都已变得非常“不好”的时候，它的大量“白马股”配置应该正在积蓄再度爆发的能量。

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来源：机构派（ID：jgpai666）