美联储40年“老兵”：不引发经济衰退 控制不了这么高的通胀

相较于市场欢庆美国通胀数据下行的征兆，美联储官员们的关注焦点依然集中在不要“过早停止加息”。

财联社11月16日讯（编辑 史正丞）北京时间周三傍晚，“新美联储通讯社”、知名货币政策记者Nick Timiraos发表了堪萨斯联储主席埃斯特·乔治的最新专访文章，对近期一些乐观的经济前景预期提出了不同的思考。

乔治强调：“看到如此紧张的劳动力市场，我不知道如何在经济没有出现真正放缓的前提下降低通胀，我们甚至需要通过经济萎缩才能实现这一目标。”

多少有些“挑事”的意味，Timiraos提及一些美联储FOMC委员近来表示，在实现通胀回归政策目标的过程中，美国经济有机会避免衰退，或者说只经历一段时间的轻微影响。

乔治回应称：“如果真的是那样就太好了，我也见过其他人描绘这样的前景。但在我为联储工作的四十年时间里，从来没见过在这样紧缩的政策下，未引发痛苦的结果。”

乔治于1982年加入堪萨斯联储，长期活跃在风险管理和监管一线，曾担任美联储社区银行管理组织的主席，以及美联储银行监管部代理主任。她于2011年被任命为堪萨斯联储主席，今年早些时候已经宣布将在明年1月退休。

庆祝通胀下行为时过早

面对四十年一遇的超级通胀，美联储在初期错误预判后迅速进入激进加息的状态。在过去大半年的时间里，基准利率已经从接近“零利率”提高到3.75%-4%区间。从逻辑上来说，美联储通过提高借贷成本，从而压制需求，以减少供需不平衡引发的通胀。

乔治进一步解释道，新冠疫情和供应链中断是去年价格压力最初飙升的原因，但接下来美国经济的劳动力供应，以及提供产品和服务的能力恢复得比较慢。这也使得通胀比政策制定者预期得更高且更持久。

目前的状况也意味着，在12月的年内最后一次FOMC会议上，美联储将不得不继续加息。

乔治表示，鉴于美联储不太可能从供应链得到帮助，所以接下来还有更多工作要做。时至今日，美联储已经在某种程度上扭转了供应链、生产端短缺的趋势。所以我们把就业市场视作驱动通胀的主要原因。

对于近两周最新CPI、PPI增速均超预期回落，乔治表示这是一个很好的开始，但展望美联储何时停止加息仍为时过早。令她感到不安的是，劳动密集型的服务业正处于巨大的价格压力中。这些行业的通胀往往更具有黏性，意味着除了在经济衰退时期外，很少或完全不会放缓。

虽然一直是FOMC中支持放缓加息步伐的一员，但乔治也支持美联储将利率水平拔到一个更高的水平。受到疫情期间激进财政政策和递延消费的影响，美国家庭的财务状况正处于一个更好的状态。乔治强调，明年美联储可能会回归传统的25基点加息，但真正的挑战是避免过早停止加息，不然等到通胀重燃就更加棘手了。

正因为美联储的一举一动对市场影响巨大，乔治也认为她的同事们将利用好下个月的经济预期（包含点阵图），向市场传递出加息力度更大、维持时间更久的信号。

与许多美联储官员一样，乔治也拒绝透露她对终值利率的看法是否发生变化，不过同时强调她个人的观点在美联储中属于比较“鹰”的那一端。