“两融”是什么？“转融通”究竟如何运转？

小夏前不久跟大家介绍了A股“定向降息”，即证金公司下调转融资费率的事情。于是很多小伙伴都来询问，转融资费率下降和“转融通”业务有关，那么后者究竟是如何运转的？普通人也可以参与吗？

别急，咱们今天就来聊聊“转融资费率”背后的“转融通”业务～

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融资融券与“转融通”的关系

先给新老朋友复习一下融资、融券这两个概念。“两融”属于证券公司和投资者之间的证券信用交易，其中融资是投资者向具有融资融券业务资格的证券公司借钱买股票，一段时间后将钱和利息一起还给证券公司，比如小夏有10万元资金，又找证券公司借了10万元信用额度，总共可以买20万元的股票；反过来，融券则是投资者向具有融资融券业务资格的证券公司借股票，一段时间后归还同样种类和数量的股票并支付利息。所以咱们可以简单理解为，融资是投资者向证券公司借钱买股票，融券则是投资者向证券公司借股票卖钱。

可是，其中有一个问题，证券公司也不是取之不尽用之不竭的“百宝箱”，当证券公司的钱或股票不够借时该怎么办呢？就需要向银行、非银行机构或者其他证券公司借，这个业务被称为“转融通”。

转融通业务分为两类，并和融资融券两两对应：一是转融资业务，券商向其他机构借钱，再把钱借给投资者做融资；二是转融券业务，券商向其他机构借股票，再把证券借给投资者做股票。

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转融通业务具有双重信用属性

我国证券市场要求由专门的机构来提供转融通服务，这个专业机构就是中国证券金融股份有限公司，简称“证金公司”。但证金公司同样不是“百宝箱”，有意思的是，TA进行转融通的资金和股票来源，除了自有的之外，也会再向银行、非银行机构或者其他证券公司等第三方机构借入。

这个时候，转融通业务就具有了双重信用。那投资者该如何理解双重信用的含义呢？

第一层信用来自融资融券业务本身，即证券公司借钱或股票给客户。这个过程比较简单，也就是证券公司与客户之间的信用关系。

第二重信用要复杂一些，涉及证券公司、证金公司以及第三方机构。证金公司先向银行、非银行机构或者其他证券公司等第三方机构借来钱和证券，再把钱和证券借给证券公司。在这个过程中，便形成了证券公司与第三方机构之间的第二重信用关系。

我们再梳理一下转融通业务的过程，其中涉及到四类主体，分别是第三方机构、证金公司、证券公司及两融客户，钱和股票在这四类机构中由第三方机构逐层传递到两融客户，最终对市场提供流动性支持。自2012年推出到2022年9月末，转融资业务已经为市场提供了1.7万亿元资金，是A股重要的增量资金来源。（数据来源：央广网，2022.10.21）

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转融资费率下调如何实现“一箭三雕”？

了解了转融通业务如何运转，咱们最后再来聊聊转融资费率下调的影响。上次科普过，转融资费率是证金公司将钱借给券商时所收取的费率，会综合央行同期金融机构贷款基准利率、自身运营成本及风险控制需要等因素来拟定。

在转融通业务的传递过程中，转融资费率下降可以实现“一箭三雕”的作用。首先，证券公司向证金公司借钱借股票的成本更低了，资金压力更小了；成本降低了，相应地，证券公司也会降低两融费率，刺激其两融业务增长；最后，两融费率下降了，两融客户的交易成本也会下降，进行两融业务会更积极。同时，由于两融业务中融资规模远远大于融券规模，因此转融资费率下降会刺激投资者更积极地向证券公司借钱，也就是说，会有更多的钱流入股票市场，从而有助于市场整体流动性的提升。

转融资费率下降后，有些小伙伴也在询问，“我们可以参与两融吗？”普通投资者想参加融资融券业务需要开设一个两融账户，但开户要求比较高。证监会的要求是从事证券交易半年，具有相应的风险承受能力，最近20个交易日平均每日证券资产不低于50万元，而且没有重大违约记录。同时证券公司也会提出一些额外要求，比如进行相应风险测试等。

小夏想要提醒大家的是，因为两融业务本质上属于杠杆行为，相比于不加杠杆的投资行为，投资者融资融券后需要承担更高的投资风险。对于经验丰富的投资者来说，在对市场或某只股票的走势具有较大把握后进行融资融券行为，可以增加自己可投资的资金或可用股票，增厚收益；但一旦判断失误，亏损也会随杠杆而放大，甚至容易损失全部本金。总之，大家对于两融风险要有清醒的认知，普通投资者要谨慎尝试~

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