温度计【11.05】 | 三大指数五连阳后，当前市场温度如何？

本栏目旨在跟踪一些估值指标、情绪指标、技术指标、宏观指标等来判断当前的市场位置，给投资者一些参考和建议，总共包括了九大指标。

一、破净率

数据来源：wind，时间截至2022.11.4

Tips：

1、破净率即股价跌破净资产的股票数量占全部A股数量的比重。2005年至今，破净率仅5次超过10%，且都对应着上证指数的底部。可以认为，破净率大于10%，代表市场进入底部超跌区间。而破净率大于15%，则意味市场极度低估，接下来会有较大的反弹概率和反弹力度。

2、当前A股破净率为9%，比上周有所回落，但仍处于较高水平，说明当前市场处于相对底部区间。

二、偏股基金最大回撤

数据来源：wind，时间截至2022.11.4

数据来源：wind，时间截至2022.11.4

Tips：

1、最大回撤反映的是买入资产后可能出现的最大亏损幅度。历史上多次出现大跌，期间的最大回撤可以作为熊市中判断下跌程度的锚。

2、本轮下跌前的高点在2021年初，至今最大回撤达30.19%，超过2018年贸易摩擦期间的27.78%和2020年疫情初期的15.15%，说明本轮下跌幅度已经比较大，处于相对底部区间。但仍需谨慎的是，在2008年的金融危机和2015年的去杠杆中，偏股基金指数分别创下56.63%和43.35%的最大回撤，即与历史最糟糕情况相比，当前仍有下跌空间。截至11月4日，偏股基金指数自21年初最高点仍回撤23.34%。未来走势，还需结合宏观经济、政策等因素综合判断。

三、指数估值

数据来源：wind；数据截止日：2022.11.4

Tips：

1、近10年PE/PB估值分位数一栏：绿灯，估值百分位<20%，代表低估；黄灯，估值百分位20%~80%，代表中估；红灯，估值百分位>80%，代表高估（指数不满10年的，按基日以来数据统计）。

2、PE指标只适用于流动性好、盈利稳定的行业，像证券、航空、能源等周期性行业应该看PB。另外，一些盈利不稳定，或者曾经盈利稳定的行业或宽基指数在短期内出现盈利不稳定的情况，也可以用PB来辅助估值。

四、股债性价比

数据来源：好买基金APP；数据截止日：2022.11.3

数据来源：好买基金APP；数据截止日：2022.11.3

Tips：

1、股债性价比也叫风险溢价，主要用来判断当前时间点股票资产和债券资产哪个更值得买。指标越大，代表股票的相对性价比越高，越应该卖出债券资产，买入股票资产；反之，应该卖出股票资产买入债券资产。该指标对于中长期择时很有参考意义。

2、在使用时，一般看股债性价比的历史分位点或者偏离均值标准差的幅度。当股债性价比排名前10%，说明股票性价比很高，是股票资产非常好的买入时点；当股债性价比排名后10%，说明股票性价比很低，是债券资产非常好的买入时点。当股债性价比高于历史平均值加上两倍标准差，说明股票极具性价比；当股债性价比低于历史平均值减去两倍标准差，说明股票性价比极低。实际应用中，可以适当放宽入场离场的条件。

3、该指标有两种计算方法，股市参考的指标有沪深300、全A指数等，具体可以查看好买股债性价比工具。

4、以最常用的沪深300指数股债利差为例，沪深300指数股债利差=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率。当前，十年期国债收益率为2.68%，沪深300指数的股债利差为6.74%，已经处于近5年前0.49%的分位点，接近历史最高，且接近2倍标准差，表明股票资产具有极高的性价比，投资者可以保持较高的股票资产仓位。

五、成交额

数据来源：wind，时间截至2022.11.4

Tips：

1、市场成交额反映了资金的分歧程度，需结合市场的走势和位置进行分析。在下跌过程中，当成交量不断萎缩，直至缩减到极低水平（俗称“地量”），且股市跌势趋缓，就是很好的买入时机。后续如果股价回升，伴随着成交量逐步放大，基本可以判定市场反转。在上涨过程中，当成交量不断放大，直至连续多个交易日“天量”成交，这时就要小心，表明市场过热，很可能后续会下跌。

2、本周市场连续上涨，成交额也明显放大，周三与周五均突破万亿，后续指数有望持续反弹。

六、融资买入额占比

数据来源：wind；数据截止日：2022.11.3

Tips：

1、融资买入额占比=融资买入额/A股总成交额，反映了场内投资者借钱炒股的热情和市场的杠杆水平。

2、可作为投资的反向指标。当融资买入额占比过低，投资者应该买入股票资产；当融资买入额占比过高，投资者应该卖出股票资产，可供参考的较低和较高水平分别是7%和10.5%。

3、当前融资买入额占比为6.91%，较上周6.52%有所增加，但仍低于7%的水平，且处于2016年以来最低点附近，说明投资者风险偏好极低，可以适当贪婪。

七、基金发行热度

数据来源：wind；数据截止日：2022.11.4

说明：图为股票型+混合型基金新发规模；本月数据为数据截止日水平

Tips：

1、新发基金规模反映了基民的投资热情，当新发基金规模激增，说明基民投资热情极度高涨，往往对应市场的顶部区间，而当新基金发行困难，说明基民投资情绪低迷，往往对应市场的底部区间，即新发基金规模可作为投资的反向指标。

2、2021年2月以来，新基发行规模急剧缩水，今年4、5月份基金发行热度几乎处于2016年以来最低，随着市场在4月份触底反弹，基金发行市场也开始回暖，7月迎来一个发行小高峰后再度降温。10月份，基金发行量再创新低，合计成立29只股票型和混合型基金，共计发行179.83亿份。整体看，发行市场处于冰点时刻，投资者情绪十分低迷。

八、均线偏离度

数据来源：wind；数据截止日：2022.11.4

Tips：

1、均线偏离度用来反映指数偏离其移动平均线的程度，可作为投资的反向指标，原理是任何价格都会围绕均值上下波动。当指数高出均线太多，会有较大下跌风险，投资者应该卖出股票；当指数低于均线太多，很可能会触底反弹，投资者应该买入股票。

2、一般看中长期均线偏离度，如250日均线，它也是一条牛熊分界线。目前沪深300指数向下偏离其250日均线的幅度为13%，向下偏离，且偏离幅度较大，表明股票仍具有性价比，可以继续持有权益类资产。

九、M1-M2(月度更新）

数据来源：wind，时间截至2022.9.30

说明：M1-M2为月度同比增速差值

Tips：

1、M1衡量的是企业的活期存款，增速代表了企业基于当前形势对未来经营的判断，M2代表了广义的货币供应量。M1-M2同比增速负剪刀差表明企业扩大再生产的意愿不强，具有一定的经济下行风险，随着负剪刀差扩大，股市也会持续下行。负剪刀差收敛反映的是经济的逐步复苏，需求和融资好转，股市也逐渐回暖。反之，M1-M2正剪刀差则表明企业对经济预期乐观，更多的钱流入实体经济，经济活力较强，随着正剪刀差扩大，股市也会逐步走高。但当正剪刀差收窄，则预示着经济和股市过热，接下来可能会进入下行通道。

2、9月份M1同比增长6.4%，M2同比增长12.1%，M1-M2为-5.7%，负剪刀差仍然较大，但相比8月有所收敛，表明当前经济活力不足，但有转好迹象，后续需继续观察，等待更明确的经济反弹反弹信号。

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