大佬们继续降仓

截至今天，大部分基金公司的三季报已经全部披露。

而我注意到，一批二季度降仓位的大佬，三季度继续降仓位。

一

富国新收益A是我的持仓基金之一，它的核心标签是绝对收益。

三季度市场调整之际，于渤再次大幅降低股票仓位，从而规避了下跌风险，今年以来跌幅不到4%。

更为关键的是，富国新收益不仅做到了熊市抗跌，牛市也跟得上涨幅。

富国新收益近3年涨幅59%，超过了偏股混合型基金的40%，且近3年最大回撤仅11%，非常非常抗跌。

那么，于渤是如何做到的？

她在三季报里提到了一个关键词：风险管理策略。

而这套于渤的独门绝技，帮助她躲过了15年股灾、16年熔断、18年的大熊市、20年的疫情冲击。

以20年疫情为例，她曾在采访中提到：

春节后第一个交易日，受到新冠疫情的影响这一天许多基金单日跌幅较大，而我的产品净值受到影响较小，回撤也控制在了策略目标范围内。

在春节前两个交易日的时候，基于谨慎性原则，由于担心春节假期疫情扩散，我们采取了一定的净值保护措施，取得了较好的效果。

不过三季度的降仓，不代表于渤对后市就非常悲观。

以今年二季度为例，虽然4月份继续创下新低，但五六月却走出了不错的反弹行情。

而富国新收益A的股票仓位从一季末的10%，升至二季末的48%，富国新收益A二季度涨幅7%。

这个涨幅并不算低，毕竟偏股混合型基金的涨幅才8%。

于渤在我看来真的是宝藏基金经理，不仅能及时减仓规避大跌，同时还果断加仓跟得上涨幅，这对能力要求还蛮高的。

二

除了于渤提到基于宏观层面的风险因素减仓，大部分减仓的基金经理并未直接提及减仓的具体原因。

如兼任富国首席经济学家的袁宜只在三季报里提了一嘴：

一方面受到欧美股市下跌的影响，一方面受到国内宽松政策效果不佳的拖累，A 股市场在三季度明显下跌。本基金在7 月适当降低了股票仓位。

7年年化超20%的老将莫海波更是只有一句话：

三季度本产品采取了防守的操作，产品回撤控制相对较好。

而大成首席投资官徐彦只提到三季度保持偏低仓位，至于为何降仓却没说理由。

而周蔚文、于洋、张竞、冯汉杰虽然减仓了，但在季报里根本没有提及。

三

在我的投资组合中，越来越看重多次择时成功的基金经理，并纳入到组合中。

按照我前两年的观念，择时是无效的。

巴菲特、张坤、刘彦春、朱少醒、傅鹏博等大佬都淡于择时，而且长期业绩出色。

但经历过这两年的核心资产泡沫破灭，我觉得不择时是最大的谎言。

21年年初，估值如此之贵，基金公司都赎回了自己管理的基金，基金经理也偷偷赎回了自己的基金。

然后你跟我说，长期持有，做时间的朋友。

有良心的顶流基金经理会限购分红，但对于选择分红再投入的基民而言，这其实没用。

因为它没有改变基金本身的跌幅，基金跌多少，我依旧亏多少

而基金经理为什么不喜欢择时呢？

这最直接的理由是公募基金整体考核机制是相对收益，而非绝对收益。

相对收益下，跌不要紧，只要跌得比别人少就是胜利。

如果我们看20年里只有2年没赚钱、注重绝对收益的社保基金，其实他们非常擅长基于风险收益比进行加减仓。

社保理事会首任投资部主任李克平曾在采访中提到：

国外养老机构都主张长期的战略配置，我们在管理社保基金的实践中，开始更多考虑中国市场的特点：

第一，中国是新兴的资本市场，不同于发达国家，股市波动率明显较高；

第二，触发中国股市波动的非经济因素更多；

第三，中国是新兴市场，如果严格按照长期战略配置，不做动态调整，不适合中国国情。

具体而言：

第一，中国市场跟国际市场不一样，波动性很大，如果买入持有不动，社保基金的收益有可能是零；

第二，在中国股市剧烈变动的过程中，出现了非常明显的低估和高估，我们没有道理不去操作。

所以，公募能有一批擅长择时的基金经理，是基民之福。

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