汕头超声研发技术转化率低致使产品结构单一，巧用会计政策虚增净利润

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　　作者/仰壶

　　编辑/成宇

　　今天，笔者给大家介绍一家管理层均拥有很高科研能力的IPO公司-汕头超声。

　　汕头市超声仪器研究所股份有限公司成立于1982年，前身为超声研究所，2004年改制后先后主持编制了模拟仪器、数字仪器和成像仪器的国家或行业标准，建立并规范了行业产品性能测试和验收方法。目前，汕头超声是一家主要从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业。实际控制人李德来为教授级高级工程师，享受国务院特殊津贴的国家级科技专家。公司高级管理人员及其他核心人员18人，其中三分之二都是高级技术型人才。

　　2019年-2022年6月，汕头超声营业收入分别为3.36亿元、3.22亿元、2.84亿元和1.33亿元，净利润分别为10,060.43万元、8,006.17万元、7,592.08万元和4,078.72万元。报告期内，汕头超声整体营收及利润均呈现明显下滑趋势，发行人虽表示业绩下滑主要原因为受疫情因素影响，但笔者在仔细研读招股书后，认为还有一些更深层次的原因。

　　01

　　专家型管理团队，与现代经营理念“脱钩”

　　①产品与行业增长趋势呈现剪刀差

　　如下表，汕头超声在对行业规模的表述中，所从事的主要产品在全球和国内市场均有不错的增长，但公司2019-2021年却呈现负增长，与行业发展趋势相悖。

　　2021年与2019年相比，公司医用超声设备收入已下降26%，与招股书中“2021年超声影像设备的国内市场销量排名前三，以及国内市场细分行业市场持续增长“的表述相矛盾。

　　然而，该情况并未引起管理层的高度重视，仅将近年收入下降归因于疫情影响。与之相对的是，2019-2021年汕头超声选取的可比上市公司平均营业收入均为正增长，且平均每年增长幅度均超过15%。可见收入的下降归咎于疫情，颇有掩耳盗铃的意味。

　　②存货周转率低，生产模式过于保守

　　2019-2022年6月，汕头超声存货周转率（剔除开发成本）分别为0.78、0.83、0.72和0.33次。过低的存货周转速度将会影响公司整体的资金营运效率，然而可比公司同期平均存货周转率分别为3.26、2.89、2.61和1.19次。可见汕头超声存货周转率与行业均值存在巨大差异。

　　汕头超声对此给出的解释是由于公司历史经营时间较久，经营理念较为谨慎，生产模式主要为计划生产，公司为便于销售的快速反应，计划备货较多。

　　此处可以看出公司目前也意识到问题，但前期表现不错的销售业绩掩盖了生产管理模式所产生的异常指标。

　　在现代经营体系中，存货周转率是企业经营管理者的重要考量指标，该指标不是越高越好，但较快的周转速度能够激活生产资料流通速度并提升经营效率。汕头超声的低周转率并非行业客观因素导致，管理团队有不可推卸的责任。在生产计划的制定、存货的精细化管理上尚存在改进的空间。

　　③生产用资产低于管理用资产，管理费用过高侵蚀利润。

　　根据招股书，汕头超声报告期各期管理费率分别为9.22%、9.28%、10.6%和10.01%，均大幅高于行业平均水平，行业龙头企业之一迈瑞医疗管理费率仅为汕头超声的一半，部分年份甚至更低。笔者对发行人报告期内折旧费用分布及行业对比情况进行归纳，如下表：

　　报告期内，汕头超声年均折旧费用达1500万元，但用于生产商品的资产折旧占比仅为40%，剩余均为非生产性资产所产生折旧费用。企业固定资产主要用于生产经营，尤以生产为第一要务，多数资产应用于生产用途，分摊的的折旧费用需记入生产成本。而发行人购建资产60%折旧费用记入期间费用，造成管理费用中折旧费用占比是行业平均水平的2倍。表明其非生产部门占用了企业过多生产资料，存在大量浪费，与企业经营本质背道而驰。

　　02

　　产品结构单一，技术优势未能充分展现

　　①技术转化率低致使产品结构单一

　　汕头超声在招股书中将核心技术分类为医用超声核心技术、工业超声核心技术、探头核心技术及医用X射线核心技术四类，共26项核心技术。并于2020年开始大力推广其自主研发的免防护和应急救援专用全数字化X射线摄影系统设备。但2019-2022年6月，汕头超声产品大类未发生变化，除X射线外，其余各细分类收入均无增长，公司支柱性产品医用超声设备销售收入还出现明显下滑，表明公司技术转化的产品未得到市场认可或无有效转化，产品类型、结构出现固化。

　　汕头超声强推的免防护和应急救援专用全数字化X射线摄影系统设备虽同比增长523%，但绝对销售额仅占收入总额的6.5%，目前来看仍是杯水车薪。

　　②研发投入绝对额下降

　　报告期内，公司研发费率分别为14.16%、12.83%、13.57%和13.83%，研发投入与营收占比保持稳定。值得关注的是，公司营业收入持续下滑，虽然研发费率未发生大幅变动，但研发投入绝对额已从2019年的4,760.75万元下降至2022年的3,684.76万元（根据半年投入同比推算得出）。

　　汕头超声在招股书中反复强调自身以研发为核心驱动力的发展模式。但目前不论是研发投入还是技术向产品的转化方面，其实际能力与表述相去甚远。

　　03

　　未根据谨慎性原则确认资产，净利润存“注水”嫌疑

　　2019-2022年6月，汕头超声净利润分别为10,060.43万元、8,006.17万元、7,592.08万元和4,078.72万元。笔者在对影响净利润的所得税费用进行查看时发现，汕头超声所确认的所得税费用当期抵减项存在异常，不合理提升利润716.32万元。

　　在会计实操中，部分心存侥幸的企业通过确认递延所得税资产来降低当期报表中所得税费用，进而提高净利润水平。其中，最易产生争议的项目则是可抵扣亏损事项。根据《企业会计准则第18号——所得税》第十五条规定：“企业对于能够结转以后年度的可抵扣亏损和税款抵减，应当以很可能获得用来抵扣可抵扣亏损和税款抵减的未来应纳税所得额为限，确认相应的递延所得税资产。通俗来讲，就是只有企业有很大把握确定未来5年内可以盈利，并能覆盖相应亏损时，才能全额确认递延所得税资产并减少当期所得税费用。

　　2020年公司可抵扣亏损产生的递延所得税资产主要系子公司长成置业处理土地产生的亏损；2021年至2022年6月，公司可抵扣亏损主要为子公司创新中心因开展“广东省制造业创新中心能力建设项目”投入费用较大，且自身尚未开展生产创造收益导致暂时性亏损。但笔者认为上述事项并不完全满足确认递延所得税资产的条件。

　　其子公司长成置业成立目的是拟作为总部大楼建设项目的实施主体。但2020年因公司总部大楼建设项目终止，其迄今未开展其他业务。既没有新业务开展，又怎会确定在未来五年内盈利，没有盈利能力便不应当确认资产并减少当期所得税费用137.41万元。

　　而另一个子公司创新中心，主要因开展“广东省制造业创新中心能力建设项目”而产生亏损1,565.94万元。2022年1-6月该公司收入仅49.25万元，净利润94.47万元，以此估计5年内难以完全弥补前期亏损，招股书中通篇未对该项目进行详细介绍，也没有给出未来盈利能力预测的鉴证结果，故发行人前期将所有可抵扣亏损确认资产并以此减少当期所得税的做法不符合会计谨慎性要求。

　　汕头超声拥有实力较为雄厚的研发技术团队，并在前期取得了一系列科研成果。但专家型的经营管理团队未能充分发挥技术优势带领公司突出重围，反而逐步丧失原先市场份额。目前发行人已四面楚歌，唯有快速推出适销对路的产品才能扭转颓势。以目前汕头超声展示的相关经营情况及财务数据，IPO最终结果不容乐观。

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