赴港上市获批，天图投资能否挽回颓势？

作为老牌投资机构——天图投资近年来在消费赛道颇有斩获，但随着前三季度营业收入与净利润双双下滑，创始人王永华如今或承受着不小的压力。

对于天图投资来说，登录港股能否成为自我拯救的一剂良药？

港股市场即将迎来首个内地LP/VC资本首秀。

6月30日，天图投资正式向港交所递交招股书，拟于香港主板上市。

日前该申请已获得中国证监会通过。这也意味着，天图资本冲击港股IPO又进了一步。

由此，天图投资或将成为首家赴港上市的内地VC机构。

说到天图投资外界会感到陌生，但他所投资的很多项目广为人知，这其中就包括周黑鸭、奈雪的茶、江小白、钟薛高等消费赛道的明星企业。

实际上天图投资是国内最早从事股权投资的专业机构之一，成立于2002年，长期专注于消费行业。

截至2021年末，天图投资基金累计投资项目193个，累计投资总额为141.07亿元；在管项目166个，在管项目投资总额为113.73亿元。

目前，天图投资的创始人、董事长王永华以持有40.35%的股份为第一大股东，不过天图投资在2022年4月7日发布公告称，王永华质押103,954,622股，占公司总股本20.00%。

王永华为何质押股份，没有权威方面的说法，但随着今年资本市场大调整，有关天图投资的不利消息频传，包括所投资的钟薛高口碑坍塌、江小白断臂求生、小红书上市搁浅等。

种种一切对于创始人的王永华来说，如牛负重。

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作为天图的创始人、董事长，王永华不仅拥有多个硕士学位，还富有投资市场的履历。

1963年，王永华出生于湖南永兴，幸运的赶上了大学改革，18岁的他凭借自己努力考进了湖南湘潭大学。

王永华在读完计算机数学本科后，又先后到中国人民银行研究生部和美国哥伦比亚大学继续求学，攻读经济学硕士以及公共管理硕士（MPA）。

完成学业后，王永华便一头扎进投资市场，进入中国南方证券公司（深圳）工作。

王永华历任了南方基金管理公司副总经理兼首席投资官，以及南方证券有限公司投资银行部总经理等职务。

在投资市场工作近10年的他，不仅积攒下了丰富的投资实战经验和雄厚的人际关系，还结识了日后的合作伙伴。

彼时，在投资界混的风生水起的王永华，萌生了创业的想法。他与毕业于清华MBA、彼时担任远卓管理咨询公司高级顾问的冯卫东讨论时，碰撞出了火花。

随后两人同时选择离职，并于2002年创办了天图，向未来的憧憬携手进发。

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创办之初，天图的发展并不顺利。

刚成立不久的天图创业并没有明确的投资目标，随心所欲，王永华在投资的道路上也是一波三折。

曾尝试过投资小煤矿、小水电站等都没有产生大的浪花，最后落个黯然离场。

直到2006年正式涉足PE，王永华才第一次尝到甜头。

同年6月，天图资本投了荣信股份1033万元。次年荣信股份上市后，得到了达13.70的回报率。正是荣信项目的成功，如同一剂强心针，坚定了天图资本做大PE投资的信心。

此后的几年，天图资本又相继投资了三泰电子、北京利尔，均获利丰厚。

不过之后，天图资本在投资科技领域多次踩雷。比如敏讯信息和国芯科技两个项目，都遭到了滑铁卢。

其中，仅敏讯信息这个项目就让天图资本亏损高达1000万美元。

虽然投资遇到失败，但这也让天图学会对企业投资提高警惕，并意识到团队和投资模式出了问题。

此后，天图资本每投一个项目都变得小心翼翼，对每个需要投资的项目进行深度研究，并和合作伙伴一起对项目提出专业意见。

长达几年的投资经历也让王天华看清楚了一点：“土”的企业要比高科技企业赚钱。

王永华曾在接受采访时表示，“从我们身边来看，很多成为富翁的人并不是高科技出身的。你看娃哈哈，卖水的也成为中国的首富。这些普通的道理，给做VC/PE的人更多的商业和投资的智慧。这些智慧让我们可以在浮华喧闹的大环境中，很时髦的投资观念和产业。”

在王永华看来，消费领域投资的一个最根本逻辑或者说是驱动力，就是随着30年的改革开放，居民的消费水平大幅提高，消费升级需求非常迫切。

此后几年，天图资本在王永华掌舵下，开始加强对消费品的投资，先后投资了飞鹤、优诺、周黑鸭、百果园、奈雪的茶、小红书、鲍师傅、江小白等，都是消费赛道的明星公司。

2017年2月，天图投资又成立了天使基金，意味着天图将成为天使、VC、PE和并购的全链条基金。

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另一方面，天图资本自2015年挂牌以来，一直在为上市铺路，更是已完成了多轮融资，包括元禾控股、小商品城、秉尚投资、鼎晟天平等多个国内知名机构参与。

另外前十大股东还有碧桂园参股的深圳市帕拉丁九号资产管理合伙企业，以及天图投资的员工持股平台天图兴和、天图兴智等。

招股书显示，截至去年年底，天图投资总资产管理规模为249亿元，在管资金实现了28.2%的平均内部收益率。数据显示，公司2019年-2021年分别录得总收入及投资收益6.83亿元、14.16亿元和8.08亿元，同期净利润分别为1.76亿元、9.61亿元和5.92亿元。

数据还显示，天图投资2021年总收入及投资收益较上年同期下降42.94%。

对此，天图表示严峻的市场及经营状况和集中消费领域投资，容易对公司业绩产生波动。

与此同时，在天图的投资版图中，多个冲刺IPO项目也面临不小的问题。

作为国内知名APP的小红书和靠网红出圈的江小白，正面临着流量见顶和上市的焦虑。随着互联网政策收紧，小红书屡爆冲刺IPO搁浅的消息，今年9月又爆出小红书CFO杨若的离职消息，让小红书进入资本市场的道路雪上加霜。

昔日的明星白酒品牌江小白不仅在营收上大幅下滑，艰难求生，同时还有消息称，江小白正在大规模裁员，将从目前3000人裁到2000人，裁员幅度或超过30%。

经历多轮融资后，江小白想登陆资本市场的声音变得越来越小。

这也使得天图资本的投资仍然存在不确定的风险。

此外，作为投资机构，天图资本的负债率过高也值得关注。财报中显示，2021年天图投资总资产达173.4亿元，总负债107.3亿元，资产负债率高达61.87%。

进入2022年，天图投资的日子依旧不好过。尽管2022年上半年，天图投资砸了4.7亿元投资了25个项目，但财报显示，2022年上半年营收较上年同期的11.68亿，降幅为17.87%；上半年归属于母公司所有者的净利润为4.2亿元，跌幅为17.95%。

对于天图投资创始人王永华来说，赴港上市或成为公司自我拯救的一剂良药，但有媒体则认为，即使赴港上市成功，天图投资面临的市场环境也并不乐观。

因为现实中，目前港股上市的创投和股权服务机构，市值均不甚理想：近乎“腰斩”的华兴资本、跌近八成的清科创业，无一不显示出创投企业在二级市场上的艰难。