“紧急救市模式”继续：临时QE结束后，英国央行下一步：推迟缩表？

在特拉斯的减税计划引发债市巨震后，英国央行可谓是“操碎了心”。

周二，据媒体报道，英国央行将继续推迟原暂定于10月31日实施的英国国债出售计划。

9月底，在英国央行紧急出手购买英国长期国债时，就已经同时将原定于10月6日开始的国债出售计划推迟至10月31日。现在，英国央行屈服于市场压力，继续暂停国债出售，直到债券市场完全恢复平静。英国央行持有近8400亿英镑（约9560亿美元）的英国国债。

媒体报道称，英国央行的官员们是在最近几周判断英国国债市场“非常低迷”后得出上述决定的，这一决定也得到了英国央行金融政策委员会的支持。

推迟债券出售不需要货币政策委员会的投票。在上个月做出推迟决定时，英国央行就判断，动荡的市场状况已经达到了其设定的、不经投票表决就可以调整方案的“高门槛”。

英国央行的量化紧缩需要“慎之又慎”

英国央行的这一政策转变，将推迟英国退出量化宽松的进程；而为缩减庞大的资产负债表，其它央行早已开始了这一进程。

英国央行官员坚持认为，其可以通过调整利率而不是量化紧缩来控制通胀。按照英国央行设定的速度，完成量化紧缩将需要十年或更长时间。

上周六，英国央行行长贝利重申，英国央行将寻求使用银行利率，而非资产出售作为对抗通胀的主要武器：

货币政策委员会目前没有将资产持有存量作为实施货币政策的积极工具。
我们的意图是逐步、可预见地解除QE的存量，并且以一种不受潜在经济状况约束的方式。

英国央行仍希望在缩减其资产负债表的第一年，通过资产到期和主动出售相结合的方式，出售800亿英镑的资产。

量化紧缩政策的推迟，以及英国新任财政大臣对特拉斯激进减税计划的逆转，可能会让处于风口浪尖的养老基金获得喘息的机会。做空者表示他们正在减持头寸。

据媒体报道，加拿大帝国商业银行策略师 Patrick Bennett 表示：

英国央行在QT问题上的让步令人欣慰，但外界对英国国债和英镑的信心正在丧失，这是不容易恢复的。

一些分析人士认为，当英国央行后续决定开始量化紧缩政策时，可能需要调整其计划。

英国央行已经实施了被动性质的量化紧缩，即允许债券到期而不将其收益再投资于其他证券。但与美联储等其它央行相比，这一过程是缓慢且不均衡的。

分析师称，英国央行不应出售数量相同的短中长期国债，而应把重点放在短期国债上。这将使英国长期债券继续复苏，该市场才是引发养老金流动性危机的“旋涡中心”。

市场警告声不绝于耳

尽管30年期英国国债收益率已从近期突破5%的高点有所回落，但仍远高于英国政府减税计划出炉前3.75%的水平。

投资者普遍认为，如果英国央行真的如期在本月底开始出售其投资组合中的债券，可能会破坏市场稳定。

据媒体报道，荷兰国际集团（ING）利率策略师 Antoine Bouvet 表示，主动出售国债可能引发市场进一步动荡，损及经济，并使加息计划复杂化。

他说：

英国央行不想让量化紧缩破坏其加息进程，加息是他们唯一行之有效的降低通胀的工具。我不确定这个市场是否也能容许英国央行的出售。

在英国首相特拉斯推出“命途多舛”的减税计划后，英国国债遭到大幅抛售。英国央行表示，他们愿意在市场面临压力时改变策略。但如果英国央行再次推迟债券出售，也将间接反映出债券市场状况的复杂和棘手。