创投寒冬之中 早期投资成为海外风投“避风港”一级市场早期投资调查之三

在看似统一的全球趋势之下，不同环境中的早期投资仍有着迥然不同的发展逻辑。

《科创板日报》10月3日讯（编辑 田箫）经过了2021年的风投大爆发，创投行业在波动的经济环境中迎来了一场席卷全球的“降温期”。与国内“投早投小”相似的是，早期投资在海外市场中的吸引力也与日俱增。

对印度、拉美、非洲等新兴市场而言，早期投资的迅猛攀升与创投行业的入华之路极其相似；在北美、欧洲等成熟市场，投资人对天使投资的兴趣让其成为一种新的“时尚标签”。

早期投资的黄金期到了吗？在看似统一的全球趋势之下，不同环境中的早期投资仍有着迥然不同的发展逻辑。

创投寒冬，早期弹性最强

从全球趋势来看，在这波创投寒冬之中，早期投资无疑是韧性最强的一个环节。

根据分析公司CB Insights的数据，从今年4月到6月中旬，后期项目的投资数量下降了43%，而早期融资仅下降了26%。PitchBook的数据显示，在今年第二季度，投资人共完成了约1260笔天使和种子轮投资，比去年同期下降了四分之一以上，但仍接近历史高位。

与之相随的现象是，风投基金的规模也正在变小。根据PitchBook的数据，2021年美国市场中共成立了449支资产不超过5000万美元的微型投资基金，比往年多出100余支。与大型风险基金相比，这些基金倾向于投资于较年轻的公司并开出较小的支票。

与此同时，需要早期投资的初创企业数量正在爆发。一项数据显示，2021年全球有540万份小型企业申请提交，创下新的全球记录。在后疫情时代中，对广泛数字化的推动使创业者有了更多的机会，基于人工智能的自动化、全球远程连接和零工经济带来了新一波创业潮。

福布斯杂志针对欧洲市场做的一项调查显示，三分之二的欧洲种子基金认为市场仍有机会，他们将按照原有计划部署投资规模于数量。然而，也有近一半的受访者认为企业估值预计下降，且单笔投资规模也会减少。同时，68%的种子风投基金表示将更看重初创企业的盈利指标，增长率和市场价值也也更受关注。在投资方向上，35%的受访者认为加密货币的吸引力已经减弱，38%对气候技术更感兴趣，SaaS和金融科技也越来越受到投资人关注。

有钱任性！天使投资成为社交潮流与繁荣象征

即使在全球范围内都呈现出景气氛围，早期投资在不同市场中的爆发逻辑却并不相同。在美国这个风险投资最为发展成熟的市场中，如今，天使投资比起单纯的财务投资，已更多地成为一种“身份象征”。

美国投资公司SAX Capital合伙人帕克·汤普森在一次采访中说，“你环顾四周，每个人都在谈论投资。在其他城市，财务自由的精英可能会买法拉利，但在硅谷，他更有可能开始投资朋友的初创公司，人们这样做是为了融入其中。”另一位美国天使投资人则表示，在科技圈的上层，投资朋友的公司可以帮助维持一段关系。风险基金Hustle Fund的合伙人埃里克·巴恩认为，一些富裕投资者将天使投资视为一种消遣方式，由于普遍性的估值放低，现在成为了下注的最好的时机。

另一方面，在非洲、拉丁美洲与印度等市场中，早期投资的起飞，则源自于整个经济环境的高速发展。

根据咨询机构Inc42发布的的半年度印度创业融资报告，2021年，印度的种子轮投资数量超过了成长期与后期投资的数量之和；早期阶段（种子期/A轮前）的融资总额比2020年高出63%，交易总数上升了30%，而平均交易规模上升了20%。与此同时，印度经济在近年内飞速跃进，并在2021年第四季度历史性超过前宗主国英国，成为世界第五大经济体。

在积极的市场气氛下，印度的天使投资人普遍在投资心态上较为乐观。

印度天使投资人Sanjay Mehta曾公开表示，早期投资者不应该关注市场的暂时波动，因为天使投资的原则之一是每项投资周期的可能长至十年，不应报以短期思维。他还表示，所有天使投资人都应该一直处于加速模式，每次出现下行周期时，我们都会看到价值交易和伟大的想法涌现。

另一位天使投资人Ritesh Malik表示，即使在全球经济放缓的情况下，天使投资人的基本面也保持不变。一旦天使投资人暂停了投资步伐，市场往往会忽略他们，即使投资额不大，保持与市场的联系并留在游戏中也十分重要。