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隐秘的中美金融对决

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美国渡劫的最佳选择是中国?

现在欧洲用燃烧自己的脂肪来拯救美国,然而这笔账的盈亏该怎么算,关键还要看美国能否撕开中国的防线。中国经济发展走出了一条和西方国家截然不同的工业现代化道路,欧洲很纠结:一方面搭上中国这条快车道,让欧洲收获颇丰;另一方面这也预示着未来的国际中心将向东方转移,吃拿卡要多年的西方国家又不愿意看到这一幕。


所以,欧洲在对华态度上两极分化,经贸上尽可能保持和中国合作,政治外交上则紧跟美国步伐打压中国。欧洲既想享受中国发展带来的红利,又不想中国分这块蛋糕。这种心理上的矛盾,导致欧洲在很多战略上顾此失彼。


欧元兑美元汇率一再刷新历史低点,美国对欧洲的收割已经有明显刹不住车的迹象。前几日欧洲央行宣布加息75个基点,创下20年来最大幅度加息,反馈出当前欧洲局面的艰难。因为就算当前美国想放过欧洲,但美元的持续加息,叠加市场对欧洲的担忧增加,美国想刹车也刹不住了,欧洲只能被动地跟进加息,以期望稳住当前的汇率。

制裁俄罗斯让欧洲重创,过去8个月欧洲能源价格涨幅超过38.3%,欧洲的通胀率也达到了9.1%。迫使欧洲不得不花费千亿的资金,来缓解能源涨价对社会造成的影响。而美联储加息让欧洲大量的热钱流向美国,社会福利、天价能源都在掏空欧洲,越来越少的钱要解决越来越多的危机,欧洲咋办?


美国稳住加息也不是稳操胜券,一个欧洲吃不饱的,美国体量太大,需要寻找下一个对象继续吃才能渡劫。美国有三种选择:下策是收割日韩、北美和拉美,可勉强稳住盈亏水池;中策是在下策的基础上对国际能源国家再进行一波收割,基本拉平加息局的盈亏水位;上策是在中策的基础上再拿下中国,美国将加息局的盈利水位拉到最高,一石二鸟既可渡劫又打压中国。


对欧美来说,下中策只是帮助美国暂时脱险,让欧洲缓解一下痛苦。想要盈利只有美国实现上策,中国的防线被撕开后发展势头被打断才行,否则美国会输了大局,欧洲经历的惨痛也将毫无意义,就算欧洲和俄罗斯同归于尽,也是输得连底裤都没。

从欧洲到东亚,GDP总量大概23.7万亿美元,再加上美国的22.94万亿美元,一共46.7万亿美元。而美国在疫情期间发行的总货币数量约59万亿美元,如此还有将近13万亿美元的缺口。美元进入紧缩周期遏制高通胀,核心还是要将美国超发的货币转移出去,也就是全球大家都胀一胀,美国也就渡过危机了。但现在很多国家有明显的去美元化趋势,若美元紧缩周期下半场不能落地,上半场的大好局面将付诸东流。

全球反美元霸权的四大进程

在历史上世界货币随着大国霸权的转移不断地发生演化:荷兰盾作为主导货币持续了80年,法郎延续了95年,英镑延续了125年,美元霸权至今已延续78年。

美元霸权还能延续多久?从以下四个方面可以看出端倪:

一、去美元化进程已经付诸实践。全球10%以上的央行在考虑或者进行数字货币的研究和推广。如中国、瑞典、加拿大、挪威、瑞士、英国、新加坡、俄罗斯、日本、巴西、以色列、泰国、东加勒比、委内瑞拉、菲律宾、柬埔寨等国已经开始推进数字货币。

二、各国抓紧建立独立于美元的结算体系,2018年英法德率先开始,现在有11个国家建立了独立于美元的结算体系。俄罗斯去美元比较彻底,建立的金融信息传递系统,包括对美国进行了断网试验,效果也得到了实战检验。人民币于2015年开始建立跨境支付系统,原油期货交易采取人民币结算和黄金挂钩,交易份额占到全球14%以上。

三、去美债的进程已经开始。据不完全统计已有27个国家抛售美债,其中俄罗斯对美债的抛售率达到了95%。根据美国财政部的数据,截至5月份,在过去的48个月内外国债主总计抛售了创纪录的1.25万亿美债。如此下去,美元大循环的环流迟早被打破,这将动摇美元霸权的根基。

四、各国开始运回黄金。包括德国、意大利、法国、罗马尼亚、荷兰、斯洛伐克、丹麦、瑞士、奥地利、比利时、匈牙利、委内瑞拉、土耳其、波兰,运回黄金的国家已有14个。另据世界黄金协会发布的数据,自2019年以来全球央行的黄金净购买量已经增长到2590吨,且至今热度不减。

数字货币的推行试点,独立美元结算体系以及本币结算体系的建立、抛售美债和运回黄金,这四大进程对美元霸权无疑是一次釜底抽薪,它随着美国大国信用体系的崩塌,一定会影响到美元国际货币的地位,再考虑到石油作为锚定物的作用正在下降,黄金重新成为香饽饽,美元霸权的陨落只是一个时间问题。

当然在这个过程中,美国绝不会坐视不利态势持续下去,一定会出手遏制这种危险的蔓延。然而俄罗斯的成功无疑是一个典范,必定会产生连带效应,这给美国一个很大的难题。英镑至今还在国际货币体系中具有重要地位,美元亦是同样的道理,美元的陨落需要一个漫长的周期,而这个周期必定是你死我活的较量。

中美金融对决的关键时刻

相对外部环境,美国这几年内部环境更差,从2020年大选特朗普支持者攻占国会山开始,从供应链危机、债务上限,再到当下持续走高的通胀问题;一环扣一环,在美国国内形成了一个恶性循环。社会撕裂、党争白热化,持续高企的通胀对美国构成结构性的威胁,一旦处理不好,最终的结果是美国经济就玩完了。所以,美国当前的国家重心在美元紧缩周期上要确保达到预期,这事关美国现在和未来的路怎么走。

如此一来,美国在台海问题上拱火挑衅,就有了一个全新的出发点:要把全球的美元回流美国,但随着中国经济的崛起,要避险不一定要回美国,中国也是一个很好的选择。因此,美国就需要给市场制造恐慌,让中国也变得不再安全,从而确保美元回流大闭环顺利完成。

所以中美之间最大的风险不是战争,而是金融。因为美国现在最想做的事绝不是和解放军打一场没有胜算的战争,而是想尽一切办法撕开中国金融防线。人民币汇率逼近破7,这是美联储紧缩周期和中美政策利率分化,双重作用下人民币承压的结果;这是中美金融对决的关键关口,美国如果能成功突破中国汇率这条防线,那么后续的金融动作就比较好出手了,美国也就大概率能渡过当前的危机;反之,美国这波对全球的金融攻势将无功而返,美元走下坡路亦是必然。

央行在人民币汇率跌破6.94之后,年内第二次下调了外汇准备金率两个百分点,由原来的8%下调到6%,意图很明显是要释放美元流动性,从而稳定人民币走低的市场预期。这也是疫情以来央行第四次调整外汇存款准备金率。

存款准备金率是指商业银行上缴央行的外汇存款准备金占吸收的所有外汇的比率。央行下调这一比率意味着增加外币的供应量。人民币汇率持续走低,兑美元连续贬值,主要是受到美欧基本面的分化、杰克逊霍尔会议后美联储紧缩预期加强的影响,美元指数快速走强超过110,这对人民币构成外部压力。

另外,中美政策利率的持续分化也是一个重要原因,中美10年期国债收益率自5日起再度倒挂,也对人民币汇率形成一定的压制。世界上很多国家应对美元紧缩周期的方法是跟着持续加息,美元加息的本质是要推动美元回流美国,这过程中资本逐利的特性一定会带来资本外流的风险,所以各国大都通过跟随加息来降低风险。

现在美元走紧缩路线激进加息,想借机突破中国金融防线;我们则反其道而行之,采取量化宽松政策保持经济发展活力。这让世界上两个最大的经济体之间有一场关键的对决。

人民币受外部压力贬值是一个必然的流程,但中国是有实力作支撑的。外贸延续、央行充足、民间“外储”积累,这都是我们的底气。只要我们维持住中期贬值的速度,稳住市场情绪,在美元紧缩周期下我们有信心、有底气、有能力承压,为后续反击做准备。

美元结束强势转向贬值,是一个关键的风向标,判断依据有两个角度:美联储货币政策和全球非美经济体的景气度。而我们所能控制的便是保证中国经济的可持续增长,这对全球非美经济体的影响会很突出,只要把握住这点,美联储的加息周期不会持久延续下去,否则美国经济一定会衰退,在当前的背景下美国承受不住这个压力。

结合国际去美元化进程,抛售美债的量会越来越大,美元国际大循环的环流一定会被打破,在这个过程中我们需要主动作为。所以,如何看待人民币持续贬值,不能仅看眼下,而是需要从更长远、更广阔的视角来看待中美这场金融对决。美元未来几个月持续走强还是大趋势,人民币贬值或将继续,但鹿死谁手犹未可知,这才是最关键所在。

癫剑相信中国在这几年金融市场的摸爬滚打,已经积累了很丰富的经验教训。在经济发展大方向的把控上,国家自有运筹帷幄的高人;而我们老百姓能做的就是跟随支持,同甘共苦、不离不弃才是人间正道。当然这其中,也会有一些不和谐的自私逐利的资本作祟,我们不能因小而忘大就气馁,必须坚持没有什么可以阻挡中华民族伟大复兴的最高信念!

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