我是怎么分析一只基金的业绩表现的

基金好不好，业绩说了算。

虽说历史不代表未来，但如果过往业绩差，又怎么能相信接下来会表现好呢？

基金的业绩表现是我们最容易获得的信息，也是单基金研究和分析最重要的一部分。今天，我就带大家从多角度去分析基金的业绩表现。

一、收益指标

1、收益率

包括各阶段收益、年度收益，以及和基准指数、沪深300指数、同类基金的比较。前者看绝对收益，后者是看相对收益。

各阶段收益，包括了比如近3个月、6个月、1年、3年、5年、成立以来的收益率情况。看这部分收益的时候，要重点关注中长期业绩，如近1、3、5年的表现，而非太看重短期业绩，如近1月、3月、6个月。只有经历过长时间的考验，业绩优秀的才算真的好。

年度收益，主要是为了看业绩的稳定性，大部分年份表现都不错，还是只有个别年份表现特别好、其它年份表现很差（这就属于业绩“过山车”）。从持有体验上看，肯定是前者好，业绩更稳一点，投资者也容易拿得住。

来源：好买基金APP

看上述收益的时候，最好结合“参考标准”对比着看。就像看一个人考试考怎么样，不能只看他考了多少分，还要看他在班级里的排名。基金的参考标准包括了基准指数、沪深300、同类基金等。

我们通常看最多的是和同类基金的比较，排在同类基金的什么位置，或者直接看四分位排名，是“优秀”、“良好”、“一般”还是“不佳”。

对于行业/主题基金，则不能单纯看和同类基金的比较，因为很多平台上的同类基金是按照基金的二级分类分的（如好买），并非同一行业或主题基金，最好是可以跟同行业/主题基金进行比较，或者和基准比较。

2、投资胜率

投资胜率也是评判基金业绩表现的指标。胜率越高，说明基金持续获得正收益的能力越强，稳定性越好，持有体验更好。包含了年胜率、季胜率、月胜率。

年胜率，指的是区间段内收益率为正的年度数所占的比例，反应了基金年度取得正收益的概率。比如6年有5年获得正收益，那么年度胜率就是5/6=83%。注意，波动相对较大的基金看年度胜率才有意义，如高仓位的偏股基金，债基是没有意义的。

从历史数据来看，截止2021年12月底，连续7年获得正收益率的偏股基金只有一只，那就是何帅的交银优势行业。可见，想要连续好多年都是正收益率是一件非常难得的事情。如果一只基金投资胜率很高，那就可贵的。

季胜率，顾名思义就是区间段内收益率为正的季度数所占的比例，反映基金季度取得正收益的概率。季度胜率越高，基金越稳健。该指标更适合筛选追求绝对收益的产品，如债基、固收+、量化对冲基金等。

还有月胜率也会看，月胜率越高，说明基金月度取得正收益的概率越大，越稳健。这一指标可以在好买基金app上的基金档案页查看，同时还能看到同类平均的月胜率和排名情况。

来源：好买基金APP

3、投资者损益比例

我们经常说基金收益率≠基民实际回报，这是因为有的基金虽然区间段业绩很好，但是波动非常大，基民容易“追涨杀跌”，拿不住。这就导致基金赚钱了甚至赚大钱，但是基民可能不赚钱或者赚得很少。那么，两者的差值就是“投资者损益”（一般来说，绝大多数基金的实际回报都低于基金回报）。

基民

基金的账面回报，大家都理解，就是基金的复权净值收益率（区间回报）。基民的实际回报，大家可以在基金的定期报告查看，如果将基金投资者作为一个整体，那么基金的加权平均净值利润率就可以用来观察基民的实际回报。

从这个角度容易得出，基金的“投资者损益”数值越小，占基金回报的比例越低，越能证明该基金的“持有体验”更好。

来源：基金定期报告

4、持有期收益分析

持有期收益，指的是任意时间点买入持有1个月/3个月/半年/一年/两年/三年/五年的盈利概率和收益率情况。这个数据直接在好买基金app的基金档案页就能看到。

如某基金，成立以来任意时点购买并持有3个月的盈利概率是71.04%，平均收益率是5.89%；持有1年的盈利概率是76.77%，平均收益率是26.30%。如果点开“查看更多盈利概率分析”，能看到更多持有期展示，包括持有2年、3年、5年。这里大家可以选择“图表”和“数据”两种展示方式。

来源：好买基金APP

通过“数据”展示方式，能清楚看到：很明显持有时间越长，盈利概率越大。如这只基金显示，持有3年、5年就是100%赚钱了。当然平均收益率也是越来越高，不过换算成年化收益率比较会更有意义。

来源：好买基金APP

另外，除了不同持有时长盈利概率分析，还有不同持有时长业绩分布。如还是这只基金，持有3个月的收益区间分布图，其中赚取15%以上的概率最大，达到21.17%，其次是收益区间在5%~10%，概率是18.15%。

来源：好买基金APP

二、风险指标

考量基金风险的指标主要是两个：波动率和最大回撤。

1、波动率

波动率，反映的是基金过去的波动幅度，一般用基金收益的标准差衡量。

基金的波动率一般指的是年化值，即基金的年化波动率。年化波动率越大，代表基金实际回报率相对平均回报率的偏离越大，回报不稳定，风险越高；反之，波动率越小，代表回报越稳定，风险越低。

另外，波动率包含了向上的波动，也有向下的波动，向上的波动其实是好的，是我们喜欢的，我们不喜欢的是向下的波动，所以还有一个衡量向下波动的指标，那就是下行波动率。下行波动率越大，代表基金下跌的风险越大。

来源：好买基金APP

2、最大回撤

最大回撤反映某个时间内，投资者不幸在最高点买入，出现的最大亏损值。回撤大，说明基金的风险控制能力较差，反之，回撤小说明风险控制能力强。最大回撤、波动率指标，都可以选择时间段，比如近6月、近1年、近3年等，一般建议看的时间长一点，因为我们更多看的是在熊市中基金的控回撤能力。

除了最大回撤指标，还有相关的几个指标可以参考，包括最大回撤持续天数、恢复时间。持续天数也就是从历史最高点跌到最低点用了多长时间，恢复时间是从触发最大回撤最低点到净值恢复到前期高点的时间。最大回撤越小，持续天数和恢复时间越短，意味着基金控回撤能力强，跌的时间短，创新高能力又快。

来源：好买基金APP

三、风险收益指标

收益风险指标很多，包括夏普比率、卡玛比率、索提诺比率、特雷诺比率、创新高次数等。所有指标在好买app的基金档案页都能看到。

1、夏普比率

最常见的衡量超额收益的指标，代表每承担一份风险，有多少超额收益作为补偿。

公式是：

显然，夏普比率越高越好。一般夏普比率至少要大于1，才认为比较好，这样风险增加1份才能获得大于1份的超额收益。当夏普比率为负时，按大小排序没意义。

2、卡玛比率

也称作“收益回撤比”，代表每单位回撤能获得多少收益率。

公式是：

卡玛比率也是越高越好，越高说明单位回撤下收益更高，或者同一收益下回撤更低，这样持有体验越好。

3、索提诺比率

和夏普比率类似，都代表单位风险下的超额收益。只不过，索提诺比率运用下偏标准差而不是总标准差，以区别不利和有利的波动。所以它代表的是，每承担一份下跌风险，有多少超额收益作为补偿。

公式是：

索提诺比率也是越大越好。另外，该指标可以看在特定熊市行情下，哪些基金反弹更快更高。

4、特雷诺比率

也是和夏普比率类似，但特雷诺比率使用投资组合β对波动进行测算，代表每承担一份系统风险所获得的超额收益。

公式是：

特雷诺比率越高越好，越大代表单位系统风险获得的超额收益越高，基金表现越好。注意，该指标仅支持股混基金。

来源：好买基金APP

5、创新高次数

顾名思义就是基金在区间段时间内，净值创新高的次数。创新高次数越高越好，越高代表基金赚钱能力越强。还有，创新高次数一定程度上也代表了基金的“爬坑”能力。

来源：好买基金APP

注意的是，以上指标均是同类型基金间比较才有意义，如股票基金和债券基金就不能比较。

四、历史情境分析

情境分析，主要看基金在不同市场环境下的业绩表现，包括牛市、震荡市、熊市，从而看出基金在哪个市场更有优势，不适合哪个市场。

我们可以直接在好买App上看到。点开任一基金档案页，选择“特殊行情”，就能看到基金不同市场环境下的业绩表现了，以及各种风险收益指标。

来源：好买基金APP

比如以某基金为例，从成立以来，牛市周期有四段，熊市周期两段，震荡周期三段。

先来看牛市周期，好买App上是和沪深300比较，可以看到，有两段基金表现好于沪深300。但其实除了看沪深300，最好还和同类基金比较下，经过比较，只有一段基金表现好于同类平均；

熊市周期，一段好于沪深300，一段差于沪深300。和同类基金比较，都没有跑赢同类平均；

两段

震荡周期，三段均好于沪深300。和同类基金比较，几乎三段都跑赢同类平均（最后一段截止2022年9月13日基本持平于同类平均）

总得来看，该基金不适合熊市，熊市中跌得多，且回撤大，所以当熊市中持有这只基金时，要做好心理准备；更适合震荡市，在震荡市中表现好；牛市中表现一般。

来源：好买基金APP

基金的业绩表现——收益风险、历史情境分析就讲到这。事实上，基金的业绩表现还包括了持仓和风格分析。关于单基金的研究和分析，我们专门有一门课做介绍，感兴趣的朋友可以关注哦。

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