央妈急了！出手维稳汇率预期，国内资产价格凛冬已至？

文/杨国英

动荡时局，必须维稳。

上周人民币的加速走弱，迫使央妈再次出手维稳。

今天，央行发布消息，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，央行决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金从0上调至20%。

从专业角度阐释，提高远期售汇业务的外汇风险准备金率，也就直接增加了远期购汇成本，从而降低人民币汇率的做空空间。

一句话，为了稳住人民币汇率的预期。

今年春节至今，人民币汇率从6.3一路贬值到今天的7.1上方，贬值幅度高达10%以上。

货币贬值的，不仅有人民币，事实上，在美联储疯狂加息之下，全球主要经济体（除了美国）的货币，几乎均遭遇到至少十年难遇的维稳压力。

在这一维稳压力之下，全球主体经济体，有的无奈选择跟随加息，比如欧洲的一些经济体；还有的则选择本币回购对冲，比如日本、香港地区等。

至于我们，至少目前，既没有选择跟随加息，也没有选择本币回购对冲，而仅仅选择了适度的政策应对——一是今天的提高远期售汇业务的外汇风险准备金率，二是下调外汇存款准备金率（央行9月5日已经发布）。

这是典型的两手抓。

外汇的远期售汇准备金率大幅提高（购汇成本间接上升），外汇的存款准备金率大幅下调（持有收益间接降低），而且操作力度都比较猛。

可以想象，面对贬值不休的人民币，央妈真的急了。

今天不想过多讲央妈的汇率之急。

在接下来的至少半年内，完全可以预见，在美联储疯狂的连续的大规模的加息之下，人民币应该还将有一定幅度的贬值空间，现在央妈无论是下调外汇存款准备金率、还是上调远期售汇的外汇风险准备金率，其目的，都仅是为了减缓人民币的贬值幅度（或贬值步伐），而不是、也不能是为了人民币汇率的逆转。

今天，我只想讲人民币汇率贬值之下的国内资产价格现状。

今年上半年，我就和一些朋友讲，在接下来的一年内，国内资产价格整体上至少下降20%以上，局部可能可达40%-50%。

比如，房产，一线城市的房价，平均下跌10%，再加上货币汇率贬值10%，那么，站在全球资产定价的角度，其实，一线城市的房地产，整体上就蒸发掉20%。

如果是二线城市，那么，假设房价整体平均下跌20%，那么，再加上人民币贬值幅度，其整体价值蒸发超过30%，至于三四五线城市，站在全球资产定价的角度，从今年上半年至明年上半年，整体价值蒸发超过40%那也是正常的。

至于股市，今年至少，沪深300指数整体跌了大约23%，再算上人民币贬值的幅度（毕竟，无论是国内房产、还是A股，都是以人民币计价的），那么，站在全球资产定价的角度，A股今年账面价值实际上蒸发了接近35%。

这就是经济下行，叠加美联储超强货币缩水的国内资产账面价值现状，这个现状是惨烈的。

所以，今年如果你的资产是0收益，哪怕算上货币贬值幅度（全球资产定价）是-10%，事实上，你也已经跑赢了至少80%的人。

因为，大多数人，今年无论是房产还是股市资产，事实上都是亏损的，有的甚至亏损幅度很大（比如三四五线城市的房产）。

在经济下行，叠加美联储超强货币缩水之下，不仅资产收益做到0（不亏）跑赢了多数人，而且，对于实体经营的企业，能够做到不亏损、现金流为正，事实也跑赢了多数同行。

全球流动性的紧缩，现在才棋到中盘。

所以，必须以稳为上，必须减少妄念。

但既然棋已至中盘，那么，对于与国运同在且性价比高的优质股权资产，则有必要坚守住一定的基本盘。

每一个资产价格的冬天，也在为一个无比明媚的春天在蓄势。