调味品行业的竞争也很激烈。但是海天的估值可以给到53倍,茅台才36倍,伊利还不到20倍。牛奶行业其实并不比酱油行业差,比方说伊利近十年来业绩一直稳健增长,营收已经破千亿了。那从竞争格局来看呢?牛奶行业的双寡头加区域强势品牌的格局也很清晰。蒙牛加伊利的市占率超过48%,常温奶的领域已经是双寡头的市场了。区域强势品牌主要集中在低温奶。光明, 三元,新乳业这些。
因为低温奶的保鲜时间比较短,冷链运输的成本很高。所以地方品牌本身就具备了天然的优势。但是这些也都是在常温奶的竞争中输掉过的品牌。比如说光明2009年推出的莫斯利安一炮而红。但是后来蒙牛和伊利推出纯甄跟安慕希后。莫斯利安就出现没有什么存在感了。牛奶行业本身就是强者恒强嘴头部企业近几年一直在国内外并购来源收购奶粉,还有奶酪厂,护城河只会越来越宽,品牌力也只会越来越强。
如果你去对比这个头部厂商跟区域厂商之间的毛利率就能发现,区域厂商的毛利率明显要低于头部厂商。光明一季度是19.78%,新农业是24%,伊利是34.4%。但是卖方会觉得牛奶这个行业没有什么故事,太稳健了,没有爆发性。那其实很多人其实也忽略了一个问题,就是可乐同样没有什么故事可讲。但是可乐的市值已经连续涨了14年。还有茅台资金看重的从来不是高增长而是茅台的确定性。牛奶行业的确定性难道就不够强吗?
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