中信证券：维持光峰科技买入评级，车载光学第二增长曲线可期

9月中旬，中信证券发布名为《车载光学定点落地 第二增长曲线可期》的跟踪点评，给予光峰科技维持买入评级。

车载光学定点落地，第二增长曲线可期

公司公告收到来自比亚迪汽车的《开发定点通知书》，后续将成为比亚迪车载光学部件供应商，该定点项目的落地标志着公司车载光学业务拓展取得突破性进展。根据公司公告，目前公司已与华为、比亚迪两大平台建立合作关系，充分体现了激光显示技术在车载光学领域的可行性以及公司的技术底蕴。以此为背书，公司将持续拓展前装与后装市场业务，加强与整车厂及Tier1 企业合作，车载光学客户圈有望持续扩大。产品形态方面，激光显示车内应用场景众多，包括车顶天幕、车窗透明显示、娱乐大屏、ARHUD、智能激光大灯等，从产业调研情况来看，随着车内影音娱乐需求提高，智能座舱渗透的提升，预计车顶天幕及娱乐大屏投影的产品形态有望率先落地，贡献中期主要增量。我们预计公司光学业务年内以客户拓展为主，明年起将开始贡献业绩，后续有望呈现指数级增长，打开公司第二增长曲线。

核心技术壁垒深厚，创新应用场景不断拓宽

公司激光显示技术壁垒深厚，专利体系全面覆盖，在成本控制及显示效果方面业内领先。以技术为支点，公司积极拓展下游应用场景，探索AR、机器人等创新业务。其中AR 领域，公司研发实现突破，于5 月公布了全球首个PPI 过万AR 光学模组，技术行业领先；服务机器人领域，公司与美的集团达成战略合作，为美的首代家庭服务机器人提供投影解决方案。这些创新业务场景拓展的本质是基于自身固有技术优势的合理外延，也是公司可持续成长的关键所在，激光显示作为新型显示技术，在亮度、光效、寿命、体积均优于灯泡和LED，这也决定了其在大显示时代拥有更多的应用场景和想象空间。公司作为激光显示领域的卖铲人，将持续受益于下游应用场景的不断丰富，成长空间广阔。

B 端疫后修复弹性大，C 端自主品牌持续发力

公司坚持“核心技术+核心器件+应用场景”的战略布局，BC 端齐发力：1）B 端影院及商教传统业务上半年受局部地区疫情反复影响有所承压，三季度以来随着疫情缓解，全国影院复苏明显，根据广电总局数据，7-8 月累计全国票房同比+36.7%，预计公司B 端影院等传统业务亦有望迎来显著改善；核心器件方面，公司不断拓展行业客户，2022H1收入同比+121%，进一步确立公司激光投影“卖铲人”的地位。2）C 端公司继续发力自主品牌建设，产品矩阵不断丰富，8 月以来先后推出Q2 及S5 新品，从“LCD+LED”及“DLP+激光”多元路线对1000-3000 元核心价位段进行布局，两款新品相较于同价位端产品均具备极强的性价比，其中S5 产品充分发挥激光光源优势，实现体积的全面缩小，对比市场主流竞品长宽均缩短约10%。

根据魔镜数据显示，7-8 月峰米淘系平台累计同比增长超200%，后续随着新品放量，有望助力公司自主品牌业务持续高增长。

家用投影市场高速发展，激光解决方案前景广阔。公司作为激光显示龙头，B 端技术壁垒深厚，核心器件持续高速增长；C 端发力自主品牌，成长性远超行业；前瞻布局车载光学、AR、服务机器人等创新业务，打开远期空间，有望在近两年逐步落地，维持“买入”投资评级。

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