美国实际利率飙升！华尔街高呼：股票退场，债券的机会出现了

随着交易员押注美联储将暴力加息，并在未来几年将利率保持在较高水平，以试图给通胀降温，被称为“资产定价锚”的美债实际收益率飙升至十一年新高。

周二，美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率一度上升至1.2%，为2011年以来的最高水平，年初该收益率大约为-1%。

在此背景下，华尔街又经历了一个“黑暗”的交易日：高收益率致使投资者不愿为公司的未来盈利提前兑现高估值，美股再次遭受“估值杀”，不仅如此，利率上升引发的经济衰退风险也在节节攀升，并对企业盈利造成正面冲击，美股同时遭遇“业绩杀”。

不过好消息是，黑暗中闪烁着一线曙光：处于十一年高位的美债实际收益率正吸引着从贝莱德到东方汇理（Amundi）等大型资产管理公司的基金经理，他们坚信该资产类别将在下一次经济衰退中提供对冲。

实际收益率显示的是扣除通胀因素后，投资者有望从长期美国国债中获得的回报。相对于股票而言，固定收益的回报现在已经达到了十多年来的最高水平。

这使得包括高盛、摩根大通在内的投资者对全球政府债券更加乐观。数据显示，今年全球政府债券的价值缩水了近五分之一。

高盛的策略师们周二表示，“时隔很长一段时间”，购买美国国债或持有现金的投资者将很快获得过去15年“不可能”获得的回报。

贝莱德投资组合咨询EMEA部门主管Ursula Marchioni表示：

“毫无疑问，固定收益产品将强势回归。”

理论上，美联储不惜冒着引发经济衰退的风险抑制通胀的举措，会重新唤起固定收益产品作为防范经济和股市崩盘的资产的吸引力。

尽管这无法解决今年债券投资组合接近两位数亏损的问题，但人们的想法是，债券现在处于更好的投资地位，能够在未来的任何经济低迷中维持收益。

摩根大通全球市场策略师Vincent Juvyns在接受媒体采访时表示：

“某些固定收益产品再次具有吸引力，目前可以为投资组合提供多元化，而几个月前的情况并非如此。”

对政府债券持更加乐观的看法，可能会重振投资者对60/40投资组合（60%的股票+40%的债券）的信心。

60/40投资组合是最受长期投资者青睐的投资策略之一。不过，今年美国股债双杀，60/40策略也遭遇重创。

根据Bank of America Global Research的数据，60/40投资组合今年截至8月底下跌了19.4%，可能会创1936年以来最差的年度表现。在这期间，标普500指数下跌16%，美国长期国债下跌超过20%，投资级公司债下跌13%。

而目前华尔街一些基金管理公司正在押注，由于较高的起始收益率，60/40策略将重新归来。

太平洋投资管理公司（Pimco）的多元资产策略投资组合经理Erin Browne表示：

“60/40策略组合肯定还没失效，事实上，在今年整个固定收益市场的重新定价之后，我们认为它还很有活力。我们现在看到固定收益市场的几个领域存在实际价值，包括投资级债券、抵押贷款证券化产品。”

Bloomberg的一项指数显示，随着股市从6月低点收复部分失地，本季度60/40策略有望实现今年首个正盈利季度。

欧洲最大基金管理公司Amundi的首席投资官Vincent Mortier表示，在更广泛的意义上，随着美联储在抗击通胀方面取得进展，人们希望债券将有更多能力对冲股票崩盘。

他说：

“就回报而言，债市经历了一场完美风暴，但负相关性正在回归市场，这意味着债券将再次成为分散投资的工具。”“是时候重新审视债券了。”

分析人士表示，对于60/40策略的投资者来说，最重要的是长期坚持，才能实现平均收益率。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investing Institute)的数据显示，在60/40投资组合的负回报率超过1%的大多数年份里，后续三到五年的年化收益都达到了两位数。例如，60/40投资在2008年下跌21.6%后，在接下来的四年(截至2011年)中平均回报率为11.9%。

而2019年至2021年期间，60/40投资组合的年化收益率为14.3%，因此2022年即使下跌12%，4年的年化收益率也不过是跌至7%，回到了历史正常水平。