高榕资本张震：这是最坏的时代，也是最适合投资的时代

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新技术尤其是移动互联网改造传统行业，已经涌现出许多机会。

2014年高榕资本成立时，中国互联网正从“上半场”走向互联网与实体经济融合的“下半场”。高榕资本管理着四支美元基金和三支人民币基金，基金总额折合约150亿元人民币。深耕新消费、新技术、医疗健康等创新创业领域，专注于早期和成长期投资，已投企业超过200家。其投资与持股的项目中，IPO的就有拼多多、虎牙直播、华米、蘑菇街、美团、平安好医生与普惠财富等。

张震先生是高榕资本创始合伙人，清华大学双学士、管理学硕士，清华五道口金融学院EMBA。曾主导参与3G门户网、蓝港、暴风影音、小米科技、拼多多等投资案例。位列“2021福布斯全球最佳创投人榜”第8位。

很荣幸由高榕资本创始人张震给大家带来干货分享。

以下为中投华创整理的对话内容：

为什么离开IDG？

对于这个问题，张震这一年多来被问过无数次。“离开IDG的理由很简单，年轻人想追求自己的梦想，成天跟创业者在一起，时间长了也技痒。”张震的回答很坦荡。

业界的一种说法是：作为70、80后投资人代表，张震、曹毅等人的“自立门户”多是源于投资市场的“升温”以及他们追求自我价值的实现。试想一下，在沈南鹏、熊晓鸽、阎焱等人叱咤江湖时，年龄也无外乎和张震、曹毅相仿。这自然可以理解他们“自立门户”的初衷。

事实上，高榕在一定程度上依然保留着IDG的某些特点。高榕的LP有IDG的合伙人，每当IDG现有的LP找到张震时，他都会建议对方先去找IDG。高榕投资的蘑菇街、米折网都是与IDG合投。

谈起IDG，张震依然会把熊晓鸽、周全称作“老大”。

“周全对我影响很大”张震回忆，周全一次组织投资经理看电影《甜心先生》，然后每个人单独去周全那里聊观影心得。张震告诉周全，这让他认识到在投资圈里，个人的品牌比基金的品牌要重要的多。不管项目是谁投的，创业者更看重投资人以往的投资履历和他能够带来的资源和帮助。

在打算离开IDG时，二人之间有过一次深谈。挽留不住后，周全只是对他说：“对你来讲年轻就是最大的优势，年轻人没有什么可输的。”后来，周全成为了高榕的个人LP之一，这或许也是一种对于昔日下属的鼓励。

用张震的话来说，离开IDG并非是一拍脑袋做出的决定。他把“自立门户”看做是一件合适时间点应当做的一件合适的事情。天时、地利、人和成为促使他们离开的三个因素。

天时，指的是中概股窗口期的开启和移动互联网、O2O大时代的到来。从大的趋势上来看，广义上的O2O（新技术尤其是移动互联网改造传统行业）已经涌现出许多机会。比如特斯拉、小米、互联网金融，其所创造价值的速度超过了以往任何时期。现在的TMT涵义更加广泛，涉足领域也很多，如果对比十年前，其规模甚至是当时TMT的百倍之多。

地利，指的是中国本土财富群体的快速崛起。成功上市的中概股诞生许多财富群体，他们拥有大量的财富，而且这些财富很多是美元，美元的结汇是受限制的，但这些人又对资产保值增值有需求。中国是目前全球经济增长最快的国家，TMT又是中国增长最快的产业，他们迫切希望能够通过投资有经验的VC团队，参与到中国TMT产业的快速成长中去。

人和，指的是LP和GP两部分人。张震透露，高榕的LP里有许多来自于互联网公司大佬与创投圈大佬。这些人带来除了资金以外，更多是资源与人脉。另一方面，高榕的三个创始人都有过丰富的项目实战经验，高榕虽然是first time fund，但是团队并非first time team，更不是first time investors。比如高翔在IDG的时候参与了91无线的投资与并购，岳斌在IDG时主导过小米的投资，这都为高榕投资的判断提供了更多有利因素。

“天时、地利、人和同时具备，你再不做就会错失良机。当这样一个时机到来时，敏感的创业者都会做出判断。我们出来做基金也是一种创业。”张震坦言。

这是最坏的时代，也是最好的时代

从“全民PE”到“全民VC”，业内一直充斥着互联网泡沫再次到来的声音。张震对此有着不同的看法。“泡沫肯定随时都有，没有泡沫说明这个经济不活跃，不要因为泡沫就胆怯。”

对比上一波互联网泡沫，1999年人们只会记住在互联网泡沫中很多创业公司死去，但BAT都是那个阶段诞生的。与1999年类似，现在也有很多颠覆性的概念涌现出来，如果把今天比喻成1999年，那么中国最牛逼的移动互联网和O2O公司可能就在这两年诞生。

1999年泡沫不少，但投资人赚到的钱也不少。那时职业的投资人很少，整个TMT行业的投资金额不会超过30亿美元，而这些投资到了今天至少产生了3000亿美元的回报。如果把投资放到一个相对较长的周期可以看到，真正伟大的公司往往伴随着泡沫诞生。

在出来创业后，张震和雷军曾有过一次交流。“雷军告诉我，如果这个时代你不去积极参与，你连门票都没有。”回顾1999年互联网泡沫，如果收手，可以避免一些公司死掉，也会错失BAT的投资良机。“对于一个早期公司来讲是downside的风险更大呢，还是Upside的风险更大，downside的风险最多就是投资的几百万美元，但Upside的风险是你巨大的机会成本，这可能会成为一个Billion Dollar公司，甚至是Ten Billion Dollar的公司，你愿意选择哪个呢？”

张震认为，只有在行业从业超过十年，并且投资过一亿美元的人才能在这个时代中生存下去。十年是一个经济周期，不同的经济周期对投资的影响也不相同。一亿美元是指能够接触到足够多的企业家。