券商股集体跳水，发生了什么？短期是否已进入配置窗口期

“行情风向标”券商股突遭重挫领跌两市。

9月16日，A股三大指数均跌逾2%，券商指数（886054，下同）更是下挫5.93%。同时，申万一级行业分类下，非银金融领跌两市，大跌4.86%。

对于券商板块的突然走弱，市场人士分析指出，一方面，是受鼓励证券等机构进一步降低服务收费消息的影响。另一方面，券商股作为“风向标”，在市场持续调整中，放大了调整幅度。此外，上半年券商业绩整体表现并不理想也有一定影响。

不过，招商证券研报指出，由于本次降费并非行政强制行为，因此公司间竞争差异化将进一步拉开，接下来行业强者更强和特色化发展趋势将进一步明确。

“券矛”跌超10%

截至9月16日收盘，上证综指跌2.3%，报3126.4点；科创50指数跌0.16%，报998.52点；深证成指跌2.3%，报11261.5点；创业板指跌2.34%，报2367.4点。

市场全面下行中，券商股跌幅突出。具体而言，券商指数重挫逾5%，且49只成分股均跌逾2%。

其中，跌幅超过4%的多达38家，跌幅超过5%的有22家，7家券商跌超6%，“券茅”东方财富（300059）更是跌超10%，盘中一度跌逾12%。

《意见》短期影响有限

对于周五券商股的走弱，市场普遍猜测，或与前一日的一则消息有关。

据新华社，9月15日，国务院办公厅日前印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（下称“《意见》”）。《意见》指出，优化营商环境、降低制度性交易成本是减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措。

《意见》提及，鼓励银行等金融机构对小微企业等予以合理优惠，适当减免账户管理服务等收费。坚决查处银行未按照规定进行服务价格信息披露以及在融资服务中不落实小微企业收费优惠政策、转嫁成本、强制捆绑搭售保险或理财产品等行为。鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，鼓励证券等机构进一步降低服务收费的消息，令部分投资者担心，券商业绩可能会受到影响。

“同时，券商股作为行情风向标，和市场整体的行情息息相关。在市场出现持续调整的背景之下，券商股往往会放大调整幅度。”杨德龙进一步指出。

对于《意见》，中金公司首席策略分析师王汉锋认为，整体来看，《意见》的出台短期影响有限。

王汉锋指出，文件旨在降低市场交易成本，短期影响有限，中长期将有利于减少市场摩擦、增强市场活力。包括金融市场参与者在内的各行业主体，在进行经济活动时面临的费用更为透明、合规，将提升市场的透明度和规范性，同时改善各市场的营商环境。

券商进入配置重要时间窗口

展望未来，招商证券认为，券商板块短期出现明显超调，但行业目前呈现典型的景气度韧性较强，业绩有望环比持续改善特征，叠加政策和流动性的双重催化渐行渐近，反观券商股价和估值均处于历史较低位置，上涨概率较大、回报赔率较高等特征。

“随着改革持续推进，全面注册制年底前有望落地。相关举措将对市场形成支撑，对券商板块构成催化。”招商证券进一步指出。

配置方面，招商证券表示，考虑行业处于分化发展的背景，推荐投资者关注具有核心竞争力，并且业绩表现持续更好的头部券商和优质特色券商，如东方财富、国联证券（601456）、中信证券等。

“同时，建议投资者关注中信建投、广发证券、中金公司、华林证券（002945）等。”招商证券指出。

东吴证券非银团队认为，券商正进入配置重要时间窗口。当前该板块流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部，截至2022年09月09日，板块PB估值1.29x，处于历史低位，但基本面情况好于2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。

同时，券商长期盈利中枢确定性抬升：一是财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；二是衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；三是多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。