欧洲减产中国纸张出口火爆 市净率最低的五朵金花 仅0.7-0.8倍

欧洲减产中国纸张出口火爆 市净率最低的五朵金花 仅0.7-0.8倍
【天然气短缺严重影响欧洲造纸业 国内造纸企业望受益提价出口】极度依赖俄罗斯天然气的德国，是欧洲最大的纸张生产国。去年，德国的纸张产量为2310万吨，占欧洲总量的四分之一。天然气是造纸业最重要的燃料来源，此外，天然气对废纸回收业也非常重要。据产业协会资料显示，欧洲废纸有三分之一在德国回收，如果没有天然气，每天大约有5万吨废纸无法处理。
地缘政治冲突影响了木材、能源供给，俄、白、乌三国去年木材出口占全球木材贸易的25%以上。另外，能源价格及由此引发的其他原料价格暴涨，都将导致全球其他地区的纸浆、纸张制造商生产成本持续增加。德国纸协指出，到今年冬季，天然气短缺可能严重影响德国纸张生产，甚至引发彻底停产。
据媒体报道称，受欧洲文化纸工厂关停转产、UPM罢工以及俄乌冲突的影响，欧洲呈现整体纸张供应不足的态势，国外近期对中国企业的询价猛增，而现在我国具有出口产品标准认证的纸张企业出口订单都已经饱和。如果欧洲造纸工业未来继续大面积停产，中国纸张出口市场有望更加火爆。
纸浆是纸张制造的上游。中国是最大的木浆消费大国之一，受制于森林资源匮乏而无法有效达到纸浆原料的自给自足。木浆主要依赖进口，2020年木浆进口量占比为63.2%。纸浆的出口国，主要集中在北美、南美、欧洲这些森林资源相对丰富的区域。中国纸浆主要从加拿大、俄罗斯、芬兰、巴西等国进口。
近期，纸浆期货表现异常强势。即将交割的2209合约9月9日创下新高，一度涨至8660元/吨，最终强势收报7800元/吨。现货方面，目前山东地区针叶木浆现货价格约7430元/吨，年初至今价格涨幅超过20%。本轮纸浆价格上涨起点是2021年底，从5,000元/吨左右一路上行至今年5月的7,500元/吨附近，涨幅高达50％。由于今年以来纸浆价格大幅上行，目前纸浆价格和大部分纸品的出厂价格已经倒挂。
但是，沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。相较于中小型造纸企业，大型造纸企业的规模优势使其在行业景气时获得更大的收益规模，而在行业低迷时则凭借具有竞争力的边际成本保持盈利。此外，行业艰难之时往往也是行业集中度飞速提升之时，从长期来看，有助于头部企业拓展新的市场空间和获得更大的话语权。
国际浆价的高位波动，让拥有林浆纸一体化能力的头部企业优势更加凸显。光大证券研究报告指出，在纸浆价格上涨期间，比如太阳纸业、晨鸣纸业等头部企业较中小企业有价格优势、产能利用优势和纸浆储备优势，并且龙头公司往往具备出口能力，可以通过出口等方式获得较高的收益。
为应对纸浆涨价压力，相关纸厂频频涨价。最近的9月1日起，太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业等头部纸企生产的白卡纸价格再次提价，上涨300元/吨。有业内人士表示，随着下半年集中用纸阶段到来，造纸行业或将逐步回归景气通道。随着疫情影响减弱，下游需求复苏，价格传导顺畅，国内造纸企业提价显现效果，叠加纸制品出口替代欧洲产能，A股造纸行业也将迎来增收又增利的“好时光”。
目前，两市纸浆一体化的企业主要有，晨鸣纸业纸浆自给率75%，外销占比13%；太阳纸业纸浆自给率51%，外销2%；岳阳林纸纸浆自给率50%；仙鹤股份纸浆自给率14%，外销占比5%……
一、华泰股份（600308）市净率0.71倍，动态市盈率10倍，流通市值66亿元。
公司主导产品为中高档新闻纸，双胶纸和书写纸。公司现拥有造纸产能160万吨，其中新闻纸年产能为120万吨，市场占有率约为30%，是目前国内最大的新闻纸生产企业，以及40万吨文化纸产能，全国市场份额约为4%。公司积极发展林浆纸一体化，在总部建设“45万吨铜版纸、30万吨浆、60万亩速生林”林纸一体化项目；在安徽安庆建设“30万吨浆、180万亩针叶林”林浆纸一体化环保基地，在广东新会建设120万浆纸出口基地。这使得公司间接拥有一定的林业资源。
二、齐峰新材（002521）市净率0.75倍，动态市盈率85倍，流通市值22亿元。
装饰原纸行业龙头,主导产品装饰原纸、表层耐磨纸、无纺布壁纸原纸在世界同行业中名列第一;拥有装饰原纸年产能42.3万吨。
三、山鹰国际（600567）市净率0.78倍，动态市盈率47倍，流通市值122亿元。
公司主营“山鹰牌”各类包装纸板，新闻纸，瓦楞箱板纸箱及其它纸制品的生产和销售。
四、景兴纸业（002057）市净率0.80倍，动态市盈率19倍，流通市值38亿元。
箱板纸行业龙头之一,华东地区最主要的高档牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸生产企业;主要产品有牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛皮卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸。公司马来西亚140万吨项目分二期实施，一期为80万吨再生纤维浆项目，二期为60万吨包装原纸项目。
五、晨鸣纸业（000488）市净率0.87倍，动态市盈率34倍，流通市值90亿元。
公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光，湛江，黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。
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