老虎基金创始人、对冲基金教父朱里安·罗伯逊去世

当地时间 8 月 23 日星期二，老虎基金管理公司（Tiger Management）创始人，同时也是那个时代最出色的对冲基金经理之一的朱里安·罗伯逊，因心脏并发症在纽约曼哈顿的家中去世，享年 90 岁。

罗伯逊 1980 年创办老虎基金的时候已经 48 岁，启动资金 880 万美元。在后面的 20 年里，老虎基金收益率跑赢标普 500 指数 14 次，他的资产规模也膨胀到大约 230 亿美元。黑石（Blackstone）创始人苏世民曾说罗伯逊是对冲基金历史上为数不多的创造了一个王朝的人。

他的巅峰期长达 18 年（一共经营 21 年），期间年均回报率高达 31.2%，把启动资金不到千万美元的公司做到 230 亿美元规模，并塑造了一个行业。

很多人说罗伯逊教会市场一件事：找出坏公司并赌它股价下跌一样非常赚钱。他的做法看似简单，依靠充分的基本面研究买涨最好的公司、做空最差的公司。

这也是对冲基金最初的创设逻辑，“多空组合、屏蔽风险”。即股市涨的时候，好股票利润大过差股票亏损；股市下跌的时候，做空差股票赚的钱覆盖好股票下跌产生的亏损。

这样的策略在 1999 年和 2000 年受到重挫，在科技股和日元投资上的亏损以及后来投资者撤资，“促成” 了老虎基金的主动清盘。

就像凯恩斯那句名言 “市场保持非理性的时间可能比你可持续的时间要长”，有时候对得太早也是种错误。纳斯达克泡沫一直到 2000 年初才有破裂迹象，不愿意再等的罗伯逊宣布关闭 6 只基金，退出市场。

-这六只基金都用猫科动物命名，分别是老虎、美洲狮、狮子、虎猫、狮虎。

-返还投资人全部资金时老虎基金年均回报率仍然超过 25%。

-也有人说罗伯逊的独断加剧了公司的灭亡。

他在当年写给投资者的信中说：

从 1998 年 8 月后，老虎基金开始受创，投资者亦积极赎回基金，这也是可以理解的。期间赎回的基金高达 77 亿美元，价值投资者及投资人的赎回使我们备感压力，然而我们却看不到这一切即将结束的尽头。

……就如我在过去很多场合说过，老虎基金过去多年成功的关键在于我们持续的买入最好的股票及放空最差的股票。在理性的环境中，这个策略是十分有效的，但是在不理性的市场中，获利跟股价变得不重要了。

……我唯一清楚的是我们绝对不会冒险把我们投资人的资金投入在我完全不了解的市场。因此，在深思熟虑后，我决定把所有的资金退回给我们的投资者，这意味着结束老虎基金。

……最近的逆境并不能抹去我们过去的成功，老虎基金成立至今，扣除费用后已经成长了 85 倍，是标普 500 指数回报率的 3 倍多，也是摩根士丹利资本国际环球指数（MSCI）的 5.5 倍。

迄今最棒的地方就是可以和一群独特的同事和投资人共事。不论时局好坏，不论胜利或失败，我每次发言都是代表我和老虎基金全体员工的真心话。请容我们由衷的向各位致谢。

退休似乎没有减弱罗伯逊的影响力半分。他在老虎基金鼎盛时期投资了一些投资公司 —— 比如黑石（Blackston），退休后给了一些前同事创业的启动资金 —— 比如 Philippe Laffont 的 Coatue Capital、Chase Coleman 的 Tiger Global。当然，还有去年崩盘的 Bill Hwang（Archegos 资本管理公司）。

因此，罗伯逊传记《朱利安·罗伯逊：牛熊之地的老虎》的作者丹尼尔·斯特拉赫曼说，罗伯逊以一种奇怪的方式触及管理下的数万亿美元资产，因为有太多人直接 (或) 间接为他工作。

根据 LCH Investments 的研究，现在将近 200 家对冲基金可以追溯到罗伯逊或者老虎基金，其中一些由老虎基金前员工创办的基金通常又被叫做幼虎。近年幼虎表现不佳，除了崩盘的 Bill Hwang，跟老虎基金名字最接近的老虎环球今年上半年亏掉近一半的钱。（龚方毅）