美指观点：杰克森霍尔年会引发关注，美元多头预期获得鹰派支持

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美元基本面预测:中性

本周将迎来美联储在杰克森霍尔央行年会上的讲话，预计美联储将释放激进的鹰派信号。

美元指数中权重最大的三种货币，即英镑、欧元和日元，各自被自身的问题拖累，使得美元如俗话所说的“败将出将军”。

根据客户情绪指标，在8月的最后一周，美元的前景是中性的。

美元周报

上周，美元指数录得2022年以来的最佳表现，上涨+2.3%，收于今年最高的周度收盘价。但问题是，这种反弹有多少是因为美元本身。简而言之，支撑美元的优势只有几个:美国2年期国债收益率小幅但有意义的上涨，本周收盘时的波动，美联储加息概率的持续反弹。

然而，美元的走强主要是由于非美货币的疲软:美元指数中最重要的三种货币，即英镑、欧元和日元，都被各自的问题拖累，这使得美元如俗话所说的“败将出将军”。欧元/美元下跌-2.13%，英镑/美元下跌-2.54%，美元/日元上涨+2.54%。然而，未来几天美元走强的驱动力完全取决于美联储。

美国的经济数据仍然重要，但是.......

在美国的金融日历上，在经历了本月中旬相对清淡的一段时间后，下一个金融日历再次迎来了一个拥挤的时期，有十几个“中”和“高”事件。尽管经济数据的公布非常重要，但在杰克逊霍尔央行年会之前，尤其是美联储主席鲍威尔将于周五发表的讲话之前，这些数据的影响可能会退居其次。

8月22日周一，美国7月芝加哥联储全国活动指数将于北京时间20:30公布。

8月23日星期二，美国7月新屋销售报告将于北京时间22:00公布。

8月24日周三，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将于7: 00发表讲话，19:00公布美国每周抵押贷款申请数据。美国7月耐用品订单将于20:30公布。7月份签约的房子销售报告将于22:00公布。

8月25日，星期四，杰克逊霍尔央行年会召开。北京时间20:30，将公布美国22年第二季度GDP修正报告和美国每周失业金数据。

8月26日星期五，杰克逊霍尔央行年会继续进行。北京时间20:30将公布美国7月PCE物价指数，以及美国7月个人收入和个人支出，美国7月零售库存报告。美联储主席鲍威尔将于北京时间22:00发表讲话，届时他将公布8月密歇根大学消费者信心指数终值。

亚特兰大联储2022年第三季度经济增长预测(2022年8月17日)

根据目前收到的关于2022年第三季度的数据，亚特兰大联储的GDPNow增长预测现在为+1.7%。年化数据基于截至8月17日的数据。下调的原因是“第三季度个人实际消费支出增长预测从+2.7%降至+2.4%”。

加息预期再度升温。

我们可以通过研究未来特定时间范围内商业银行借贷成本的差异，来衡量美联储加息是否正在利用欧洲美元合约进行定价。1下图显示了2022年当月/8月和2022年12月合约的借贷成本-利差的差异，以衡量今年年底的利率趋势。

欧洲美元期货合约价差(当月-2022年12月)[蓝色]，美国国债收益率2S5S10S蝴蝶[橙色]，美元指数[红色]日线图(2021年8月-2022年8月)

过去几周，美联储加息的概率有所增加。8月1日，市场预测到2022年底，加息25个基点的概率为100%，第二次加息25个基点(今年年底共50个基点)的概率为34%。现在50个基点的加息已经完全定价，第三次加息25个基点的概率是29%。随着2S5S10S更陡峭的蝴蝶，市场显然选择相信美联储的声明，因为许多美联储官员坚持认为加息周期尚未结束。美联储相对鹰派的观点有助于支撑美元最近的反弹。

美国国债收益率曲线(1年至30年期)(2020年8月至2022年8月)

美国国债收益率曲线的倒挂区间在最近几周有所收窄，美联储加息概率上升给美元带来了上行动力。美国的实际利率(名义利率减去通胀预期)已经开始上升，加强了美元的反弹。美联储加息的预期驱动力弱于今年早些时候，这表明美元近期的走强很大程度上是非美货币(尤其是英镑和欧元)走弱所致。

CFTC科特美元期货头寸报告(2020年8月至2022年8月)

最后，在持仓方面，根据CFTC截至8月16日当周的COT数据，投机者的美元净多头头寸从38，635份合约增加到37，968份合约。尽管最近几周有所缓解，但美元头寸仍过于拥挤，并保持在2017年3月以来的最高净多头水平附近。