美联储最新会议纪要，是鸽？是鹰？美联储接下来的货币走向分析

8月18日凌晨2点，美联储公布了7月议息会议的纪要。

这也是美联储预期管理的一部分。

美联储通常会在每次议息会议之后，过20天再把议息会议的会议纪要给公布出来。

这是一种挤牙膏式做法。

本来20天前的事情，就是不第一时间公布，愣是要拖20天才公布，这样可以让市场已经充分消化会议纪要的内容。

而且也能通过会议纪要去引导下一阶段的预期。

比如说，本来8月美联储没有议息会议的，美国金融市场会有一段消息真空期。

然后美联储就可以在8月插入个会议纪要的公布，来让美联储继续刷刷存在感，来对市场预期进行引导。

所以，18日凌晨的会议纪要，主要就是看美联储下一阶段的货币动向的一个预期引导。

（1）是鸽？还是鹰

因为本次会议纪要里提到一句话说“可能适合未来某个时候放缓加息”。

这句话就被很多媒体当做标题，渲染美联储变鸽的氛围。

这个当然是有一些利益驱动的。

那么美联储实际有开始要变鸽了吗？

实际我们仔细看看本次会议纪要的全文其实可以发现，美联储仍然还是很鹰的，甚至一副不惜经济衰退，也要加息到底，誓要把通胀控制到2%。

“可能适合未来某个时候放缓加息”这句话其实并没有太多营养。

美联储也不可能无止境一直激进加息，那肯定会在未来某个时候放缓加息。

美联储也没说具体要未来什么时候放缓加息。

这就跟通胀早晚会回落一样，其实本身并没有太多信息，媒体把关注点放在这样一句没营养的套话，确实有点避重就轻。

而且放缓加息，并不意味着就是降息，比如9月如果只加息50基点，也可以说是放缓加息，但这能当做利好吗？

此外，美联储承认美国经济当前的增长势头相当疲软，这个还是挺难得的。

因为美联储作为美国最大卖方，一向只会说美国经济有多好，假如连美联储都说美国经济增长势头很疲软，那只能说明美国经济已经开始衰退。

当然，美联储也仍然要美化一番，说今年下半年，美国经济将恢复增长，这句话我们听听就好。

（2）美国经济是好是坏

美联储现在就像是一个失败的销售人员，手里拿着到处漏洞的水桶，想要卖出去，但谁一看这个桶在不停漏水，任凭美联储天花乱坠，大家基本都是不信的。

因为像美国7月服务业PMI骤降到47.3。

还有8月15日最新公布的美国8月纽约联储制造业指数只有-31.3，预期值为5.5，这是该数据历史上第二大单月跌幅，最大跌幅是在2020年4月，同样是受疫情影响。

我在上个月分析美国7月服务业PMI的时候，也跟大家说过，疫情对制造业的冲击会有一些迟滞效应，但迟早会体现出来。

美国7月的制造业PMI还很高，但8月的制造业指数就雪崩了。

这已经充分说明，当前美国疫情对美国经济的伤害是很大的。

很多人还不信美国经济受疫情影响很大，认为疫情已经对美国没影响了，这才是在掩耳盗铃。

有人动不动就说，我国外的亲戚朋友，也都感染了，但也没事呀。

这是典型的“幸存者偏差”。

因为奥密克戎在普遍打了疫苗和重复感染的基础上，重症率和死亡率已经很低了，所以大部分人感染奥密克戎没事，才是正常的。

问题在于，很多人混淆了“个体没事”跟“整体有事”的区别。

大部分人感染奥密克戎没事，但整体疫情失控扩散会严重有事。

二者并不矛盾，是可以同时存在的。

所以，“国外有亲戚感染奥密克戎没事”，跟“美国经济受疫情伤害很大”，这本来就不是矛盾的事情。

关键是你的着眼点是在于个体，还是在于整体。

美国当前各项经济数据，都已经充分说明，这波BA.5的疫情对美国经济伤害很大，这是事实。

可能还有人会说美国之前公布的就业数据非常好，说明经济很好。

这个我之前已经专门写了一盘文章分析美国就业繁荣的猫腻。

其实在这次美联储会议纪要里，都已经承认“当前美国劳动力市场数据可能并不代表经济的真实状况。”

其实这已经是承认美国当前的就业市场是虚假繁荣。

原因也仍然是受疫情影响。

BA.5虽然重症率还是很低，但更容易导致发烧和剧烈咳嗽、嗓子剧痛等让人无法忍受的症状出现。

所以，单单7月上旬，美国就有390万人因为感染新冠或者要照顾染疫亲友，而不得不请假，这导致美国企业和工厂的员工到岗率降低，企业就不得不招一些临时工进来填补空缺。

同时，因为新冠疫情长期导致的后遗症群体数量越来越多，不可避免会导致整体劳动力人数减少，从而使得企业面临用工荒问题。

再加上高通胀下，让很多低收入群体为了维持生计，不得不兼职多份工作。

这使得美国7月兼职多份工作的人数是激增。

而美国劳工部统计的就业人数是按照企业调查口径，一个人如果兼职3份工作，那么就会算作3个就业人口。

所以，兼职多份工作的人越多，美国公布的非农就业人数就越多。

这就导致美国就业市场虚假繁荣。

以至于连美联储都承认了美国当前劳动力市场数据可能并不能代表经济的真实情况。

同时，这也说明一件事情。

那就是当前就算美国经济衰退，也不会一下子打断美联储加息的步伐。

现在有一些人认为，下半年美国经济更严重衰退的话，美联储可能就会由鹰派转为鸽派，甚至认为9月就直接要开始降息了。

这个我认为可能性是很低的。

（3）加息周期有多长

我是去年初就跟大家分析，美联储今年可能会货币大转向，从大宽松周期，转为大收紧周期。

我现在也可以明确说我的个人观点，那就是下半年美联储降息的可能性很低。

美联储本轮加息周期，至少会持续到明年下半年。

最快也得等明年下半年，美联储才有一些可能去降息，这也仅仅只是一种可能性，具体还得看到时候的通胀情况，现在讨论这些都还太早。

美联储下半年不太可能降息，主要也是美国今年通胀要降回2%，是基本不可能的。

明年基于通胀高基数效应，才有一些可能出现大幅回落。

而只要通胀不降回2%，那么美联储的加息步伐就不会停止，这是我可以十分明确跟大家说的。

因为美联储很多决策者，在各个场合都表达过类似的观点。

美联储虽然会经常说谎，但美联储说谎都是服务于其行动。

比如去年美联储扯通胀暂时论，是为了能晚一点加息。

今年美联储扯经济软着陆，是为了能加息到底。

美联储睁眼说瞎话，是为了能他所进行的行动。

而美联储在具体描述其要做什么事情的时候，通常是不怎么会撒谎，否则美联储的预期管理就会完全失效。

被称为美联储鸽王的卡什卡利，以前是美联储最鸽派的几名决策者之一。

但8月11日，他也仍然跑出来放鹰说“很高兴看到通胀率意外下行，但美联储还远未到宣告抗通胀胜利的时候。”

他还说，希望美联储利率在今年年底前达到3.9%，在明年年底前达到4.4%。认为美联储会在通胀仍然高企时就降息的想法是不现实的。

他甚至信誓旦旦表示，“即便美国经济衰退也无法阻止我，美联储将继续加息，直到实现通胀率回落至2%的目标。”

他的这番言论是相当鹰派的，完全看不出以前还是个鸽王。

因为美联储要在今年底达到3.9%的利率，意味着今年剩下3次议息会议，美联储仍然要每次都至少加息50基点才行。

包括，美国芝加哥联储主席埃文斯之前也被视为最温和的决策者，但他最近也表示，美联储将在2022年剩余时间里继续加息，行动将延续至2023年。

连这些之前鸽派的决策者，现在都这样放鹰。

所以，我们最好不要对美联储短时间会重新变成宽松，抱有太高的期待。

至少得等到明年下半年，到时候根据美国的通胀情况，去讨论美国货币会不会重新宽松，才有一些现实意义。

未来的一年内，美联储应该还是会延续加息周期。

这不单单只是为了控制通胀，也是为了服务于美国整体的收割战略，所以在事情有结果之前，既然激进加息这驾马车已经启动，除非爆发重大危机，不然美联储很难再次骤然转向。

如果未来一年内，美联储突然又大幅转向宽松，只有一种可能性，就是美国爆发重大金融危机，比如美股或者美债市场彻底崩了，不放水不行。

这只能说明美国自己撑不住了。

到那个时候，如果美联储重新大放水，美元信用就会面临危机。

所以，并不是美联储想加息，而是美联储不得不加息。

如果美联储想要保住美元信用，美联储就得加息到底。

那么我们最好还是不要低估美联储这次加息的决心。

这是我去年底就经常跟大家说的一句话。

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