虚假陈述致26个交易日跌停，被套股民告上市公司胜诉

上市公司信息披露不实，9万多股民直接将其起诉。曾经轰动一时的天业股份虚假陈述致股民受损案，近日终于有了结果。上市公司天业股份因为业绩报表亮丽，股价大涨，但却被查出违反证券法，存在虚假陈述，隐瞒重大经营状况，连续26个交易日跌停，致使股民被套牢，而被股民起诉到法院。

山东省高院近日终审维持该上市公司赔偿其中12位股民实际损失的一审判决。该案判决也让其余被高位套牢的股民看到了理赔希望。

亮丽业绩股突然暴雷，涉虚假陈述被查处

天业股份的故事要从26年前说起。1994年1月3日，济南百货大楼股份有限公司在上海证券交易所发行股票“济南百货”，代码600807。2006年4月，连亏两年的济南百货濒临退市。之后，济南百货更名为“ST济百”。

2006年12月29日，“ST济百”的控股股东变更为山东天业房地产开发有限公司。股票名称也变更为“天业股份”，所属行业板块亦变更为房地产板块。

股民称，当年的天业股份财报亮丽，数据显示，营收22.39亿元，同比增长82.47%；归属净利润1.35亿元，同比增长17.39%，再加上16.62亿元的现金及等价物余额。股民们将天业股份归类为一家前景不错的上市公司。除了亮眼的财务数据，当时的天业股份还持有1%左右奇虎360的股份，一度被奉为“360回A概念龙头股”。

但没想到，2018年5月，因天业公司涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对其立案调查。

经查实，天业公司涉嫌违法事实方面：一是未在定期报告中披露重大关联交易。二是未及时披露及未在定期报告中披露对外担保。三是未及时披露及未在定期报告中披露未能清偿到期重大债务的违约情况。四是未及时披露及未在定期报告中披露重大诉讼和仲裁。五是在定期报告中虚增利润。

26个跌停套牢股民，股民讨说法要求赔偿

天业股份因信息披露违法被证监会处罚，股价曾在2018年连续26个交易日跌停，导致诸多“老股民”被高位套牢。公开报道显示，当时约有9.24万名投资者被套。

很多股民决定讨个说法。其中，股民杨某某、罗某某等12人向法院提起诉讼，要求天业公司赔偿投资损失（含投资差额损失、佣金、印花税）及投资损失利息。

一审法院认为，证监会已认定，天业公司的行为属于证券信息虚假陈述，应当对虚假陈述给投资人造成的损失承担赔偿责任。

法院认为：该案自揭露日2018年5月3日之后首个复牌日2018年5月16日至基准日2018年8月15日期间，受国内外金融政策、房地产行业政策等影响，上证综指下跌了14.08%，房地产开发行业板块指数下跌21.77%，天业公司股价下跌77.08%。

天业公司股票的下跌走势与上证综指和行业板块的下跌走势相一致。

这说明天业公司股价下跌并非其个股所独有，而是当时证券市场普遍存在现象，可以认定天业公司股票下跌受到了证券市场系统风险因素影响。

多层次剖析股价下跌原因，认为是多方叠加效应导致

天业公司2017年度净利润为-227455972.32元。法院认为，可以看出，天业公司股票本身系弱势股，该部分属于天业公司经营管理不善、内控制度存在缺陷等自身经营风险等因素所造成。应在虚假陈述赔偿中剔除。

证监会处罚决定书显示，天业公司2017年度虚增利润22283.14万元、虚增净利润849.44万元，在此情形下天业公司2017年度净利润仍为负数，可以证实天业公司存在自身经营风险因素。

2017年，天业公司股价因拟参与投资奇虎360公司股权等重大资产重组利好消息，处于相对高位状态，而2017年12月23日天业公司股票停牌后，此重大资产重组终止，导致投资者预期落空、信心受挫，很大程度上也影响了天业公司股价的下跌。

因该信息已向投资者披露，不属于虚假陈述，不属于赔偿范围。上述系统风险因素、天业公司自身经营风险因素、投资者自身投资风险因素，与天业公司虚假陈述行为被揭露产生的叠加效应，共同加剧了天业公司股价下跌。

法院综合考量上述因素，最终判定天业公司承担30.2%的赔偿责任。

天业股份有了国资背景，股民赔偿问题有望解决

法院认为，对于杨某某等人主张的天业公司虚假陈述行为给其造成的损失，具有因果关系的部分，一审法院予以支持。对于因系统风险、非系统其它风险因素造成的损失部分，应由各原告自行承担。按照司法解释规定，这部分“老股民”持有到基准日2018年8月15日之后的股票，仍然以当时的3.50元作为卖出价计算损失。

另了解到，2020年7月2日， ST 天业风险警示被撤销，摘掉了“ST”帽子，公司实控人已变为济南高新区管委会。证券简称变为“济南高新”。法院判决：济南高新公司向杨某某等12人赔偿实际损失1412905.73元。

一审宣判后，12名股民提起上诉。二审山东高院审理后认为：一审法院综合考虑上述因素以后，判定天业公司承担30.2%的赔偿责任并无不当。山东高院最终作出驳回上诉，维持原判的裁定。

专业人士认为：该案二审判决后，其余股民在2015年4月2日至2018年5月2日期间买入济南高新(600807，ST天业)，且在2018年5月3日及之后卖出或继续持有该股票的投资者，已确定可以通过诉讼或以此标准调解获得理赔。