7月M2增速稳定 新增社融规模减少

　　8月12日，人民银行发布7月社会融资规模存量、增量统计数据报告及7月金融统计数据报告。数据显示，7月末，广义货币（M2）余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；狭义货币（M1）余额66.18万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点。

　　7月份，社会融资规模增量为7561亿元，前值为5.17万亿元，比上年同期少3191亿元。1-7月，社会融资规模增量累计为21.77万亿元，比上年同期多2.89万亿元。

　　7月贷款需求整体不足

　　7月，M2保持了12%的较高增速。对此，中国民生银行首席经济学家温彬表示，人民银行通过多种货币政策工具组合保持了市场流动性合理充裕，尽管信贷派生效应减弱，但随着财政支出稳增长力度加大，有助于流动性改善，对M2形成支撑。

　　贷款方面，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元，未能延续5月以来的总量回暖势头。

　　分部门看，住户贷款增加1217亿元，其中，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元；企（事）业单位贷款增加2877亿元，其中，短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，同比减少1478亿元。

　　从住户贷款结构上看，温彬指出，住户短期贷款减少，反映消费贷款意愿下降；住户中长期贷款虽有所增加，但较上月仍少增2680.72亿元，说明房地产市场仍在触底过程。

　　从企业端看，东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳分析认为，目前作为企业中长期贷款重要组成部分的房地产开发贷规模正在萎缩。与此同时，尽管政策性银行调增8000亿元信贷额度、设立3000亿元专项金融工具等举措有利于基建领域贷款放量，但其对企业中长期贷款的拉动效应尚未充分体现。此外，在经济修复态势较为温和的大环境下，实体经济其他部门信贷需求也较为疲弱。上述因素对企业贷款增长形成掣肘。

　　经济修复势头有待进一步巩固

　　在M2保持高速增长的同时，7月社会融资规模增量却出现明显下滑，7月增量仅为7561亿元，前值为5.17万亿元。

　　“我们估计主要原因在于，7月财政退税继续保持较大规模，这会增加企业存款，推高M2增速。同时，退税既不属于企业债权融资，也非企业股权融资，因此不进入社融统计。”王青、冯琳称。

　　从结构上看，7月对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；企业债券净融资734亿元，同比少2357亿元；政府债券净融资3998亿元，同比多2178亿元；非金融企业境内股票融资1437亿元，同比多499亿元。

　　植信投资研究院高级研究员王运金分析指出，目前地方政府专项债额度几近用完，国债成为社融增长的一项支撑点，这是财政政策前置发力后的合理结果。7月企业直接融资同比少增1858亿元，主要受债券市场发行节奏仍未恢复影响，且7月债券到期量要高于二季度单月。而非银机构贷款增加约2700亿元，表明当前市场流动性相对宽裕，实体经济需求尚未完全恢复，部分资金可能流向资本市场。

　　整体来看，温彬认为，从金融数据可以看出，当前我国经济回升的基础还不稳固，下阶段应继续落实好各项稳增长措施，特别是要加强财政、货币、产业、就业等政策的协调配合，稳外需、扩内需，促消费、扩投资，支持信贷有效需求回升。

　　王青表示，下一步为有效激发实体经济贷款需求，巩固经济修复势头，需督促政策性、开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷规模和3000亿元专项金融工具政策，发挥补位效应，支持基建投资提速。同时，充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。