复星全球合伙人、复星创富联席董事长黄淼：EVC的关键是产业深度与生态赋能

在今年的投资圈，我们听得最多的关键词是什么？LP的GP化，GP产业化，募资难……

此外，随着募资集中化，政府产业引导基金成为主要的LP来源。我们应该怎样去寻找差异化的模式和定位，提前应对一些变化？产业投资的打法是在生效还是在失灵？

8月11日，在由投中信息和投中网主办的“第16届中国投资年会·年度峰会”上，复星全球合伙人、复星创富联席董事长黄淼发表了题为“EVC：投资与产业共创美好”的主题演讲。

在演讲中，黄淼详细分享了复星创富独特的产业投资打法，提到了复星创富通过赛道委员会和风险合伙人机制，不断进化产业地图，强化产业深度；而正是通过产业投资和生态赋能的打法，实现生态赋能、管理赋能、运营赋能，以“利他”的思维，复星创富也逐渐成长为LP和被投企业的长期伙伴。

以下为现场演讲实录，由投中网整理：

感谢投中的邀请，我今天演讲的题目是EVC：投资与产业共创美好。EVC（Ecosystem VC）就是我们通常讲的产业生态的投资打法。在过去的时间里面，复星经历了很多，我们是基于全球家庭消费，以创新驱动的产业集团，其中关键点是落实到产业的方向。

今天主要和大家回顾一下我们所实践的一些产业的投资。

这次的会议我们听得最多的关键词是什么？LP的GP化，GP产业化，募资难。随着募资集中化，政府基金成为主要的LP来源。在这样的情况下，我们应该怎样去寻找差异化的模式和定位，提前应对一些变化？

复星的做法是通过EVC的模式来助力企业的发展，那么EVC到底强调什么呢？我总结了八个字：产业深度，产业赋能，主要落实在“深度”和“赋能”两个关键词，即通过产业深度发现和甄别新的投资机会和项目，通过生态赋能助力企业发展。

在开始介绍这一打法前，先看一下，我们已经投资的企业赛道分别是什么？第一是新材料与智能制造，第二是数字经济与大消费，第三是大健康，最后是新一代信息技术，比如在芯片半导体领域，我们布局了二十家以上的生态内企业。

接下来再介绍下复星的情况，复星作为全球化企业，至今在30多个国家布局了业务，2021年有四成左右的收入来自于海外，有1.6万名员工也来自于海外。这样就带来了一个好处，即复星可以体系内的龙头企业来发挥他们的效应，发挥龙头的带动作用。通过EVC构建他们在各个细分领域的作用。

这里的生态圈是指和谐，共同发展和相互共赢，利他思维，而不是仅做一家独大的平台式发展的模式。

如何去实践EVC生态的打法？

很关键的是投早、投小、投创新、投科技。这个过程中，我们投资阶段前移，同时我们会去发现大多数的团队与原来有所不同，从资源型的团队转变到今天科学家的团队，所以更需要在三个方面进行赋能，分别是生态赋能、管理赋能、运营赋能。

对于这些被投企业来讲，复星主要能够赋能四个方面的能力：一是研发（RD），二是创新，三是销售，四是供应链数字化整合的能力。这里的关键词是什么？是怎样来“落地”。复星通过产业深度与产业地图，去挖掘这些企业、团队和项目，同时甄别到企业的价值。

VC/PE都很清楚，我们最好要投什么样的企业，最好各个都是雷军和乔布斯。因为我们知道越是不需要花投后管理时间的项目，往往是回报最高的项目。但我们又明白现实是：顶级的企业家的资源，是一个稀缺的资源。所以专精特新更多的是在投早、投小，投科学家。

同时，我们也需要深度产业运营的能力，需要做难的事情，需要长期培养、长期等待，这是一个漫长的周期。而借助复星过去多来的产业投资、并购和Turnaround的能力，是可以帮助到企业的。

我们觉得产业运营和产业投资实际上是两个轮子，只有当两个轮子同时转起来的时候，才能产生乘数效应。这就涉及到了四个非常关键的选择：产业方向的选择；怎样进入到这些产业，实际上是关于投资方法的选择；如何通过运营，不断提升企业的效能；生态协同，包括供应链、营销、投资、资金、技术方面寻找到共同点。

在这里和大家分享几个案例，第一个是达芬奇机器人。达芬奇机器人是我们所做的绿地投资，是做了一个JV（合资公司），通过这么多年的发展，它已成为中国医疗机器人领域耳熟能详的品牌。最近他们宣布投资7个亿在张江建立研发生产基地。第二个是科博达，是中国汽车电子领域的企业，借助他的优势，和我们在德国FFT（现更名为翌耀科技），这两家在客户层面是完全有重叠的，同时一起开拓新的汽车以外的渠道，这是客户渠道方面的协同。第三个是研发方面，通过复星旗下的复宏汉霖，我们帮助相关企业，使他们在研发阶段实现生态协同。

这三个案例充分体现了我们前面讲的关于产业投资、产业运营的赋能。

顺势而为，投资要走“利他”的道路

需要指出的是，当政府引导基金成为主力LP出资来源时，我们要顺应和跟随这样的变化，要站在政府的角度设身处地，具备同理心地，真正帮助他们解决问题。

为此，我们提出了一个新的独特的产业投资的定位模式。复星和很多城市产业基金开展合作的同时，打造以投研挖掘当地的潜力，以投资挖掘它，我们叫一城、一产、一基金。简单来说就是“基金+产业+蜂巢”的组合。

在做之前，我们会想政府想要什么，往往会聚焦于两个需求——产业升级转型和项目的招商落地。但是这是手段，不是目的！真正的目的是要做大收入，做强规模，做实税收，做稳税源的来源，除了盈利类的企业，我们也知道今天早期科技的硬科技的企业亏损的周期非常长。特别是针对Biotech的企业，可能要亏十年以上，所以他们总部的落地，总部能够IPO，或者是募投项目是政府需要的，这个诉求是有不同点的。

针对这个，我们内部要求团队打造四个能力：三个B，1个“I”，第一个是Buy，统一项目落地产生的收入和税收，帮助政府产业基金的返投；第二个是Born，是指孵化和绿地投资，或者是通过合营和销售联合，以及技术入股多重形式来实现投资的手段，不代表仅仅只有VC/PE单一的手段；第三个是BD，帮助他们做大收入和规模。最后是Investment，不仅仅是投资，是投资和退出的平衡，投退平衡才能实现政府的有序经营，实现滚动投资和良性发展。

此外，在练内功方面，我们建立了两个系统：产业投研和数字化管理系统。四个赛道委员会：科创委员会、生态委员会、海外运营委员会以及FES的委员会。如此一来，就将复星在过去运营过程中沉淀下来的关于企业增长，精益生产、精益管理和领导力作为给到企业的工具箱，推动两个“E”，一个是Ecosystem（生态），一个是Entrepreneurship（企业家精神），推动企业在当地的落地。

再有，在投资的细微层面，我们建立了产业专家和风险合伙人机制，以及被投企业的企业家，我们和他们一起进行企业的评估，参与投资，并且经常性地召开一些Workshop和研讨会，一起制定优化的项目落地的方案。我们建立了复星EVC论坛的品牌，强化了我们通过投研提升赛道研究的能力，并更好地来对接政府LP方面的需求。

在与地方政府合作的时候，我们需要选择落在哪里，我们团队不可能无限扩大。在优先的资源下，我们需要聚焦再聚焦。我们对国内270个政府产业引导基金做了统计，发现大概30%左右的基金完成了返投，大概不到35%的金额完成了返投，针对政府的诉求1/4不到，通常政府是按1：1的比例，或者是1：1.5的比例进行要求。政府产业基金的初衷并未实现，并且我们发现很多头部基金因为做得数量太多了，很多城市都有基金，所以可能比例更低。

未来，随着政府基金的体量越来越大，可能这个比例不会上升。弱水三千只取一瓢，我们只能聚焦主流的区域，同时确保返投的完成。

投资方法上要做多样化的打法，不仅仅是VC/PE财务投资的单一打法。针对团队打法，复星是业内跟投比例最高的团队，同时复星亦会作为LP出资，与当地的政府和伙伴高度利益捆绑，共同进度。

从结果来看，我们和政府合作的产业基金，全部完成返投任务。这基于城市聚焦，对重点城市聚焦；你资源的来源是城市，我们也会把我们的资源进行整合，释放给重点的城市，这样才能帮助到地方政府和母基金，完成政府招商和返投的任务。

当然这有一个巨大的背景情况，第一，疫情下遇到的经济下滑是一个短期波动。第二，中国的智能制造，新材料、包括芯片半导体，产业互联网的公司，在未来，一定会成为全球500强，基于这样的考虑，所以我们要考虑中国GDP最高的区域和城市，包括长三角、大湾区、西南、武汉华中等这样一些地区。

最后回到投资的初心，投资的目的是为了解决问题，是为了实现正向的收益。复星的投资哲学是坚持做对的事，做难的事情，做需要时间积累的事，而不是盲目性的资本扩张。

另外，投资是要走利他的道路，我们要有对方同理心的思维，致力于帮助当地的LP和政府解决问题，创造价值，这样路才能越走越宽。