三次冲击上市，柠萌影业的进阶启示录

据港交所7月19日披露，柠萌影业通过港交所上市聆讯，大摩和中金公司为联席保荐人。

7月29日，柠萌影业开始招股，8月3日结束。8月10日，柠萌影业正式在港交所主板挂牌上市。在行业寒冬的大环境下，这个成立于2014年，至今制作并发行17部剧集，营收规模近三年始终位居行业前五的影视制作公司是如何后来居上的？

收入跻身行业前五，成立八年全力上市

事实上，这不是柠萌影业第一次冲刺上市。

2021年1月，柠萌影业曾启动A股上市计划，半年后无疾而终。随后，柠萌影业转战港股。同年9月向港交所第一次递交招股书，于今年3月底失效，于是才有了今年的第3次冲击上市。

2019年-2021年，柠萌影业营收分别为17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元，净利润分别为8039.8万元、6254.5万元、6091.3万元。

受疫情、影视清朗行动、版权剧营收降低等等多种因素的影响，近年来影视制作公司的净利润多呈现下滑趋势，柠萌影业也不例外，不过根据国际市场研究机构弗若斯特沙利文资料显示，近三年柠萌影业的收入仍跻身行业前五。这也决定了柠萌影业有冲击港股的实力和底气。

一窥柠萌影业的崛起之路，或能为业内的更多影视公司带来借鉴。

向前布局

具有前瞻眼光的人才梯队建设

成立于2014年的柠萌影业，踩在了影视剧转型发展的风口上。而其高速发展则得益于创始人敏锐的布局眼光和前瞻的市场判断。

柠萌影业的创始人苏晓曾先后担任SMG（上海东方传媒集团有限公司）东方卫视副总监、SMG影视剧中心主任、SMG尚世影业CEO，具有丰富的版权剧采购经验。其在成立柠萌影业的同时也带走了SMG的工作班底，公司的其他三位联合创始人陈菲、徐晓鸥、周元均出身于SMG。

譬如陈菲曾担任SMG影视剧制作中心副主任。她在任期间，凭借精准的市场洞察力，主导推出《媳妇的美好时代》《婆婆来了》《婆婆遇上妈》和《杜拉拉升职记》等热播电视剧，逐步确立了东方卫视以都市家庭生活、时尚都市职场为特色的剧集风格。

除了强有力的管理层团队，柠萌影业也和业内知名从业人员进行捆绑。作为柠萌影业爆款剧中的熟脸常客，演员黄磊和柠萌影业的关系就格外密切。

2017年，黄磊通过上海果实投资管理中心（有限合伙）和北京曼孚文化传播有限公司持有柠萌影业的一定股份。

其中，上海果实投资管理中心（有限合伙）的实控人为柠萌影业创始人苏晓，黄磊在该公司持股14.89%，北京曼孚文化传播有限公司的实控人则为黄磊，持股90%。

除了和知名影视演员合作，柠萌影业也和导演、编剧等影视产业链上游人士有着紧密合作关系，如知名作家杨治(笔名“江南”) ，2022年上半年爆款影视剧《梦华录》的编剧张巍，同样也是上海果实投资管理中心（有限合伙）的持股人之一。

此外柠萌影业还广泛触达用户，将用户作为公司决策的重要参考对象。

据陈菲在某次采访中介绍：“《二十不惑》在剧本创作之初，就用了很长时间去做调研，用问卷、访问等各种方式在几个重点城市采访大四学生，尽量多地采集个体素材；然后再从大量样本中提炼出共性洞察，找到真正的破题点，确定人物身上要承载怎样的价值表达。”

不可否认，坚持“内容始于人”的战略，柠萌影业已经打造了一套具备高水准内容创作及创新能力的人才梯队，为创作兼具流量与口碑的高收视剧集开创了一条工业化的道路。

向内扎根

贵精不贵多，专注打磨“破圈层”的品质剧集

在实力过硬的团队努力下，柠萌影业凭借流水线式的爆款制作能力迅速跻身业内炙手可热的影视制作公司。柠萌影业官网上对公司业绩有着简明扼要的介绍。

“据弗若斯特沙利文报告，自2019年至2021年，我们已播映的八部版权剧中有六部属于高收视率剧集，高收视率剧集率高达约75.0%。这六部高收视率剧集在网络平台首播期间共获得逾163亿播放量，同期在电视台渠道全年收视率均超1.0%。这些剧集涵盖家庭生活、教育、女性成长等当代热点话题，在播出期间均引发了广泛的讨论。”

和一般影视制作公司不同，柠萌影业虽然制作剧集类型广泛，但剧集之间往往存在IP集群效应。

柠萌影业通过打造系列符合当代都市青年审美趋向的IP来实现同类型剧集的相互联动，加大在观众心目中的记忆标识，放大优质IP的关注度和影响力，从而为公司树立鲜明的品牌特征。

陈菲曾用一句话用以概括“爆品”的定义：无短板基础上要有极致长板，用户洞察基础上超出用户预期，击中集体情绪基础上做到价值观引领。

最典型的例子莫过于柠萌影业所出产的聚焦于都市亲子关系和中产焦虑的“小”系列作品《小别离》《小舍得》《小欢喜》《小敏家》，以及直击不同年龄层次女性困境与成长的《二十不惑》《三十而已》《四十正好》系列，这些剧集为柠萌影业贡献了极大的流量，也让柠萌影业斩获了业内口碑和诸多颇有分量的奖项。

《小别离》《小欢喜》连续获得第31届、第32届飞天奖优秀电视剧奖。《三十而已》则获得第27届上海电视节白玉兰奖国际传播奖。

目前公司还正在筹备《小欢喜2》《二十不惑2》等剧集，将IP的衍生价值发掘到最大。

值得一提的是，在视频网站不断朝着影视产业链上游进发的过程中，柠萌影业也感知到了网剧的巨大市场，积极参与网剧制作，其所出品的《猎罪图鉴》播放数据再次一骑绝尘。

据云合数据显示，在2022年上半年连续剧网播表现中，集均V30榜、热播期集均榜 《猎罪图鉴》位居2022上半年集均V30、热播期集均有效播放榜单TOP3，展现出柠萌影业超强的爆款制作能力。

柠萌影业董事长苏晓此前在采访中介绍，自成立之初起，柠萌影业就奉行“头部剧”战略：高投入、高质量、高影响力，不做产能扩张，每年固定3到5部剧。

从结果来看，这一步棋走得恰到好处。

向外求索

与头部平台竞合，与海外市场对话

除了精准把握观众追剧偏好，接二连三地激发话题共振，柠萌影业也在持续加强与视频播出平台的联系，并努力拓宽行业发展的新路径。柠萌影业的主营业务为版权剧与内容营销，营收高度依赖播出平台。

和平台的密切合作，使得柠萌影业的发展较为顺畅。

柠萌影业成立仅2个月，便完成了腾讯A轮融资，腾讯成为公司战略投资者，一跃成为柠萌影业的第二大股东，此后柠萌B、C轮融资中均可见腾讯身影。

根据柠萌影业的招股书显示，2019~2021年，腾讯分别是其第五、第一和第三大客户，贡献收入为0.799亿元、4.667亿元、2.114亿元，占同年总收入约4.5%、32.7%和16.9%。

2018年~2021年，柠萌影业与腾讯已经合作了《南方有乔木》《扶摇》《全职高手《九州缥缈录》《三十而已》《千古玦尘》六部影视剧。

此外，芒果文创也是柠萌影业的投资方之一，在IPO前，芒果文创旗下的MangoNingze也持有公司1.90%的股份。

在降本增效，高度依赖剧集爆款生活的情况下，柠萌依然能维持盈利已实属不易，公司也在努力利用IP储备，走出一条向外生长的道路。

根据柠萌影业招股书披露，2018年~2021年，柠萌影业版权剧授权收入分别为14.60亿、16.33亿、12.07亿和10.51亿元，占总营业收入的90.9%、91.0%、84.7%及84.2%。从不断下降的版权剧授权收入来看，可以看出柠萌影业也在努力摆脱高度依赖版权剧销售的单一收入结构，努力提高企业的抗风险能力。

目前，柠萌影业正在持续探索内容营销、衍生授权及海外发行等新增长渠道，最大化利用专有IP产权的商业价值。

在内容营销上，柠萌影业为商务合作伙伴提供一站式基于内容策划的营销服务，包括植入式广告及定制创意广告、全案营销活动等。目前，公司已经与一线快消品牌、饮料、生活服务等超过100个品牌达成了合作。如在优酷播出的《小敏家》，依托阿里生态实现对年轻人衣食住行生活场景的全面包围，努力实现营收增长的多样性。

在海外发行方面，柠萌影业获评2021年至2022年度国家文化出口重点企业，《九州缥缈录》《三十而已》等多部剧集已先后在Netflix韩国站、韩国JTBC、新加坡Singtel佳乐台、日本 Lala TV、马来西亚Astro、Youtube等多个主要平台播映，《三十而已》还被国外广播公司购买了翻拍权。

公司还在2021年9月和迪士尼签署了《小敏家》在全球（中国内地外）的播映权授权协议。北京冬奥会刚刚结束，柠萌影业出品的冬奥题材电视剧《超越》就传播到多个国家和地区，助力中国文化“扬帆出海”。

此外在短视频平台出现爆发式增长的情况下，柠萌影业也在努力创作更多的短视频内容，来匹配观众的最新内容观看偏好，从而巩固在业内的领导地位。

扎实的人才梯队、优质的版权IP储备、开阔前瞻的合作视野使得柠萌影业具备了持续制造爆款的能力，也助力公司在行业的加剧“内卷”中维持领先地位。

据招股资料显示，目前公司共有29个正处于剧本开发及前期筹备中的剧集项目，2个正处于拍摄或后期制作中的剧集项目、2个待播映的剧集项目及15部正在播映的剧集。这15部正在播映的剧集中，有11部是公司基于第三方IP进一步开发的，有4部是由公司独立开发。而本次公司冲击上市成功，相信可以撬动更多资源，在拓展公司IP库、加速优质版权剧制作，放大公司原有优势的同时，也为业内提供更多发展启示。