劣币驱逐良币，“经营股价”往往比“经营企业”更赚钱

劣币驱逐良币，“经营股价”往往比“经营企业”更赚钱

文/金立成

为什么很多企业削尖了脑袋也要上市呢？公司上市的好处有很多，但是对于一些心怀鬼胎的企业管理层来说，上市的主要目的就是为了圈钱套现、割韭菜，赚二级市场投资者的钱，而非踏踏实实地去做好主业来回馈股东。

实际上，有些聪明的上市公司老板早就发现了一个“秘而不宣”的生财之道：经营股价。

有一个显而易见的道理：当一家上市公司的股本在某个时间段内处于一个固定值不变时，股价的高低就会影响市值的高低，股价越高，公司的市值越高，对应的是股东财富的账面价值也就越高。作为上市公司的控股股东和大股东，上市公司的市值越高，他们的收益是最大的。

那么一家公司的市值又是由什么决定的呢？长期来看，一家上市公司的市值肯定是由一家公司的基本面决定的，也就是基于公司业绩的成长性、可持续性和稳定性三大维度。短期来看，一家上市公司的市值变化就复杂了，有业绩的影响、有题材的影响、有市场情绪的影响，还有炒作机构坐庄的影响。

大多数上市公司并不具备长线大牛股的基因，因此，随着时间的推移，随着公司的业绩不断下滑，公司的股价肯定是持续走低的，对应的就是股东的财富大面积缩水。如果无法通过经营业绩来赚钱，上市公司的大股东还可以通过经营股价来割小股东（二级市场投资者）的韭菜来赚钱。

在二级市场上，股价的上涨是有多种原因的，在很多时候，并不单纯是业绩因素决定的，在短期内，题材、政策与风口尤为重要。如果公司的业务踩中了市场热门风口，股价也随时会一飞冲天的，这是当前国内二级市场投资者必须要接受的现实，目前市场中有不少小市值的题材股就是这么疯狂炒作的。

另外，很多上市公司的市值在牛市时大都被大面积高估，这个时候，也是上市公司大股东和管理层割韭菜的好时机。几年过去了，笔者依然记得，在2015年大牛市之际，有些上市公司的大股东进行了清仓式的减持，董事长也懒得干了，直接交给二级市场的投资者。

因此，在这个吃人不吐骨头的市场里，普通投资者想要赚到钱实在是非常不容易。在这里，笔者有必要提醒一句：投资者一定要密切关注大股东的持股动向，大股东减持往往是明显的危险投资信号。

为什么很多上市公司很有动力耍各种手段去经营股价来迎合市场炒作呢？这是因为经营股价比踏踏实实经营企业赚钱来得更快，效率更高。下面举两个案例来简单说明一下，方便读者理解。

抽象案例一：上市公司A，被A并购的标的公司B

上市公司A由于主营业务增长前景乏力，行业赛道明显走下坡路，多年来公司的业绩每况愈下。为了谋求转型，就不得不走上转型的道路。最快最便捷的转型之路就是通过并购的方式来实现，注入新的资产，这样就可以轻松合并财务报表，让业绩成长性更好看。

比如上市公司A的市值为100亿元，市盈率为30倍；被A并购的标的公司B在一级市场每年的净利润为1亿元，A公司打算以15倍PE出价15亿来100%收购B公司的股权，这个时候B公司的利润就可以合理合法并入A公司财报，带来的结果就是A公司的利润增长1亿元，以30倍市盈率估值不变的情况下，A公司的市值增长了30亿元。

如果市场开始炒作A公司并购后的业绩成长性和美好题材产生的想象空间，A公司的市值增长50亿元，甚至是100亿元都是非常有可能的。试想一下，A公司仅仅花了15亿元，就可以让公司市值迅速放大，大股东的财富得以快速增长，他们为什么不干呢？

这就是为什么很多公司喜欢搞投资并购的根本原因。

实际案例二：上市公司“科信技术”，近期发布公告进入储能、锂电池、通信设备等多个近期热门题材

科信技术是在2016年11月下旬在创业板上市的，自公司上市以来，公司的主营业务产生的净利润一路下行，在2019年录得亏损8200多万元，在2021年亏损进一步扩大到1.2亿元，即使是在2022年1一季度，公司的净利润仍然为负数。

如果说净利润亏损无关紧要，那么公司经营性现金流就显得尤为重要了。最近5年来，公司的经营性现金流不断恶化，基本上丧失了主要造血功能。与此同时，公司的资产负债率也越来越高，上市时在二级市场圈的钱也基本花光了。

很显然，公司的基本面越来越差，这样的结局会是什么？长期看肯定会被退市，短期来看，股价不断新低是自然而然的事情。实际上也是如此，自上市以来，公司股价一路下跌，一直跌到今年6月份才开始止跌。到了6月份后，公司的股价开始绝地反击，一路飙涨，在一个半月的时间内涨了350%，让人大跌眼镜。

为什么股价会暴涨呢？根源在于公司开始炒作题材，抓市场上最热门的新能源风口，如储能、锂电池和通信设备等。对于这样的垃圾股，为什么会有大量资金来炒作呢？

这与A股的投资生态有关，在这里笔者公开说一个很多投资者并不知道的秘密：国内的资本市场鱼龙混杂，很多投资机构主要是通过“围猎”散户来赚钱的，而不是通过“价值投资”来赚钱的，“价值投资”只是他们宣传的、看似政治正确的口号而已。

因此，科信技术自然就成了机构围猎散户的绝佳工具。股价暴涨，现在大股东已经抛出了疯狂的股权套现计划，一度引发管理层的关注。最终谁会买单呢？大概率是二级市场的韭菜们。

综上所述，很明显，上市公司通过经营股价赚钱的速度和效率往往要比经营业绩要来得更快、更高。有不少上市公司做假财报的目的，也主要是为了经营股价，让公司的市值更高，方便股东套现和玩资本运作。

资本市场崇尚的是“丛林法则”，互利共赢的事情少，大股东与小股东之间的利益往往是不对等的，有时候是完全不一致的。目前A股主要还是一个以圈钱为主的融资场所，真正值得投资者介入投资的标的其实是非常少的，投资者一定要擦亮眼睛，认认真真做好投资研究，不断学习提升研究水平，才能避开雷区，少走弯路。