歌尔股份：智能硬件业务增长强劲，看好VR/AR大赛道未来可期

随着元宇宙概念的兴起，VR产业景气度高涨，众多科技巨头加紧布局VR。除字节跳动、华为和OPPO外，苹果、谷歌、三星、小米、Facebook等均已在VR赛道出手。VR/AR作为元宇宙重要的入口，正在成为下一代移动终端设备。

中国作为电子零部件很重要的制造基地，传统消费电子公司正在积极参与到AR/VR的产业链之中。需要指出的是，消费电子行业具备高弹性的特点。每当新产品的出现，都将带来相关产业链的上市公司业绩爆发式的成长。

新业务营收大幅增长

继2021年创出最佳历史业绩后，消费电子行业龙头歌尔股份的业绩在2022上半年依然保持了稳健增长的态势。

根据歌尔股份2022年半年度业绩预告，预计实现净利润20.77亿元-24.33亿元，同比增长20%-40%。实现扣非净利润19.03亿元-21.85亿元，同比增长35%-55%。

针对业绩变动的原因，公司解释称，相比去年同期，主要是公司VR虚拟现实、智能游戏主机等产品销售收入增长，盈利能力提升。

依托“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略，歌尔股份在精密零组件、智能无线耳机、VR虚拟现实等领域的收入均取得较快增长。

2022年一季度公司的智能声学整机业务营收为64.7亿元，同比增长6.1%；智能硬件营收为101.4亿元，同比增长125.1%；精密零组件营收为31.5亿元，同比减少1.4%。从数据可以看出，在精密零部件等传统业务增长乏力的情况下，智能硬件等新业务扛起了公司业绩增长的大旗。

依靠传统业务稳固根基，借助新业务大展拳脚。业绩的稳健增长，与其前瞻性的布局智能硬件领域也是逃脱不开关系的。近年来，歌尔股份深度布局VR代工业务，经过一定的行业积累，目前可提供一站式VR解决方案，ODM业务在国内遥遥领先。

VR/AR产业趋势向好

受益于宅经济的发展，VR/AR产业在2020年迎来爆发式增长。2021年全球VR出货量1095万台，同比增长63.43%；PSVR2、苹果和META预计相继推出新品，屏幕和全彩透视方案有望进一步带动VR行业持续火热并突破当前游戏机的单一定位。

业内人士预测，2022年中，全球VR/AR产品出货量有望达到1910万台，同比增长约67.5%，2022年至2025年的平均年复合增长率有望达到约59.2%。

行业整体发展趋势向好，上游光波导和全彩色Micro LED进展速度加快，谷歌、 亚马逊、Snap、微软等各类厂商相继公布自家产品。同时AR已经在工业领域展现出较强的需求， 其中龙头公司 RealWear 快速发展，行业影响力不断上升，公司销售额实现3倍同比增长，同时还达成了将头戴计算机运送到全球3000多家企业的新里程碑。作为国内的标杆企业，歌尔股份未来的发展前景同样值得期待。

海通证券表示，VR产品在未来几年中有望保持高速增长，而歌尔股份在全球VR制造领域占有绝对优势份额，在AR领域布局也较为深厚。可以预见的是，VR/AR业务将成为公司未来业绩的重要增长点。

拥抱国内外大客户持续成长

歌尔股份的发展路径清晰，占据VR/AR主赛道，并与国内外大客户形成深度绑定的长期合作关系。

歌尔今年VR客户除Oculus稳定增长及发布新品外，还有索尼、Pico等增量客户贡献，其中Pico在被字节收购后获得明显资源倾斜，今明年VR出货或将实现快速增长，行业新一轮的创新周期有望开启。

在众多下游客户中，索尼作为全球娱乐领域航母级公司，在电影视频、图片、音乐及游戏等泛娱乐领域均有明显领先优势，PSVR2有望对歌尔的AR/VR业务产生明显贡献。

除此以外，公司在其他业务板块也保持着一定的优势。游戏整机方面，公司PS组装业务高速增长，对应游戏配件销量乐观；耳机方面，公司占据核心地位，保持稳定发展；智能穿戴方面，渗透率随健康功能升级而提升。

中长期看，公司“零件+整机”战略协同效应显著，VR、游戏机、耳机、Watch等整机和声学、光学、微电子、精密结构件等零组件业务多线成长，发展规划清晰，与国内外大客户持续合作，其成长根基已然筑牢。

总的来说，AR/VR是消费电子未来10年高速成长的核心赛道之一。歌尔股份业绩保持稳健增长，在AR/VR等新兴领域布局较早，底蕴深厚，且占有较大的市场份额；公司在客户合作、整机组装及核心零部件等环节先发优势明显，已具备较强研发及量产能力，是消费电子领域不可忽视的高成长龙头标的之一。