行业风口丨白酒行业延续景气度向上趋势，中秋节临近板块大概率复苏

南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 实习生杜雪妍 综合报道

8月9日，截至A股收盘，东方财富Choice数据显示，白酒指数（803017.EI）小幅下跌0.21%，成分股中，涨跌数量基本相同。中葡股份、*ST皇台、盘江股份、伊力特、老白干酒位列板块涨幅前五位。

机构认为，由于二季度是白酒传统销售淡季，外加诸多负面因素扰动，造成板块估值下杀。目前，白酒板块底部区间已然探明，随着三季度在疫情平稳、政策生效等方面的影响下，基本面向好的确定性较强。当下市场对于二季度报表预期也已降至合理水平，股价在经历一波大反弹后迎来调整，预计二季报前后或是布局机会。

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白酒板块进入中报季，延续景气度向上趋势

华鑫证券指出，上周茅台公布的半年报表现出色，叠加今世缘期权激励方案出台及古井二季报超预期带动白酒反弹。当前进入中报季，半年报或成为白酒反弹重要催化剂。整体来看，白酒板块二季度增速放缓已被市场所接受，短期出现波动亦属正常，低估值个股成为市场安全边际首选。坚定看好白酒板块后续反弹机会。

开源证券表示，上周中酒展在青岛开幕，从参展企业与参会人员数量上可判断白酒仍延续景气度向上趋势。

渠道打款提前，中秋节白酒大概率复苏

开源证券认为，年初至今白酒行业受疫情影响，终端需求较弱，渠道库存略高，市场对于中秋节给予期望。对于中秋节白酒表现，当前预判大概率会有复苏。具体体现为：

1. 消费回暖，终端动销回升；

2. 酒企正常回款，可以顺利完成当年目标；

3. 渠道库存在合理范围内波动。

相当于年内在保持渠道正常秩序的前提下消化销售压力，为接下来的春节动销奠定基础。

申万宏源表示，8月仍为白酒销售淡季，由于今年中秋节较早，预计渠道打款提前，8月中下旬开始渠道进入中秋旺季打款阶段，目前渠道仍然以消化库存为主。目前渠道库存相比于去年同比仍然高出10%-20%，但价格仍然维持相对稳定，渠道压力仍然可控。展望下半年，仍然强调确定性最为重要，头部品牌的抗风险能力更强，且业绩确定性更强，建议优选业绩确定品种，以及自身经营趋势改善明确的品种。

投资建议：高端白酒选龙头，次高端白酒业绩增速更具优势

①高端白酒选龙头

申万宏源证券认为，展望三季度，茅台实现业绩超预期的可能性较大。2022年茅台在产品和营销方面均加快改革，治理明显改善，收入与业绩加速增长的确定性强，茅台始终是稳定增长能力最强的龙头。

华金证券认为，重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘。

②次高端白酒业绩增速有优势

东方证券表示，近5年来，白酒行业营业收入基本实现持续增长。其中，2018-2021年间，高端白酒行业营业收入增速最快，次高端白酒营业收入增速高于中低端白酒。进入2021年，次高端白酒收入增速明显提升，高于高端白酒。

图片来源：东方证券

近5年，白酒行业的归母净利润基本实现持续增长。近5年，高端白酒和次高端白酒净利润均实现持续增长，次高端白酒在2021年净利润增速超越高端白酒；中低端白酒净利润长线波动趋势。

图片来源：东方证券

东方证券表示，在2022年上半年酒企的扩产计划中，次高端白酒投入扩产的金额更大，投资意愿更强。龙头茅台和五粮液率先提出扩产，今世缘、山西汾酒、水井坊、舍得等次高端酒企也纷纷跟进。对2022年酒企扩产计划进行统计，共计投资额约360亿元。在贵州和四川两大白酒生产大省，酒企扩产得到政府的大力支持。从白酒行业近年来的营收、净利润平均增速来看，次高端白酒增速最具优势，企业盈利的快速增长为其扩产提供了有利条件。

机构推荐个股

• 山西汾酒（600809.SH）：公司2022年第一季度业绩表现亮眼，增长势头良好。机构预计2022-2024年公司营业收入分别为271.21/343.58/415.72亿元，归母净利润分别为80.60/108.62/135.18亿元。

• 老白干酒（600559.SH）：公司的前身衡水老白干酒厂，2018年公司通过重大资产重组收购丰联酒业100%股权，进一步夯实其在河北省内白酒市场的龙头地位，产品香型、产品结构、销售渠道和模式将更加多元化，实现经营规模的外延式扩张。

(报告来源：东方证券、申万宏源证券、华金证券、华鑫证券、开源证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）

（作者：彭卓,实习生杜雪妍 编辑：梁明）