印度商业信心指数季度下降的原因

2022-23年第一季度(4月至6月)，印度企业信心指数(BCI)为51.2，虽然超过了50(100分)的中间值，但仍远低于7年来最高的上一季度(55.2)。这种情绪在各个行业类型和规模中都得到了呼应。这项调查囊括了500家不同规模、不同行业的公司的观点，这只会突显印度公司对当前经济环境的不安。

广泛的原因是众所周知的——俄乌战争、不断上升的通货膨胀、燃料价格如过山车般起伏不定、大宗商品价格暴涨后又降温、外汇储备下降、贸易赤字(或经常账户赤字)扩大，等等。

HDFC银行首席经济学家兼执行副总裁Abheek Barua说:“国内销售或收入方面的情况相当好。真正的问题在于投入成本。例如，除了燃料，煤炭对钢铁用户来说一直是个大问题。此外，事实证明，全球和国内货币环境的突然转变是困难的。这意味着在海外融资变得更加昂贵。卢比已经贬值，所以对进口商来说这是个问题。事情的走向存在巨大的不确定性。”

CERG咨询公司创始人Omkar Goswami也表示同意:“没有人担心印度会出现经济衰退。毫无疑问，他们担心的是成本。大多数制造企业不得不应对相对较高的成本。他们担心融资成本和利率，对经济增长速度普遍感到担忧。”投入成本和资本成本无疑是大多数经济学家和商业领袖所关心的问题。后者尤其会影响长期贷款和工业流动资金贷款，而随着印度央行提高利率以控制通胀，成本已经上升。事实上，86%的受访者表示，他们企业的投入成本上升了。

NITI Aayog前副主席、Pehle印度基金会现任主席拉吉夫·库马尔(Rajiv Kumar)说:“本季度的所有新闻都给环境造成了很大的不确定性。无论是对(美国)衰退的担忧、美联储加息、乌克兰战争、通胀、油价涨跌等等。所有这些都给投资者带来了很多不确定性。”

因此，调查对象对第一季度的看法与他们自己预测的大不相同也就不足为奇了。在22财年第4季度的调查中，当受访者被问及对23财年第1季度的预测时，他们对所有参数都持乐观态度——总体经济状况、财务状况、需求状况、招聘状况和利润率。但7月份时他们对第一季度的实际情绪显示，他们在各个方面都感到失望。调查对象对当前季度(2022年7月至9月)的预期似乎被他们在第一季度所面临的深切担忧所影响。如上所述，所有参数的预测指标值都低于4-6月的季度。

不过，经济学家们的观点却截然相反，他们异口同声地认为，下个季度的情况会更好。ICRA有限公司首席经济学家阿迪提•纳亚尔(Aditi Nayar)表示:“展望未来，随着大宗商品价格的调整，这对印度经济将是一个净利好，可能会导致当前季度的信心增强。”“CPI通胀已经见顶，现在随着大宗商品价格的回调，这应该会在未来几个月转化为更低的通胀。这样一来，企业和消费者的信心就会开始改善。它不会立即大幅改善，但至少我们应该看到一些信心水平回升的迹象。”

通货膨胀已经见顶，这是经济学家们的老生常谈。CPI从4月份7.79%的高点回落至5月份的7.04%和6月份的7.01%;WPI从5月份的15.88%降至6月份的15.18%。这似乎是边际的，但它仍然标志着远离不断上升的通胀曲线，并可能表明印度央行的加息策略取得成功的初步迹象。HDFC银行的Barua说:“(印度的)通胀状况比国外好得多。就消费者收入等方面而言，这真的没有那么严重。”调查受访者中，63%的人认为政府和印度央行在抑制通胀方面做得不够。但经济学家们完全不同意。库马尔表示:“这一次，通胀与其说与需求过剩有关，不如说是与供应中断有关。而货币政策、加息等只能抑制过度需求。尽管如此，我认为政府和印度央行在供应和需求方面都采取了实质性措施，因此我们可能会看到通胀已经见顶。”

事实上，经济学家们表示，第一季度的许多担忧现在已经缓和下来，尤其是因为大宗商品价格的下跌，因为原油价格在最近几周大幅走软，因为印度储备银行采取了对抗通胀的措施，这些措施似乎正在奏效。

另一方面，不断扩大的进出口差距确实引起了一些担忧，尽管有人认为，较低的经常账户赤字实际上对经济有利，因为这意味着流入经济体系的资金减少，因此对通胀的影响也会减小。CERG咨询公司的戈斯瓦米说:“这取决于贸易赤字的规模。”“如果国际收支赤字超过GDP的2.5%，那么就有问题了。只要贸易在增长，占GDP 0.5%甚至1%的边际贸易逆差都不是什么大问题。但是我们的贸易赤字和国际收支赤字现在越来越大。所以，这是一个担忧。”

不过，ICRA的纳亚尔则稍微乐观一些。他说:“随着大宗商品价格下降，现在的贸易逆差应该比早些时候小一些，尽管全球经济增长放缓会抑制出口。这也是一个积极的前进方向。在国际收支方面，我们预计23财年将出现赤字。但特别是对于境外投资机构的资金外流而言，最糟糕的时期肯定已经过去。就连卢比现在也可能进入盘整期，随后如果全球市场情绪好转，我们也可能看到卢比温和升值。”

经济学家们一致同意的是，美国的经济形势。美联储主席杰罗姆·鲍威尔加息75个基点符合预期，他确实表示，他不认为美国目前处于衰退。但印度经济学家认为，印度肯定会朝这个方向发展。库马尔表示:“美国极有可能陷入衰退。这是因为美联储行动太迟，现在将采取相反的做法。”HDFC银行的Barua补充道:“即使不是深度衰退，也会有轻度衰退。”这肯定会影响美国市场对在该国开展业务的印度公司的需求。

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· 竺道

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