博时基金邓欣雨：做好“固收+”产品要重视过程和结果

今年以来市场波动加大，“固收+”产品受到投资者的青睐。如何做好“固收+”产品？博时基金混合资产投资部投资总监助理兼基金经理邓欣雨表示，这需要去寻找收益和风险的平衡点，在控制好风险的基础上追求更高收益，既重视过程，也重视结果。

邓欣雨表示，“固收+”产品要做到风险和收益的平衡。从资产组合来看，它是多资产策略的投资组合。目前业内多以纯债加上可转债再加上股票来做“固收+”组合，其中股票仓位是为了追求更高收益，波动率大、预期收益也更高。

在邓欣雨看来，“+”的部分非常重要，因为超额收益主要来源于此。基金经理往往希望通过放开整个组合的风险敞口，在适当提升波动率的同时带来比较好的回报，但在这个过程中要做好收益和风险的匹配。

“由于‘固收+’产品的持有人风险偏好相对较低，因此我们要在控制风险的基础上去追求更高收益。”邓欣雨解释说，相对于纯债，“固收+”产品的风险较大，可能会给低风险偏好投资者带来不太好的体验。因此，在做“固收+”的投资过程中，既要重视过程，也要重视结果。

邓欣雨表示，投资者在买入“固收+”产品的时候要关注产品本身。目前市场上的二级债基和偏债混合型产品发展迅速，这些产品相对纯债基金能获得更多的超额收益，在权益市场比较好时，可转债+股票的投资比例可能会非常高，波动率会相对大些。

从“固收+”产品的设计情况看，一般来说，偏稳健的“固收+”产品的最大回撤目标不超过2%或者3%，偏进取的偏债混合型产品的最大回撤可能为5%左右，追求6%至8%的年化收益率目标。

邓欣雨表示，在“固收+”产品运作中，基金经理需要做好自上而下的资产配置，充分发挥“+”的作用，为投资人做好资产配置的选择，在控制风险的基础上争取更好的收益。

在实际操作中，邓欣雨表示要守正出奇，采用“核心+卫星”策略。组合的核心要选择比较稳健的一线龙头股，再适当配置市盈率比较高、赔率合适的成长股来追求更高的收益，但不能一味地追求潜在高收益而忽略风险。“相对纯债来说，只需配一部分就能明显增强组合的收益，没必要冒着高风险去追求高收益。”

对于接下来的市场机会，邓欣雨表示，当前债券收益率绝对水平不高，基本面对债市形成一定的压制，因此对后市持偏谨慎的态度。对于权益市场，邓欣雨认为，随着经济稳步复苏，企业盈利增速见底回升，流动性也将保持合理充裕，同时考虑到股市估值处于中性偏低位，因此未来股市机会大于风险，可关注估值仍处于低位的医药板块以及前期滞涨的稳增长受益链等。