阿里二季报：下坡路上，“城邦”可固否？

摘要：没有惊喜（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银团队

在互联网大厂光辉逐渐暗淡后，阿里财报发布似乎也显得不那么吸睛了，不知道杆友们是否也有此感觉，讨论的声音变少。

2022年实在太特殊了，无论是个体、企业抑或国家。数据最为敏感。在大厂数据里，我们也能感知到行业的冷暖、以及趋势。

8月4日晚间，阿里巴巴2023财年第一季度（自然年2022年第二季度）业绩发布。数据显示，截至2022年6月30日的三个月，阿里营收达2055.6亿元，同比基本持平；归属于普通股股东的净利润为227.39亿元，同比下降50%；营业成本达1296.57亿元，同比增长3%；经营活动产生的现金流量净额为338.69亿元，同比增长1%。

此外值得注意的是，阿里这一年过得有些糟心。继被美“退市”警告后，第一大股东软银又卖掉了近半股份，套现1500亿。

根据阿里此前公布的年报，在最近大幅出售股份后，软银在阿里持股比例已从今年一季度的23.9%大幅降至15.85%。

不过财报亦显示，根据公司股份回购计划，阿里本季以约35亿美元回购了约3860万股美国存托股（相当于约3.087亿股普通股），回购力度环比增强。截至6月底，阿里股份回购计划仍有120亿美元未使用额度。

阿里当下面临的是成长性收窄的巨大挑战，客户管理收入长期裹足不前，另一方面淘特等第二曲线的寻找又并非一蹴而就，成本费用支出居高不下，经营性利润不断摊薄。

市场最为关心的淘宝天猫客户管理收入同比下跌了 10%，与市场预期基本一致；对应的淘宝天猫 GMV 同比下跌了 5% 左右，中间的差距应该主要是用户付钱了也交付不了，由此产生的水分 GMV 导致佣金的变现率下降。

这个季度阿里云的增长掉到了 10%，这个是在丢失 TikToK 同比基数影响已经到期的情况下，当前互联网行业减速，传统行业上云又比较缓慢，阿里云在传统领域又出大型数据泄露问题，明星业务的未来增长令人担忧。

电商领域早已不是阿里一家独大的格局，京东靠自营自建物流体系，更好的配送以及用户体验已经实现了弯道超车，拼多多靠着下沉市场价格战，也给了阿里很大的压力，再加上短视频带货的崛起……

在此次业绩会中，“降本增效”依然是被反复提及的词汇，从业务发展来看，阿里巴巴已经从用户增长期过度到用户运营期，告别了以投入换增长的阶段；优化成本还表现在人力成本的缩减。

在基本面与市场预期双重压力之下，阿里市值剧烈下行。近期阿里股价兜兜转转一个季度再次回到了 90 元上下。

阿里市值起伏，有自身原因、也有监管原因等，但更重要的乃是行业景气度在阿里的投射。

当前， 国内和海外市场的大环境都发生了明显变化，阿里巴巴的这份财报透露出的各项业务瑕瑜互见，充分展现出处于新旧交替之际的超级巨头的复杂性。

2021年，对于阿里来说是艰难的一年。营收增长放缓，净利润增速腰斩，基本盘淘系电商增速跌至个位数，而本地生活、国际业务、云计算、数字媒体业务不仅挑不起大梁，反而拖累了整体盈利能力。

2022年上半年目前来看，情况似乎并没有明显好转。

发布财报当日，阿里还公告称，公司宣布委任希慎兴业集团执行主席利蕴莲，以及安永会计师事务所中国前主席吴港平为集团董事会独立董事，于当日起生效。

此前阿里宣布，董事会已授权集团管理层向香港联交所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。

变局里往往蕴藏自我突破甚至弯道超车的机会，阿里会再次抓住这个机会吗？