半年报预告增收不增利，三元食品被嘲“不如更名”

“能不能更名为百元股份？实在不行更名为5元股份也行”东方财富股吧里，有投资者如此调侃三元股份。自7月以来，三元股份的股价一直萎靡不振，其在资本市场的颓势在半年报预告发布后表现更甚。

7月15日，北京三元食品股份有限公司发布了2022年半年度业绩预告。公告显示，三元股份预计2022年上半年实现营业收入42.6亿元左右，与去年同期相比微增6.4%，而净利润为8787万元到9987万元，与上年同期相比，将减少4602万元到5802万元，同比减少31.54%到39.77%。同时，公司预计 2022 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 8539万元到 9684万元，与上年同期相比，将减少4225万元到5370万元，同比减少30.37%到38.60%。

对于今年上半年净利润波动，三元股份在公告中称，2022年1月份合并北京首农畜牧发展有限公司，受豆粕、玉米、苜蓿等饲料价格大幅上涨因素影响，首农畜牧周期性成本上升，导致其上半年利润同比大幅下降。此外，投资板块餐饮业务受疫情影响较大，业绩同比下滑严重。据悉，三元股份的投资餐饮业务主体是北京麦当劳，三元股份持股50%。

靠买买买冲击百亿？

作为生产出国内第一杯工业化生产的酸奶、第一块奶酪、第一盒早餐奶的元老级乳企，三元股份早已失去往日光环，无论是营收还是净利润，都与伊利、蒙牛等行业巨头存在较大差距。在此基础上，三元在近年提出了2025年营收150亿元，扣非后净利润4.2亿元的目标。为了达成业绩目标，三元也步上伊利、蒙牛的后尘，开启“买买买”的进程。

2018年，三元以近50亿元收购主营植物基产品的法国百年健康企业St Hubert。2021年11月，三元股份宣布斥资11.29亿元收购三元种业、星实投资持有首农畜牧41.7350%、4.6325%股权，合计收购首农畜牧46.3675%股权。完成交易后，三元股份将持有首农畜牧51%股权，成为后者控股股东。

值得关注的是，三元股份这几次交易不仅没有提振业绩，反而产生负面效果。收购St Hubert公司，使得三元形成商誉16.63亿元，并留下巨额负债，而收购标的贡献的利润却不能覆盖因借款导致的利息。收购的首农畜牧也同样不争气，今年一季度，因首农畜牧饲料价格大幅上涨，三元股份净利润同比下滑42.72%。若剔除首农畜牧，三元股份原有业务收入同比增长5.94%，归母净利润同比增长5.86%。截至2021年末，三元股份共有18家子公司及联营企业，其中有6家陷入亏损，拖累母公司业绩表现。

近日，三元股份再次宣布其控股子公司北京首农畜牧发展有限公司(简称“首农畜牧”)拟分别与现代牧业、海原肉牛设立牧业合资公司。首农畜牧邢台分公司还计划投资约1.76亿元进行奶牛养殖项目扩建。

困于一隅，全国化不及预期

凯度监测数据显示，2021年三元在北京市场液态奶份额居首位。然而三元成于北京也困于北京，其全国化进程远不及预期。财报显示，2019年至2021年，三元在北京地区的营收分别占其总营收的49.15%、51.81%、56.83%，呈稳步上升趋势。同期，北京市以外地区的营收占比为49.95%、47.30%、41.90%，呈不断下降趋势。

而在各大乳业都必争的线上渠道上，三元也显得力不从心。在三元2021年的年报中，线上渠道盈利情况由于体量太小而未被提及。除市场开拓的困难之外，产品也限制了扩张的速度。以三元品牌里采用“巴氏低温”技术的这类液态奶来说，从奶源、运输、加工到市场销售，辐射的半径有限，和常温奶有着很大的区别，一旦受到本土乳业阻击，三元很难扎根市场。（来源|商业华观）