硅料，光伏死穴？

文 | 荆玉

“别让硅料烫伤了整个光伏行业！”业内人士的警惕，没能阻挡今年硅料价格继续一路飙升。

中国有色金属工业协会硅业分会7月20日发布的数据显示，该周国内单晶复投料价格区间在28.8万元/吨至31.0万元/吨，成交均价为29.76万元/吨，周环比涨幅为0.92%，进一步刷新前高。

相比2021年初8万元/吨的价格，硅料价格已经涨了2.5倍多，也越来越成为行业的不可承受之重。

7月1日，关于光伏组件大厂（为抵抗上游涨价）停产的消息在市场迅速传播，引发了光伏板块的整体大跌。虽然隆基绿能、晶澳科技方面否认了这一说法，但确有二线组件厂向媒体证实了减产消息，侧面印证了部分组件厂亏损的艰难处境。

不仅下游组件厂“绷不住了”，就连财大气粗、背负稳增长任务的央企客户也感受到了压力。

根据通威7月25日公布的最新光伏电池片价格（涨价4-5分/瓦），如果下游光伏组件跟随涨价，则一线单晶组件的价格将全面超过2.1元/瓦。这一数字已经超过了不少下游电站投资商的投资收益率底线，亦有多位央企电站投资商人士在接受媒体采访时表示，因为高价组件降低了实际装机的进度。

在7月的行业会议上，中国光伏行业协会的名誉理事长王勃华表示“（光伏产业链）价格问题已经给我们行业带来了严重的影响。”他还透露称，工信部已在牵头有关部门协调这一问题，“目前正在紧锣密鼓地进展之中。”从以上表态中足以看出光伏产业链失衡问题之严峻。

回顾过往，2000年以来光伏行业已经历了“电池片为王”“硅片为王”等阶段，目前又出现“硅料为王”的局面，产业链失衡好像行业魔咒一般始终伴随和影响着行业的发展；也成为投资光伏行业无法绕过去的重要变量。

01 光伏大年，需求超预期

1-6月光伏累计新增装机30.88GW，同比增长137.4%。

虽然遭遇了硅料价格暴涨，产业链失衡问题，但2022年仍将大概率是个光伏“大年”。

根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，6月光伏新增装机7.17GW，同比增长131.2%；1-6月光伏累计新增装机30.88GW，同比增长137.4%。

出口方面，王勃华在7月中国光伏行业协会主办的会议上披露，今年上半年我国光伏产品出口总额约259亿元，同比增长约113%。

据此，光伏行业协会预测，2022年我国光伏新增装机量预计为85-100GW，同比增长将达到60%-89%，较此前预测调高10 GW。

在今年整体经济增速放缓、不确定性增加的大背景下，光伏赛道的高增长实属难得，这也是光伏能够获得资本市场追捧的关键原因之一。公开数据显示，光伏ETF（515790）自4月低点以来最高反弹了75.2%，大幅跑赢大盘。

为何在硅料价格高位且持续上涨的背景下，国内外市场的光伏需求还能够快速增长、高度景气？

实际上，今年的光伏下游需求超出不少人的预期，这与今年特殊的市场环境不无关系。

在国外市场，突发的俄乌战争导致了欧洲能源成本和电价飙升，光伏发电的收益率由此得以提升，经济性更强。在传统能源受限的背景下，欧洲各国继续加大新能源建设的意愿也更加强烈。

据统计，欧洲各国2022年5月的电价较2021年初上涨达到100-330%。对应一季度，欧洲进口我国光伏组件达到了16.7GW，和去年同期的上年6.8GW相比，增长了145%。

在国内市场，双碳战略引导下，央企的光伏电站的建设本身就带有一定的政治任务色彩；而今年以来，中央经济工作会议释放“适度超前开展基础设施投资”信号下，“新基建”政策的主要方向落在了新能源电力建设上，央企为完成任务选择“牺牲”一定的收益率，也带动了光伏装机量的快速增长。

去年市场普遍预计，随着2022年新增产能落地，硅料价格将会大幅下滑，带动整个行业的繁荣。这一点在通威股份的股价上也有所反应，由于今年硅料降价的悲观预期，其股价曾一度受到压制。

但最终，俄乌战争带来的欧洲光伏需求、新基建政策带来的国内光伏需求一起，造成了光伏产品需求的增长，硅料价格非但没有下降，反而继续飙升，最终影响到了整个行业。

02 拥硅为王，产业链负重

硅料是如今光伏产业链话语权最高的瓶颈环节。

今年以来，硅料价格持续上涨，成为“行业热点中的热点”。这不仅仅因为其高价影响下游需求，还因为其作为当前产业链中话语权最高的瓶颈环节，会深刻影响到光伏产业链其他环节玩家的业绩表现。

目前光伏产业链四大重要环节——硅料、硅片、电池片和组件中，除了硅料严重供不应求外，其他环节则处于产能相对过剩的状况，因此对于上游硅料的涨价并不能做到很好的传导，利润也会因此受到程度不一的影响。

根据已披露的中报预告，硅料厂商通威股份2022年上半年归属于上市公司股东的净利润预计120亿~125亿元，同比增长304.62%~321.48%；大全能源2022年上半年归属于上市公司股东的净利润为94亿~96亿元，同比增长335.03%~344.28%，可谓赚得盆满钵满。

相比之下，“光伏茅”隆基绿能差距立现。

隆基绿能走一体化路线，在硅片、电池片、组件环节均有布局，今年上半年，其预计归母净利润63亿~66亿元，仅同比增长26%~32%。这一数据不仅远落后于国内装机量增速，也落后于其营收增速。

也因此有业内人士感叹，“光伏全产业链60%（的利润）都被硅料赚走了。”

需要指出的是，当下玩家们的业绩是在上半年光伏需求高度景气的背景下实现的。目前硅料价格仍居高位，下游需求受到抑制，下半年的装机量必然受到影响，全年的装机目标也有可能无法完成，这也会反过来影响到光伏厂商的业绩表现。

因此虽然从长期来看，当下的“拥硅为王”只是光伏星辰大海中的小小浪花，但从短期来看，硅料价格暴涨，对未来半年整个行业的景气度和其他环节的利润，都存在明显的负面影响。

且硅料价格目前仍未出现明显下跌的趋势。7月27日，硅业分会公布的多晶硅料最新报价显示，本周硅料价格不变，但硅业分会同时指出，7月由于硅料产量出现年内首次下降，供不应求的程度只增未减。

当下市场对于对年内硅料价格走势也观点不一。看空者认为今年下半年或四季度硅料价格将逐步回落。而看多者如通威股份董事长谢毅曾表示，“今年，（甚至）可能明年硅料供给都将处于偏紧状态”。

一般而言，产业链的自我调节机制是会通过下游下调开工率来倒逼上游降价，目前也有部分二线组件厂商传出减产的消息，但究竟何时作用于上游硅料，仍需时间验证。

据PV InfoLink预测，2022年初、2022年底和2023年底的硅料环节的产能规模分别为264GW、442GW和663GW，今年和明年的增幅分别将达67%和50%。

03 博弈背后，利益的失衡

硅料环节的高利润已经吸引了新玩家入场投资。

对于硅料涨价这一“热点中的热点”，行业内人士众说纷纭：有观点认为，上游硅料厂家涸泽而渔，行业“苦硅料久矣”，监管应该出手干预，使价格回归合理区间。

也有观点认为，料行业并没有垄断现象，价格是由供需关系形成的，供需关系变了价格自然会下降。此前硅料企业也曾长期承受亏损，因此应该尊重市场机制。

据王勃华透露，工信部已在牵头有关部门协调（硅料涨价），或许能够一定程度上缓解产业链失衡的问题。

市场机制也已经在发挥其调节作用。除了老玩家纷纷扩产外，硅料环节的高利润已经吸引了青海丽豪、润阳股份、宝丰集团、新疆晶诺、合盛硅业、信义玻璃等新玩家入场投资，不过由于硅料厂从建设到达产一般需要一年半以上时间，新产能要投入市场仍需时日。

长期来看，在快速发展的行业中，产业链各环节之间产能不匹配的问题会普遍且长期存在。

如前文所言，在硅料、硅片、电池片和组件四个环节中，自2000年以来光伏行业已经先后经历了“电池片为王”、“硅片为王”、“硅料为王”的局面，硅料不是第一个，也不会是最后一个。

当下也有不少业内人士担忧，目前多晶硅投资过热将会导致产能过剩，进而导致硅料企业退出倒闭，将对行业再次造成伤害。

在此背景下，无法强行改变市场运行机制，能做的就是合理引导，探索建立供应链协调保障的长效机制，避免单一环节过冷和过热。

光伏ETF表现（2022年1月至今）

对于光伏投资者来说，则不得不接受产业链失衡给行业带来的种种负面影响，由此造成的小高潮和小低谷，以及市场暂时的过冷和过热。

短期来看，产业链的博弈和利润最大化或许是关键因素，但从长期来看，在光伏行业的星辰大海之路上，技术进步、效率提升和成本降低才是最核心的竞争力。